兴银先进制造智选混合发起C(018707) - 基金经理

今年三季度的资本市场波动剧烈。A股市场先是经历了7月初到9月中旬的单边下行，上证指数失守3000点，最低跌到9月18日的2689点，市场悲观情绪蔓延，后经历9月下旬的大反转，市场情绪急速升温。9月24日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会举行了新闻发布会，央行宣布降息降准以及创新性支持股市的政策； 9月26日政治局会议强调要加大逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳。两场会议极大增强了全球投资人对中国资产的投资信心，我们迎来难得的做多窗口期。全球范围来看，此前A股处于价值的洼地，具备上涨的基础。924新闻发布会之前沪深300的市盈率只有10倍左右，处于过去10年7%的历史分位值，同时风险溢价处于历史99%左右的分位，股票市场极具性价比。从会议内容来看，本轮货币政策和财政政策的转向，将会从房地产入手，促进房地产止跌回稳，有效防范和化解风险；同时还将缓解居民还贷压力，可能提高福利补贴，提升消费意愿，重塑社会的信心，防止中国走向通缩螺旋。中国的制造业板块目前处于底部，具备戴维斯双击的可能。制造业的库存目前处于历史低位，同时过去一段时间价格下行后也处于低位，随着内需刺激政策的进一步落地，传统制造业极有可能迎来一波量价齐升的行情。同时，资本市场过去一段时间对于内需的悲观预期尤甚，导致大量的制造业龙头估值无差别下跌，处于历史估值的底部区间。我们通过研究发现，中国的制造业龙头在全球范围来看都具备强大的竞争优势，龙头企业具备产品升级、扩充产品线、走向海外等多个增长曲线，具备很强的进一步上台阶的能力。例如化工行业，我国的龙头在聚氨酯、氨纶、钛白粉等领域都是全球最有竞争力的企业；机械行业里面我国的工程机械、船舶等领域都在全球有重要的影响力。随着基本面的复苏和市场情绪的回升，制造业有可能迎来戴维斯双击。先进制造发展精彩纷呈，长期成长空间广阔。我们看到我国的人形机器人、智能驾驶、低空经济、数控机床、商业航天、生物医药等一批新兴产业正在兴起，先进制造业面临新的产业机遇。从长期看，中国产业面临升级，我们利用国内的工程师红利，有机会获得一席之地。人形机器人领域我国的龙头企业在减速器、丝杠、电机等领域都有很深的布局；智能驾驶领域我国的汽车企业正在急起直追，域控和线控制动转向等领域的企业处于领先地位；低空经济各省正在加速出台相关的支持政策，产业链的企业跃跃欲试。随着过去几十年的积累，我国制造业的水平整体得到很大的提升，先进制造和产业需求形成较好的配合互动，各个方向不一而足。目前看来，经过前期的调整，先进制造的企业估值已经趋向合理或者低估，我们通过研究可以找到各个前沿领域具备卡位优势的企业，他们具备长期成长的能力。随着国家后续刺激政策的出台，内需有望得到恢复，制造业能充分受益于内需的复苏，我们需要选择其中性价比较高的，具备竞争优势的龙头企业。目前市场下跌的风险有限，中国资产越来越受到全球资金的关注，我们更应该抓住这个难得的窗口期，对长期成长空间广阔的先进制造业加以研究和布局。