广发国证通信ETF发起式联接A(019236) - 基金经理

3季度，国内经济运行总体平稳，在当前外部环境依然严峻的背景下，国内经济仍能保持定力，说明了自身韧性十足。但国内需求端仍需要激发活力，出口端未来也面临外需变化，经济持续向上依然任重道远。9月24日，三部委联合发布利好金融地产的刺激政策，随后的政治局会议发言进一步给市场注入一剂强心针。海外方面，3季度末美联储宣布降息，本次降息幅度达到50bps，超出市场预期。降息的落地对于估值处在相对较低水平的市场起到积极的拉动作用。当前，美国总统大选预期不明，经济走势也存在一定程度的不确定性，需要对关键经济数据保持密切关注，同时也需要对美联储的进一步行动保持跟踪。欧洲以及其他发达国家和地区或将跟随美联储的步伐而采取降息操作。部分地区的地缘冲突持续，或许也会对市场投资情绪带来一定扰动。A股市场方面，3季度市场整体震荡向上，其中，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%，中证2000指数上涨17.67%，创业板指数上涨29.21%，科创板50指数上涨22.51%。行业方面，相对强势的行业主要有金融地产、商贸零售和社会服务等，其中非银金融（申万一级）上涨41.67%，房地产（申万一级）上涨33.05%。而能源、公用事业等行业表现相对较差，其中煤炭（申万一级）上涨1.24%，石油石化（申万一级）上涨2.00%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，国证通信指数上涨13.96%。3季度，全球算力基础设施投资仍然保持高景气度，光模块、液冷、IDC等板块龙头公司业绩保持高增长，同时国内运营商继续优化资本开支，保持稳健增长势头。AI算力方面，算力基础设施持续升级，应用端落地不断完善产业逻辑，产业链整体维持高景气度，利好我国直接参与全球算力供应链体系的光模块板块。电信运营商方面，新兴业务质量逐步提升，家庭业务继续量价齐升，移动ARPU值有望企稳回升，整体有望改善现金流水平。通信板块作为新质生产力的核心板块之一，长期投资价值值得充分关注。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。

上半年，国内经济运行稳健。1季度，宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济稳中有升。进入2季度，国内经济整体延续了1季度以来的回升向好态势，新旧动能加速切换。海外方面，美联储并未在上半年开展降息操作，3月会议释放中性信号，进入2季度后美联储关于降息的论述依然反复不定，鹰派和鸽派相互交织。 A股市场方面，上半年市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%，中证2000指数下跌23.28%，创业板指数下跌10.99%，科创板50指数下跌16.42%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、煤炭、公用事业等，银行指数（申万一级）上涨17.02%，煤炭指数（申万一级）上涨11.96%，公用事业指数（申万一级）上涨11.76%；而综合、计算机、商贸零售（申万一级）行业表现较差，分别下跌33.34%、24.88%、24.59%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，国证通信指数上涨5.16%。1季度，受益于全球AI算力需求旺盛，国内光模块上市公司景气度较高，带动了整个通信板块的向上行情。2季度通信板块内通信设备和运营商表现均相对稳定。受益于Sora、ChatGPT-4o等应用的陆续推出，推理侧算力需求占比提升，随着用户量的增长及参数量的扩大，需求有望持续增长，或将带动光模块需求的持续显著增长。此外，上半年三大电信运营商发布关于积极推动“提质增效重回报”的公告，指出运营商将提升创新能力、品牌价值、公司市值、盈利水平等，进一步提升运营商价值创造和价值实现能力。运营商营收和净利润稳步增长，在当前分红指引上行的背景下，其长期投资价值值得充分关注。总体而言，通信板块设备端和运营商兼具攻守价值，投资者可以重视板块的长期投资机会。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势。

