中银数字经济混合A(019426) - 基金经理

一、宏观经济、行情回顾与运作分析1.宏观经济分析国外经济方面，二季度全球发达国家经济增长动能边际走弱，通胀水平虽有回落但仍具一定粘性，货币政策出现分化。美国经济基本面稳中趋弱、表现分化，通胀水平回落，5月CPI同比较3月回落0.2个百分点至3.3%，就业市场景气度有所下降，5月失业率较3月上行0.2个百分点至4.0%，5月制造业PMI较3月回落1.6个百分点至48.7%，5月服务业PMI较3月回升2.4个百分点至53.8%。美联储二季度维持政策利率在较高水平不变，而6月点阵图将年内预期降息次数从3月的3次下调至1次。欧元区经济延续分化，服务业景气度整体好于制造业，4月失业率较3月持平于6.0%，6月制造业PMI较3月回落0.5个百分点至45.6%，6月服务业PMI较3月回升1.1个百分点至53.6%，欧央行在6月如期下调政策利率25bps，开启降息周期。日本经济整体向好，5月CPI同比较3月回升0.1个百分点至2.8%，6月制造业PMI较3月回升1.8个百分点至50%，6月服务业PMI较3月回落4.3个百分点至49.8%，日本央行维持政策利率不变，而在6月决定了减少购债的大方向。综合来看，全球经济增长有所分化，不确定性边际提升，美联储货币政策有望在年内继欧央行之后转为降息。国内经济方面，国内经济数据边际趋弱，出口提供一定支撑，消费未明显提振，而投资增速回落，地产依然负增，经济动能环比仍弱，PPI与CPI通胀虽回升但仍在低位。具体来看，二季度领先指标中采制造业PMI再度回落至荣枯线下方，6月值较3月值回落1.3个百分点至49.5%，同步指标工业增加值5月同比增长5.60%，较3月值抬升1.1个百分点。从经济增长动力来看，出口增速由负转正，消费同比增速有所修复，投资增速再度回落：5月美元计价出口增速较3月抬升15.2个百分点至7.6%，5月社会消费品零售总额增速较3月回升0.6个百分点至3.7%，基建投资强度转弱，制造业投资边际回落，房地产投资继续负增，1-5月固定资产投资增速较1-3月回落0.5个百分点至4.0%的水平。通胀方面，CPI仍居于低位，5月同比增速较3月回升0.2个百分点至0.3%，PPI仍处于负值区间，5月同比增速较3月回升1.4个百分点至-1.4%。2.市场回顾股票市场方面，二季度上证综指收跌2.43%，代表大盘股表现的沪深300指数收跌2.14%，中小板综合指数收跌6.45%，创业板综合指数收跌8.50%。3. 运行分析在2季度，科技领域整体都走势偏弱。美股在业绩推动下持续上涨，但由于受益于海外人工智能龙头公司的真实业绩拉动范围相对局限在少部分电子及通信领域供应商，市场并未如2023年一样存在较强的映射效应。本基金相对担忧在美国经济逐渐走弱下，国内市场无法得到有效提振，因此并未建仓。