兴业均衡优选混合C(018755) - 基金经理

2024年三季度，A股市场在经历了连续4个月的调整之后，在持续政策利好的驱动之下，沪深300指数于9月底出现了大幅快速的反弹。本基金股票仓位平稳，行业配置相对均衡。展望2024年四季度，尽管国内宏观经济增长仍然偏弱，但政府推动经济增长企稳的一系列措施将比以往更加有力，扭转了大众对经济增长可能继续下滑的预期，我们预计四季度国内经济增长有望逐步企稳。海外，美联储已经于9月降息50个BP，市场预期年内仍将进一步降息；此外，11月美国总统大选结果将出炉，市场也将高度关注其带来的潜在冲击。A股市场而言，市场在经历快速反弹之后，市场可能重新步入区间震荡期。下一阶段，本基金维持相对均衡的行业配置，择机精选估值合理、景气趋势向好的优质资产。

上半年A股市场总体处于调整状态，一季度剧烈波动，二季度震荡下跌，上半年万得全A指数涨幅为-8.01%。年初量化资金的操作引发了市场的快速调整，随后在政策的大力呵护下探底回升，经历了一段时间的震荡盘整之后，自二季度中旬开始市场再度转向下行。市场表现疲弱受到多方面因素影响，从基本面来看，需求不足引发的供求关系失衡导致价格上涨动力不足，企业利润增速缓慢，从资金面来看，市场依然缺乏增量资金，主动权益基金赎回压力不减，外资在一季度短暂流入之后有所停滞，相对而言保险等增量资金则较为充沛。受上述因素影响，上半年市场风格分化明显，蓝筹风格明显占优，扭转了持续已久的小盘风格占优局面。表现突出的行业多数具备红利特征，包括能源、银行、公用事业、通信、家电、交运等，表现落后的主要是消费医药行业以及地产相关产业链，科技成长则有所分化，电子表现明显好于计算机和传媒以及新能源。上半年本基金股票仓位保持灵活，波动幅度相对较宽，但总体保持在偏低的水平。行业方面，上半年持仓较多的包括医药、电力设备、美容护理、食品饮料、计算机等，其中医药多数时间保持较高比例，电力设备和电子逐步加仓，计算机大幅减仓，但对于红利类行业配置比例过低。在风格层面，本基金对于中小市值暴露相对较多。

一季度A股市场剧烈波动，量化资金的操作引发了快速调整，在政策的大力呵护下市场探底回升，万得全A指数季度收益率-2.85%。总体来看国内经济仍处于磨底阶段、出口表现突出但地产压力仍在，政策刺激力度不及市场乐观预期，但伴随经济和股市企稳投资者信心在逐步恢复。从资金供求来看，尽管主动权益类基金发行依然较为低迷，但外资一季度转为明显流入，上市公司积极进行回购和增持，同时融资和减持力度明显减弱，为市场恢复向好奠定了基础。从市场风格来看，蓝筹价值以及红利类股票表现较好，小市值成长风格表现落后且波动巨大。从行业表现来看上游资源类如石油、煤炭、有色以及红利类的银行、公用事业表现居前，医药、电子、计算机以及地产产业链面临行业景气度下行压力，跌幅居前。报告期内本基金结束了建仓期，仓位上升到正常水平，行业和个股适度分散，医药、计算机、食品饮料、电力设备、美容护理等行业投资比重相对较高。展望后市，我们认为A股市场经历反弹之后可能会进入震荡格局，一是美国经济表现较强，降息时间和宽松力度可能不及预期；二是国内政策定力较强，经济增速预计较为平稳；三是随着融资和减持逐步恢复，宽松的供求关系有所转变。我们将保持灵活的仓位，行业层面本基金看好科技主线回调后的机会，包括AI和消费电子复苏的相关机会值得重视；部分资源类行业在全球通胀和供应缺口的背景下仍然值得重视。在风格层面，预计无风险利率仍在低位，低估值高分红类的投资机会仍要重视，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机会。

2023年是国内经济恢复发展的一年，货币政策总体保持宽松，但信用传导较为缓慢，财政政策下半年逐渐发力，全年完成了5%左右的GDP目标增速，但过程较为曲折。回顾全年，一季度经济强力反弹，二季度增速不及预期，下半年总体表现较为平稳，年末增速略有回落。2023年国内经济供需矛盾较为突出，有效需求不足，部分行业产能过剩，价格压力对于经济和企业利润增长造成的影响较为明显。对于A股市场而言，虽然国内利率环境宽松，但投资者风险偏好下行，企业利润增长依然缓慢，市场供求关系存在压力，因此市场整体依然下行，尽管其中存在阶段性和结构性机会，但把握难度较大。全年来看行业和风格分化明显，超过半数行业指数上涨，其中科技类、资源类行业表现突出，而地产产业链、新能源、消费行业表现落后，小市值风格大幅跑赢。本基金于下半年成立，2023年内处于建仓期，总体保持谨慎，仓位上控制在相对较低的水平，随着市场下跌逐步提升仓位。在行业配置方面，初期较为集中，随仓位提升逐渐分散，期间相对重仓持有的行业包括计算机、医药、通信、电子、军工，较好的规避了新能源和地产行业的下行风险。