中欧科技成长混合A(018910) - 基金经理

三季度权益市场的表现先抑后扬：经历前面绝大部分时间的低迷后，9月下旬央行、证监会和财政部的“重量级”表态使得大家对于后续经济展望和权益市场预期发生大幅扭转，市场也因此在季度末的几个交易日录得巨大涨幅，日成交额也创了历史新高。组合管理部分，我们的持仓结构在三季度变化不大，基本上维持了二季度末的行业配置，个股选择上增持了一些互联网、电子、新材料等领域的公司。整体来看，我们认为组合里的这些公司所在行业景气度不错、经营趋势比较良好、性价比相对突出。随着市场风险偏好阶段性的大幅提升，组合也取得了较好表现。  当前时点我们依旧看好科技产业未来1~3年的投资机会：AI技术革命正席卷全球，科技创新带动整体TMT产业从算力基础设施、智能硬件终端到软件和应用行业的景气向上。本轮基础设施的景气周期相对以往更长且产品迭代更快，主流公司业绩高增长已持续数个季度。展望明后年，以AI手机为代表的智能终端有望带动新的换机潮，以AR为代表的新型智能可穿戴产品即将进入放量期，这些对电子行业的拉动都会比较显著。最后，我们看好AI应用在智能驾驶和人形机器人领域的落地，未来2~3年这两个子行业有望陆续迎来渗透率加速的拐点，潜在空间较大。  除了TMT，我们还比较看好部分新能源子行业的持续景气、高端装备制造的产业升级和新材料行业的产品创新等。同时，与人口结构及关键民生相关的部分生物医药和消费领域也是我们关注的重点，特别是考虑到刺激消费正越来越成为政府财政政策实施落地的重要抓手，我们会密切关注后续政策的细则、方向和力度，并以此为线索去挖掘相应的投资机会。  后续的工作中我们仍然会保持勤勉尽责的工作状态，持续去优化组合，争取好的收益回报。

2024年上半年国内经济整体平淡，国民经济结构里各产业的表现分化：内需相关产业不少经营压力依旧较大，外需驱动型产业景气度则相对更好一些。上半年变化比较大的宏观政策主要集中在房地产行业，各级地方政府纷纷出台相关政策，地产加速下行的趋势较大程度被遏制，这对后续国内经济逐步趋稳会形成一定的正面影响。观察下来，政策制定者对国内宏观经济关切紧密但又表现出较强的政策定力，后续有关经济调控及产业扶持的有力、有效政策措施需要密切关注。全球范围看，一方面地缘政治趋紧，黄金、铜等有色金属以及石油等全球市场定价的大宗保持了较强的走势；另一方面以AI为代表的科技革命如火如荼，进步飞速，带动了相关产业的高景气。  这样的宏观背景下，上半年权益市场结构分化的态势进一步加剧。表现较好的行业主要集中在高股息红利资产以及部分受益于供给侧逻辑的传统周期行业（不少也具备红利资产属性）。成长板块中，AI基础设施受海外需求拉动，相关资产也录得较好的收益。同时，随着海外智能手机新系统的发布，在AI领域的硬件和生态布局让大家对未来2年手机和新型智能终端的放量抱以乐观期待，消费电子板块在6月份表现突出。整体来看，红利资产延续了年初以来的强势表现，成长板块的亮点则相对较少，上半年录得正收益的股票在全A股票里的占比较低。如果后续经济复苏的强度一般，这种极致分化的现象有可能会延续，这也是我们在组合管理过程中需要去思考的部分。  本基金上半年处于建仓期，组合整体布局的思路是围绕着大科技方向，特别是AI相关的算力基础设施、消费电子及半导体是我们布局的重点行业。AI相关应用如人形机器人、智能驾驶等领域我们也选择了一些个股。除了AI产业，我们还布局了一些新能源优质公司，主要集中在新能源电池、储能以及风电。整体来看这些公司的性价比相对突出，经营趋势也比较好。后续的工作中我们仍然会保持勤勉尽责的工作状态，持续去优化组合，争取好的收益回报。