1季度，国内经济总体稳中向好，国家统计局数据显示，2024年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%；服务业生产指数同比增长5.8%；社会消费品零售总额同比增长5.5%；服务零售额同比增长12.3%；固定资产投资同比增长4.2%。城镇调查失业率保持平稳，1月份、2月份城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%。2月份，居民消费价格环比上涨1%，同比由上个月下降0.8%转为上涨0.7%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点。总的来看，今年前两个月，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济稳中有升。3月制造业PMI为50.8%，比上月上升1.7个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。3月非制造业PMI为53.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国非制造业景气水平持续回升。根据海关总署数据，2024年1-2月份，我国进出口总值达到66137.9亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口总值为67523.2亿元人民币，同比增长10.3%，进口总值为28614.6亿元人民币，同比增长6.7%。就外部环境而言，美联储并未在1季度内降息，3月会议释放中性信号，目前市场预计年内或仍然降息多次，降息时点或进一步推迟。此外，由于2024年是美国大选年，对于市场的影响也存在不确定性，需要持续保持跟踪。欧洲方面，英国央行3月会议按兵不动，但内部首现降息声音；欧央行行长拉加德讲话暗示，如果数据符合预期，后续或许会降息。A股市场方面，1季度市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，中证2000指数下跌11.05%，创业板指数下跌3.87%，科创板50指数下跌10.48%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、石油石化、煤炭等，银行指数（申万一级）上涨10.60%，石油石化指数（申万一级）上涨10.58%，煤炭指数（申万一级）上涨10.46%；而医药生物、计算机、电子等（申万一级）行业表现较差，分别下跌12.08%、10.51%、10.45%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成的，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。报告期内，国证通信指数上涨6.94%。1季度，受益于全球AI算力需求旺盛，国内光模块上市公司景气度较高，拉动了整个通信板块的向上行情。例如3月18日，Kimi智能助手上下文窗口文本长度实现突破性升级，引发市场对于国产AGI的高度关注。又例如3月19日，GTC2024大会召开，最新一代GB200芯片发布，算力性能再次提升，或将开启1.6T光模块时代。同时，国内数智化转型过程中的国产替代逻辑或为国产通信设备公司带来增量机会。此外，运营商年报显示经营稳定向好，表明了通信行业的持续增长和转型，展示了通信行业在技术和商业模式上的不断演进，为未来的发展奠定了坚实基础。此外，三大电信运营商发布关于积极推动“提质增效重回报”的公告，指出运营商将提升创新能力、品牌价值、公司市值、盈利水平等，进一步提升运营商价值创造和价值实现能力，多措并举提升股东回报，其长期投资价值值得充分关注。

2023年国内经济总体持续稳定恢复，国家统计局数据显示，2023年我国GDP为1260582亿元，按不变价格计算，比2022年增长5.2%。从环比看，经季节因素调整后，2023年4季度GDP环比增长1.0%。环比增速连续六个季度增长，经济总体呈现恢复向好态势。2023年全国粮食总产量13908.2亿斤，比上年增加177.6亿斤，增长1.3%，全年粮食产量再创历史新高，连续9年稳定在1.3万亿斤以上。2023年，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，增速较2022年加快1.0个百分点。分季度看，一、二、三、四季度增加值分别增长3.0%、4.6%、4.2%、6.0%，其中四季度各月分别增长4.6%、6.6%、6.8%，季末两个月迭创年内增速新高。全年恢复向好、四季度加快增长态势明显。2023年服务业增加值688238亿元，比上年增长5.8%，对国民经济增长的贡献率为60.2%，拉动国内生产总值增长3.2个百分点。根据海关总署数据，2023年我国进出口总值41.76万亿元，其中，出口23.77万亿元，同比增长0.6%；进口17.99万亿元，同比下降0.3%。从出口产品类别上看，2023年，我国出口机电产品13.92万亿元，同比增长2.9%，占出口总值的58.6%；同期劳动密集型产品出口4.11万亿元，占出口总值的17.3%。电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能蓄电池合计出口1.06万亿元，首次突破万亿元大关，增长29.9%。船舶、家用电器的出口分别增长35.4%和9.9%。出口数据显示我国正从中国制造向中国创造迈进。宏观经济数据以及进出口数据都反映出我国经济整体稳中向好。就外部环境而言，美联储并未在2023年12月加息，未来随着美国经济、就业、通胀的降温，美联储或将转而采取降息举措，这对于新兴国家风险资产而言，估值端的压制因素或将得到解除。A股市场方面，全年市场整体震荡下行，主要宽基指数大多收跌，其中上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%，创业板指数下跌19.41%，科创板50指数下跌11.24%。行业方面，相对强势的行业主要有通信、传媒、计算机等，通信指数（申万一级）上涨25.75%，传媒指数（申万一级）上涨16.80%，计算机指数（申万一级）上涨8.97%；而美容护理、商贸零售、房地产等（申万一级）行业表现较差，分别下跌32.03%、31.30%、26.39%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，国证通信指数上涨21.89%。2023年在AI需求的推动下，通信板块表现强势。通信行业是数字经济时代的基础性、先导性行业，是各行业数字化转型的基础支撑。就通信行业主要包含的通信服务业和通信制造业而言，目前通信服务业在新技术、新业务和新应用的推动下，正在快速发展壮大，发展方向主要集中在5G通信、物联网、云计算、大数据和AI等领域。通信制造业主要包括通信设备制造和通信产品制造，通信制造业正在积极探索新技术、新产品和新市场，为通信服务业的快速发展提供有力的支撑。总的来说，通信业作为信息社会的基础性产业，将持续发挥着重要的作用，在数字经济和智能社会的建设中发挥越来越大的作用。运营商是通信服务业的主体，当前电信运营商基本面稳健，算力运营带来了第二增长曲线，板块低估值、高分红的特点值得投资者长期关注。通信设备方面，通信基础设施建设作为经济发展底座，未来或将长期受益于数字经济产业链的壮大。同时，AI的发展或将持续推动算力硬件的需求，未来随着应用端的落地，国内外云厂商在AI领域的资本开支力度或将持续加大，算力链中我国的光模块供应商在全球供应链占据优势地位，或将在此过程中充分受益。国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。