东海消费臻选混合发起式C(019552) - 基金经理

2024年二季度A股市场整体呈现倒V型走势，4月市场继续延续3月的震荡走势，各板块快速轮动，4月底市场见底回升，又呈现单边上涨的走势，所有板块均有所上涨，进入5月下旬后，市场迎来单边下跌走势，如食品饮料等不少板块更是创下年内新低。　　本报告期正逢上市公司披露年报及一季报，产品积极布局业绩有望超预期的困境股，在6月市场下跌过程中，白酒板块因龙头批价下跌，动销反馈较弱等因素，在这轮市场下跌中表现较差，但白酒板块随着下跌，其估值性价比又达到非常吸引人的状态，数家公司仅股息率都超过了4%。从长远看，白酒依然是整个消费品里最好的赛道之一，其供给端的壁垒依然是很高的，因此在白酒下跌过程中，我们不断对其进行了增持。站在当下，消费板块又一次迎来“至暗时刻”，消费已被市场视为和宏观经济强相关，但市场却低估了消费龙头的韧性，我们依然认为今年会是消费板块投资非常好的年份，投资的赔率已经处于极佳的位置，因此，我们看好估值低但消费韧性较强的白酒、调味品和细分领域拥有强竞争优势的龙头，也持续不断地自下而上寻找因渠道改革、战略创新等经营要素发生重大变化带来企业经营周期向上的个股。

2024年一季度A股市场整体呈现V型走势，1月市场延续去年年底单边下跌的走势，仅红利资产表现较好，2月初市场见底回升，又呈现单边上涨的走势，前期跌幅较大的小微盘股和受产业趋势驱动的AI表现较好，进入3月后，上证综指整体在3000到3100点震荡，各板块快速轮动。　　本报告期内，产品在1月市场下跌过程中保持了较低仓位，在市场企稳反弹后逐步加仓，对去年四季度重点配置的生猪养殖板块进行了减仓，增加了其它消费板块配置，让组合整体回归到均衡配置状态。站在当下，我们认为消费板块经历预期不断下修后，已经进入到“弱现实、弱预期”的状态，今年有可能会是消费板块投资非常好的年份，板块估值已经处于近几年的低点，基本面却在复苏过程中逐渐改善，因此，我们看好估值低但消费韧性较强的白酒、啤酒和调味品，以及符合产业长期趋势的细分景气赛道，如出口链、零食量贩。

2023年A股市场整体震荡下行，沪深300指数全年下跌11.4%。股票市场在年初上行之后，二、三季度震荡调整为主，十月底整体小幅反弹之后仍然较为疲弱。在市场对于未来经济增长预期较为谨慎的背景下，小市值成长风格板块占优，大盘蓝筹板块表现疲弱；全年行业轮动周期较以往大大缩短，操作难度也进一步增强。  本基金于2023年十月成立，我们判断市场继续大幅下行的概率大大减弱，建仓初期我们更加关注回撤和赔率。操作上以消费为主要板块，行业层面我们增加生猪养殖行业整体配置，我们判断能繁母猪仍然处于去化的过程当中，短期猪价可能由于季节性供需产生扰动，但随着能繁母猪的去化，行业供需格局将进一步明朗；个股层面优选性价比突出的消费白马股。