大成正向回报灵活配置混合C(019207) - 基金经理

2024年三季度，基本面加速下行、指数二次探底后，季度末中央政策转向带动A股大幅修复并实现了年内新高，单Q3万得全A、上证指数分别大涨17.7%、12.4%。风格与行业层面，科技成长跑赢红利价值，强Beta、高上涨空间、政策受益板块是领涨方向　　本基金在高波动的市场中，坚持既有的投资策略，即在中长期供给约束的低估值领域寻找优质公司，主要涉及资源品，资源运输，装备制造及部分红利类资产，整体仓位和结构均变化不大。季末以来宏观政策出现了巨大的转变，但对于宏观现实的影响尚未清晰，后续研究中应尤为注意在新的政策导向上，经济主体（地方政府，银行，企业，个人等）的行为选择问题，这决定了整个市场风气在过去三年所形成的转变是否出现新的逆转，这需要审慎的判断。

上半年，指数从超跌反弹逐渐过渡到底部震荡，尽管4月下旬-5月中旬，地产供给端收储+需求端放宽给了市场较强的政策预期，但从落地效果看并没有带来房价和一二手房销售的实质性改善，在这种市场环境下，A股宽基指数多数调整，其中上证指数收跌0.25%，万得全A收跌8.01%。风格与行业层面，红利价值跑赢成长，大盘跑赢小盘，领涨行业主要集中在稳定红利、全球定价资源品、出海三条主线。

一季度市场宽幅震荡，资源类，稳定类资产占优。本基金在一季度操作较少，此前一年多以来持续布局的资源方向有所表现，新增的方向主要是在银行板块，对一些资产负债表稳健的公司进行了研究和配置，后续会进一步加深，保持组合的稳定性。

2023年国内经济增长、政策预期波折起伏，叠加外部扰动，成为主导全年市场走势的核心线索。节奏上，对应经济与政策预期“一季度疫后复苏、二季度内外需同步走弱、三季度稳增长政策加码、四季度政策宽松下经济仍然承压”的节奏变化，市场也呈现前高后低。具体来看，一季度，疫情防控转段提振情绪，市场普遍看好国内经济复苏，叠加外资大幅流入，带动指数显著修复。但二季度、尤其5月份开始，随着增长预期回落，市场也陷入调整。期间，7月底政治局会议、8月底监管层调降印花税等“四箭齐发”后，市场都出现过短暂的反弹，然而尽管经济在企稳修复，但市场表现仍显弱势，投资者信心偏弱，同时海外美债利率快速上行、外资流出也持续拖累。至四季度，10月底增发万亿国债等稳增长措施落地一度带动市场修复，但11月中下旬开始，随着经济数据再度承压，且年底政治局会议、经济工作会议后，市场预期回调导致再次探底。整个2023年，上证指数、沪深300、中证500、创业板指年内分别下跌3.7%、11.4%、7.4%、19.4%。风格上，价值、小盘相对占优。