广发国证通信ETF发起式联接A(019236) - 基金经理

2季度，国内经济整体延续了1季度以来的回升向好态势。总的来看，今年2季度国内经济运行总体平稳，新旧动能加速切换。同时，当前外部环境复杂严峻，国内有效需求依然有提升空间，经济持续回升向好仍面临诸多困难与挑战。就外部环境而言，2季度美联储关于降息的论述依然反复不定，当前市场预计年内降息仍是大概率事件，但过程或许不会一帆风顺。此外，随着美国大选临近，对于市场的影响正在加大，对于货币政策的不确定性也在上升。其他国家和地区中，加拿大和欧洲央行率先降息，预计后续会有更多的国家跟进，这在一定程度上对美联储降息形成了刺激作用。A股市场方面，2季度市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数下跌2.43%，深证成指下跌5.87%，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%，中证1000指数下跌10.02%，中证2000指数下跌13.75%，创业板指数下跌7.41%，科创板50指数下跌6.64%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、公用事业、煤炭等，银行（申万一级）上涨5.81%，公用事业（申万一级）上涨5.24%，煤炭（申万一级）上涨1.35%。而综合、传媒、商贸零售等（申万一级）行业表现较差，分别下跌25.66%、20.15%、19.26%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，国证通信指数下跌1.66%。2季度通信板块内通信设备和运营商表现均相对稳定。通信设备方面，依然延续了前期光模块板块受益于全球AI算力需求增长的逻辑。随着Sora、ChatGPT-4o等应用的陆续推出，推理侧算力需求占比提升，未来随着用户量的增长及参数量的扩大，推理侧算力需求有望持续增长，预计将带动光模块板块的需求量持续显著增长。同时，国产算力链的迭代或将为国内以太网产业链供应商创造增量空间。运营商方面，当前5G建设已进入中后期，未来电信运营商资本开支或将逐渐收缩，由于电信运营商营收和净利润稳步增长，在当前分红指引上行的背景下，运营商板块的防御属性值得关注。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势。

1季度，国内经济总体稳中向好，国家统计局数据显示，2024年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%；服务业生产指数同比增长5.8%；社会消费品零售总额同比增长5.5%；服务零售额同比增长12.3%；固定资产投资同比增长4.2%。城镇调查失业率保持平稳，1月份、2月份城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%。2月份，居民消费价格环比上涨1%，同比由上个月下降0.8%转为上涨0.7%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点。总的来看，今年前两个月，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济稳中有升。3月制造业PMI为50.8%，比上月上升1.7个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。3月非制造业PMI为53.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国非制造业景气水平持续回升。根据海关总署数据，2024年1-2月份，我国进出口总值达到66137.9亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口总值为67523.2亿元人民币，同比增长10.3%，进口总值为28614.6亿元人民币，同比增长6.7%。就外部环境而言，美联储并未在1季度内降息，3月会议释放中性信号，目前市场预计年内或仍然降息多次，降息时点或进一步推迟。此外，由于2024年是美国大选年，对于市场的影响也存在不确定性，需要持续保持跟踪。欧洲方面，英国央行3月会议按兵不动，但内部首现降息声音；欧央行行长拉加德讲话暗示，如果数据符合预期，后续或许会降息。A股市场方面，1季度市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，中证2000指数下跌11.05%，创业板指数下跌3.87%，科创板50指数下跌10.48%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、石油石化、煤炭等，银行指数（申万一级）上涨10.60%，石油石化指数（申万一级）上涨10.58%，煤炭指数（申万一级）上涨10.46%；而医药生物、计算机、电子等（申万一级）行业表现较差，分别下跌12.08%、10.51%、10.45%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成的，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。报告期内，国证通信指数上涨6.94%。1季度，受益于全球AI算力需求旺盛，国内光模块上市公司景气度较高，拉动了整个通信板块的向上行情。例如3月18日，Kimi智能助手上下文窗口文本长度实现突破性升级，引发市场对于国产AGI的高度关注。又例如3月19日，GTC2024大会召开，最新一代GB200芯片发布，算力性能再次提升，或将开启1.6T光模块时代。同时，国内数智化转型过程中的国产替代逻辑或为国产通信设备公司带来增量机会。此外，运营商年报显示经营稳定向好，表明了通信行业的持续增长和转型，展示了通信行业在技术和商业模式上的不断演进，为未来的发展奠定了坚实基础。此外，三大电信运营商发布关于积极推动“提质增效重回报”的公告，指出运营商将提升创新能力、品牌价值、公司市值、盈利水平等，进一步提升运营商价值创造和价值实现能力，多措并举提升股东回报，其长期投资价值值得充分关注。

