长城国企优选混合发起式A(019277) - 基金经理

3季度市场一度单边下行，成长板块持续阴跌，随后前期避险的红利指数也出现补跌，市场情绪和成交量陷入冰点。但9月底随着政策面的转暖，市场出现了历史性的暴力拉升，一周之内上证指数上涨22%，创业板指数上涨41%，成交量迅速放大，场外资金加速入场。本基金行业配置较为分散，优选各行业的优质央国企龙头。在3季度高点兑现了部分高分红个股的收益，增配了顺周期的煤炭、白酒、家电，同时也结合政策方向布局了部分软件龙头，总体使得净值回撤控制在合理的范围内，并且在市场反弹中创出了年内新高。　　目前市场处于放量后多空拉锯的状态，一方面政策出现了托底的信号，一方面市场快速拉升积累了短期获利回吐的风险。判断未来一段时间会走出分化，有业绩支撑的个股仍将表现较强，炒作个股可能会随着情绪退潮。未来我们会持续关注经济和政策的变化，以绩优蓝筹为底仓，择机选择顺周期板块做轮动配置。

24年上半年的市场可谓是波澜起伏，刚开年市场就出现连续杀跌，并且在流动性缺失的背景下中小市值个股出现了恐慌性抛盘。随后，在强力的政策刺激下，市场在春节前后迎来了暴力反弹，但主要的上涨在一两周时间内完成。3月中下旬到5月中旬持续震荡整理，在5月初见到小高点后，就进入缩量阴跌状态。从宽基指数表现来看，大盘蓝筹大幅跑赢中小成长，上证指数上半年仅微跌0.25%，沪深300指数涨0.89%，但创业板指数下跌10.99%，代表中小市值个股的中证2000指数下跌23.28%。据统计，剔除今年上市新股，上半年超53%的上市公司，股价跌幅在20%到50%之间。板块比较来看，上半年银行、煤炭、石油石化、家电、电力指数涨幅均在10%以上，而消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药、房地产指数跌幅则在20%以上，个股间差异之巨大可见一斑。　　本基金上半年重点配置了各产业链国企龙头，尤其是具备高股息收益率特征和供给收缩逻辑的上游资源品，包括煤炭、有色、油气，以及产业地位提升的电力、运营商、交运等行业。1季度在市场调整中总体抵御住了下跌风险，同时在随后的反弹中也有一定的向上弹性。2季度收益率也跑赢了大盘，一方面重仓配置的电力、交运、有色有正收益，另一方面组合在高点减仓了有色金属、同时加仓了电力和电力设备也取得交易正贡献。

1季度市场走出了罕见的深V，成长股经历了一月份痛苦的杀跌后在春节前后迎来了暴力反弹，但主要的上涨在一两周时间内完成，仅算力、低空经济等概念股表现突出，而反观以石油石化、银行、煤炭为代表的低波红利品种则收获了“稳稳的幸福”，尤其在市场下跌过程中有良好的避险属性。整体来看，1季度仍是医药、电子、房地产、计算机领跌，低估值的石油石化、家电、银行、煤炭均表现较好。　　本基金重点配置了各产业链国企龙头，尤其是具备高股息收益率特征和供给收缩逻辑的上游资源品，包括煤炭、有色、油气，以及产业地位提升的电力、运营商、交运等行业，总体抵御住了市场下跌风险，同时在市场反弹中也有一定的向上弹性。　　展望2季度，我们会继续从绝对收益的思路出发，坚持优选国央企，融合低波红利、公司治理改善、产业链地位提升等选股思路，优选上游稀缺资源、中游高端制造、下游竞争力提升的优质国央企标的。在1季报业绩期优选低波红利品种作为底仓配置，包括公用事业、油气、运营商等。从长线视角继续持有上游资源品行业，同时可在市场调整中逐步布局受益于供给侧改革、自身竞争力提升的制造业企业。

2023年是比较痛苦的一年，沪深300指数出现了罕见的年线三连阴，市场轮动迅速，内卷严重。全市场28个行业中有18个行业下跌，消费者服务、房地产、新能源领跌，而TMT几大板块虽然全年取得了正收益，但年中回调幅度巨大，赚钱效应不明显。全年高股息资产相对表现较强。　　本基金10月底在市场相对高点成立，12月底完成了建仓目标，重点配置了各产业链国企龙头，选择了具备高股息收益率特征或产业链地位提升的优质标的，总体抵御住了市场下跌风险。