华夏信兴回报混合C(019471) - 基金经理

2024年第三季度，A股市场经历了先调整、再回升的转折，7、8月宏观经济指标表现一般，市场对3季度和未来短期的企业盈利担忧增加，市场持续向下调整，截止到9月18日，第三季度wind全A指数下跌7.94%，9月19日开始随着一系列刺激政策出台，市场快速回升，wind全A涨幅超过10%。从行业板块看，非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机涨幅居前；石油石化、公用事业、煤炭等行业跌幅靠前。主要原因是随着刺激政策出台，受益于刺激政策的资本市场相关板块以及房地产产业链涨幅较大，而今年以来涨幅较好的高股息板块进入调整。 报告期内，本基金坚持自下而上的选股方式，主要投资了消费、地产金融、医药、科技、高端制造各细分板块中竞争格局良好、壁垒较高、具有长期成长确定性的优质公司，整体上以内需为主，与中国宏观经济走势预期相关性较高。基于对中国经济长期稳健增长的信心，以及对我们选择的公司的中长期基本面的信心，我们仍然对股票市场的中长期投资回报有较好的预期。

2024年上半年A股市场整体下行调整，上证指数下跌0.25%，wind全A下跌8.01%。从风格表现看，表现较好的主要是高股息的红利股，代表性指数红利指数上半年上涨11.29%，二是低估值高分红个股，代表性指数wind低估值指数上半年上涨11.5%；表现较差的主要集中在成长性高和估值偏高的中小个股，代表性指数科创100指数上半年下跌25.29%，创业板综合指数下跌16.07%。从行业表现看，上半年表现较好的是整体股息率高的行业，银行上半年上涨19.67%，公用事业上涨15.77%，家电上涨10.86%，交通运输上涨5.01%；上半年表现较差的是估值较高的科技板块和基本面较差的地产产业链板块，计算机上半年下跌24.88%，轻工制造下跌23.82%，传媒下跌23.04%，社会服务下跌22.73%。从2024年上半年的市场整体、风格和行业表现看，反映的是对全市场整体盈利预期偏差，对成长个股作为一个整体未来盈利增长下调的一种展望，所以市场更青睐低估值高分红个股，而许多小市值个股没有业绩支撑跌幅较大。报告期内，本基金坚持自下而上的选股方式，主要投资了医药医疗、消费、地产金融、科技、高端制造各细分板块中竞争格局良好、壁垒较高、具有长期优势的优质公司，但回过头来看，其中大部分板块与宏观经济的相关性，尤其是与国内需求的相关性较强，在国内需求预期偏弱、外需韧性较强的背景下，投资业绩并不理想。

2024年第1季度，A股市场经历了先抑后扬的走势，1月初至2月初，市场经历了非理性的大幅杀跌，2月初以后，在政策的持续呵护下，市场快速回暖。从行业板块看，以AI等为代表的新质生产力高成长空间板块，以煤炭、银行、家电、石油石化等为代表的低估值高分红板块表现较好；而计算机、电子、军工等板块表现较差。 报告期内，本基金坚持自下而上的选股方式，主要投资了消费、地产金融、科技、高端制造各细分板块中竞争格局良好、壁垒较高，具有长期成长确定性的优质公司，这些公司的基本面相对平稳，在市场大幅下跌或市场大幅上涨过程中都不具备大的弹性。基于对中国经济长期稳健增长的信心，以及对我们选择的公司的中长期基本面的信心，我们仍然对股票市场的中长期投资回报有较好的预期。