2023年国内经济总体持续稳定恢复，国家统计局数据显示，2023年我国GDP为1260582亿元，按不变价格计算，比2022年增长5.2%。从环比看，经季节因素调整后，2023年4季度GDP环比增长1.0%。环比增速连续六个季度增长，经济总体呈现恢复向好态势。2023年全国粮食总产量13908.2亿斤，比上年增加177.6亿斤，增长1.3%，全年粮食产量再创历史新高，连续9年稳定在1.3万亿斤以上。2023年，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，增速较2022年加快1.0个百分点。分季度看，一、二、三、四季度增加值分别增长3.0%、4.6%、4.2%、6.0%，其中四季度各月分别增长4.6%、6.6%、6.8%，季末两个月迭创年内增速新高。全年恢复向好、四季度加快增长态势明显。2023年服务业增加值688238亿元，比上年增长5.8%，对国民经济增长的贡献率为60.2%，拉动国内生产总值增长3.2个百分点。根据海关总署数据，2023年我国进出口总值41.76万亿元，其中，出口23.77万亿元，同比增长0.6%；进口17.99万亿元，同比下降0.3%。从出口产品类别上看，2023年，我国出口机电产品13.92万亿元，同比增长2.9%，占出口总值的58.6%；同期劳动密集型产品出口4.11万亿元，占出口总值的17.3%。电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能蓄电池合计出口1.06万亿元，首次突破万亿元大关，增长29.9%。船舶、家用电器的出口分别增长35.4%和9.9%。出口数据显示我国正从中国制造向中国创造迈进。宏观经济数据以及进出口数据都反映出我国经济整体稳中向好。就外部环境而言，美联储并未在2023年12月加息，未来随着美国经济、就业、通胀的降温，美联储或将转而采取降息举措，这对于新兴国家风险资产而言，估值端的压制因素或将得到解除。A股市场方面，全年市场整体震荡下行，主要宽基指数大多收跌，其中上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%，创业板指数下跌19.41%，科创板50指数下跌11.24%。行业方面，相对强势的行业主要有通信、传媒、计算机等，通信指数（申万一级）上涨25.75%，传媒指数（申万一级）上涨16.80%，计算机指数（申万一级）上涨8.97%；而美容护理、商贸零售、房地产等（申万一级）行业表现较差，分别下跌32.03%、31.30%、26.39%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，国证通信指数上涨21.89%。2023年在AI需求的推动下，通信板块表现强势。通信行业是数字经济时代的基础性、先导性行业，是各行业数字化转型的基础支撑。就通信行业主要包含的通信服务业和通信制造业而言，目前通信服务业在新技术、新业务和新应用的推动下，正在快速发展壮大，发展方向主要集中在5G通信、物联网、云计算、大数据和AI等领域。通信制造业主要包括通信设备制造和通信产品制造，通信制造业正在积极探索新技术、新产品和新市场，为通信服务业的快速发展提供有力的支撑。总的来说，通信业作为信息社会的基础性产业，将持续发挥着重要的作用，在数字经济和智能社会的建设中发挥越来越大的作用。运营商是通信服务业的主体，当前电信运营商基本面稳健，算力运营带来了第二增长曲线，板块低估值、高分红的特点值得投资者长期关注。通信设备方面，通信基础设施建设作为经济发展底座，未来或将长期受益于数字经济产业链的壮大。同时，AI的发展或将持续推动算力硬件的需求，未来随着应用端的落地，国内外云厂商在AI领域的资本开支力度或将持续加大，算力链中我国的光模块供应商在全球供应链占据优势地位，或将在此过程中充分受益。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。