中航恒宇港股通价值优选混合发起C(019310) - 基金经理

在2024年第三季度，中国经济持续复苏，但整体经济景气度遭遇小幅回落。这一时期的经济复苏呈现出不均衡的特点，既有积极的发展亮点，也伴随着不少挑战。尽管外部需求保持了较快的增长，制造业投资的增长势头依然强劲，新的生产力正在迅速培育，产业结构也在不断升级，但内部需求的不足变得更加明显。房地产市场的持续低迷，以及市场主体信心和预期的疲软，都对经济构成了压力。在这种情况下，政府可能需要实施更加积极的宏观政策，以支持经济增速的稳定和回升。而在经历了前两年的相对低迷之后，港股市场在2024年第三季度迎来了显著的上升趋势。这一转变得益于美联储的超预期降息以及内地多项积极政策的推动，这些因素共同提振了市场信心。截至2024年9月30日，恒生指数年内累计上涨23.97%，而恒生科技指数的涨幅更是达到了26.23%。展望未来，港股市场的持续反弹将需要强有力的财政政策支持，以促进居民和企业信心的中长期恢复。从中期角度来看，中国经济的温和复苏和美联储货币政策的潜在转向，为市场提供了较为稳固的宏观背景。此外，香港市场当前的低估值水平，加上潜在经济政策的推出，有望为市场提供进一步的支撑。本产品投资策略上坚守“宏观为锚，价值为基，交易为辅”，配置上坚持“自下而上”寻找好公司的选股原则，在报告期内对部分个股进行了适当调整，行业上继续以医药、工业和金融为主。

在2024年上半年，中国宏观经济展现了稳健前行的态势。国内生产总值（GDP）实现了5.0%的同比增长，即便第二季度的增速有所放缓，但整体经济的稳定发展和长期向好的趋势依旧坚固。回望2024年上半年，香港股市经历了波动中的上升态势，成功演绎了两波反弹行情。至6月30日收盘，恒生指数与恒生中国企业指数均呈现出正增长，而恒生科技指数虽略有下调，但整体市场仍显示出韧性。行业间的表现呈现出分化的格局：能源和原材料行业领涨市场，资讯科技、电讯和公用事业板块也展现出了积极的增长势头；相比之下，医疗保健行业则遭受了较大的跌幅。这一现象反映出市场对不同行业前景的不同预期和信心。本产品投资策略上坚守“宏观为锚，价值为基，交易为辅”，配置上坚持“自下而上”寻找好公司的选股原则，在报告期内对部分个股进行了适当调整，行业上继续以医药、工业和金融为主。

2024年1季度，中国宏观经济表现出温和的反弹趋势。根据国家统计局的数据，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长5.5%，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%。这些数据显示出生产需求稳中有升，就业形势总体稳定，居民消费价格同比由降转涨，发展质量不断改善，经济运行延续回升向好态势。在港股市场方面，年初以来港股市场经历了先跌后涨再窄幅震荡的过程，恒生指数、恒生综合指数和恒生科技指数均出现了小幅下跌。在行业表现上，能源业、原材料业和电讯业收涨，而医疗保健业跌幅最大。展望未来，港股市场的结构性机会仍然存在，特别是在中国经济企稳回升和货币政策宽松的背景下，预计港股市场将继续受到支撑。本产品投资策略上坚守“宏观为锚，价值为基，交易为辅”，配置上坚持“自下而上”寻找好公司的选股原则，在报告期内对部分个股进行了适当调整，行业上以医药、工业和金融为主。

2023年港股市场呈现了“高开低走”的走势。1月，港股延续了2022年底疫情防控放松催生的反弹趋势，投资者押注国内经济绝地反击，恒生指数全月上涨10.42%。之后，随着国内宏观经济指标持续承压、政府刺激政策不及预期，投资者对中国经济复苏持续性的担忧不断加剧；另一方面，美国经济在财政政策支持下体现了较强的韧性，美元利率维持高位对风险资产造成一定的压力。此外，叠加地缘政治风险、中美关系等因素，港股自2月持续下跌至年底，恒生指数期间下跌21.95%。本产品成立于9月底，并于10月开始积极建仓，以抓住港股处于历史低位的配置机会。投资策略上我们坚守“宏观为锚，价值为基，交易为辅”，配置上坚持“自下而上”寻找好公司的选股原则，行业上以医药、工业和金融为主。