东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF）(018687) - 基金经理

在报告期的多数时间内，本基金以逢低买入和分散配置的思路进行建仓，力求实现相对稳健低波的建仓过程。截至5月上旬，本基金已经完成了建仓。本基金按照多元配置的思路与基金合同对组合配置的要求，以A股为核心配置，同时适当配置美股、港股、黄金、工业金属和固收类资产。在A股组合的结构上，本基金在总体相对均衡配置的基础上，采取哑铃策略适当超配偏红利或价值风格，以及TMT等成长性行业。对于固定收益资产，组合采取整体超配和票息为主的策略，兼顾整体收益和波动控制。总体而言，上半年的资产配置与基金优选策略较好地降低了本基金的波动水平。

回顾本季度的宏观基本面背景，国内的官方PMI在第1季度期间呈现缓慢复苏的态势，读数从2023年12月的49.0缓慢增至2024年3月的50.8。海外经济体在高利率的环境下也保持韧性，其中美国的ISM PMI从2023年12月的47.1缓慢增至2024年3月的50.3。由于海外通胀水平仍在下降趋势中，市场普遍预期通胀风险相对可控且不影响欧美央行在今年开启降息周期。在政策层面，人民银行在1月末降低金融机构存款准备金率0.5%，且支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25%。 美联储和欧央行开始引导今年年内降息的预期。而日本央行在通胀趋势不弱的背景下，于3月下旬结束了已执行多年的负利率政策。　　本季度内全球资本市场大多按照经济复苏与降息的逻辑进行交易。除A股之外，全球多数主要股市维持上行的态势，成长风格强于价值风格。而国内股市因受到中小盘股流动性冲击等因素影响，在1月至2月初一度大幅回撤，但在一系列政策的呵护下走出V型反转，价值风格优于成长风格，大盘风格强于小盘风格。国内债券市场受益于宽松环境和温和的复苏节奏，延续去年以来的上涨趋势。回顾报告期，代表A股大盘的沪深300指数上涨约3.1%，代表中盘股的中证500指数下跌约2.6%。代表美股的标普500指数上涨约10.2%，而成长股代表罗素1000成长指数上涨约11.2%。国内债市维持上行，中债综合财富指数上涨约2.0%。在需求复苏和降息预期的推动下，大宗商品整体大幅上行，沪铜在报告期内涨幅接近5.1%，沪金上涨约10%。　　回顾报告期内的运作，由于组合仍在建仓期，为尽力实现相对稳健的净值表现和积累一定收益，组合采取以低权益仓位起步并逢低建仓的思路缓慢增加权益敞口。在结构上，组合超配偏价值和红利风格的权益基金。为分散组合风险，组合在A股之外配置了一定美股基金和黄金基金，较好的降低了组合的波动并获取了超额收益。对于固定收益类资产，为稳健起步组合采取超配短久期和票息的策略。整体而言，这些战术调整为组合贡献了一定超额回报。 　　展望未来，组合将在剩余的建仓期内保持逢低逐步建仓和多元资产配置为主的稳健思路，力争发挥FOF多资产投资和基金精选的优势，尽力实现良好的波动管理和高风险收益比，为客户创造优良的持有体验。