博远增裕利率债A (019585.jj)博远基金管理有限公司持有人户数129.00 | 成立日期 | 2023-11-24 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型债券型当前净值1.0608元基金经理钟鸣远 、 黄婧丽管理费用率0.30%管托费用率0.10%成立以来分红再投入年化收益率6.40% |
| 相关基金: | 主从基金博远增裕利率债C | ||||
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博远增裕利率债A(019585) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 钟鸣远 | 2023-11-24 | -- | 1年1个月任职表现 | 6.40% | -- | 7.11% | -7.39% |
| 黄婧丽 | 2023-11-24 | -- | 1年1个月任职表现 | 6.40% | -- | 7.11% | -7.39% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 钟鸣远 | 公司总经理、本基金基金经理 | 27 | 11 | 钟鸣远：男，中国国籍，毕业于复旦大学金融学专业，经济学硕士学位，具有基金从业资格。现任博远基金管理有限公司总经理。历任国家开发银行深圳分行资金计划部职员，联合证券有限责任公司固定收益部投资经理，泰康人寿保险股份有限公司固定收益策略研究员，新华资产管理股份有限公司固定收益部高级投资经理，易方达基金管理有限公司固定收益总部总经理兼固定收益投资部总经理，大成基金管理有限公司副总经理。2019年11月19日起任博远增强回报债券型证券投资基金基金经理；2020年4月15日起兼任博远双债增利混合型证券投资基金基金经理；2020年7月8日至2023年7月28日兼任博远博锐混合型发起式证券投资基金基金经理；2021年12月13日起兼任博远臻享3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理；2020年9月30日至2023年3月23日兼任博远鑫享三个月持有期债券型证券投资基金基金经理；2021年3月30日至2023年5月16日兼任博远优享混合型证券投资基金基金经理；2022年4月28日至2023年5月16日兼任博远增益纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年11月24日起兼任博远增裕利率债债券型证券投资基金基金经理。 | 2023-11-24 |
| 黄婧丽 | 固定收益投资总部总经理、本基金基金经理 | 11 | 6.5 | 黄婧丽：女，中国国籍，具有基金从业资格，毕业于伦敦帝国理工学院，硕士研究生。历任世纪证券有限责任公司固定收益研究员、国海证券股份有限公司固定收益投资经理助理、东吴基金管理有限公司投资经理、基金经理。2018年1月29日至2021年1月22日任东吴优益债券型证券投资基金基金经理；2018年5月9日至2020年12月16日任东吴悦秀纯债债券型证券投资基金基金经理；2018年11月8日至2021年7月19日任东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金基金经理；2019年3月8日至2021年1月22日任东吴增鑫宝货币市场基金基金经理。2021年8月加入博远基金管理有限公司，2021年12月13日起任博远臻享3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理；2022年3月8日至2024年7月8日任博远鑫享三个月持有期债券型证券投资基金基金经理；2022年6月2日起任博远增益纯债债券型证券投资基金基金经理；2022年8月8日起任博远利兴纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年12月14日起任博远增睿纯债债券型证券投资基金基金经理。2023年11月24日起任博远增裕利率债债券型证券投资基金基金经理；现拟任博远增汇纯债债券型证券投资基金基金经理。 | 2023-11-24 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
本报告期内，本基金继续进行了利率债的配置与交易，管理人根据市场情况，对基金久期、仓位进行了动态的调整。三季度内，基金总体保持了中性水平以上的仓位和久期，但在8月中旬以及9月下旬进行了两次显著的的降低久期的操作。8月中旬主要是为了规避央行卖出长端国债对市场所带来的冲击，而9月下旬则是在政治局会议后，管理人观察到决策层对于经济的看法以及后续的工作思路可能发生了较大的转变，市场风险偏好出现明显切换，债券市场承受较大压力，因此管理人迅速降低了组合的债券敞口。纵观三季度，债券市场长端和超长端收益率变动不大。截至9月30日，10年国债中债估值到期收益率为2.1518%，30年国债中债估值到期收益率为2.3550%。7月初至9月第三周末，债券市场收益率整体呈下行趋势。7、8月公布的各项经济数据显示经济基本面下滑较为显著，其中包括走弱的消费数据、低于预期的地产销售数据以及低于年初预算的广义财政收入和支出数据。期间虽有央行对长债收益率的引导给市场带来一定扰动，但在经济基本面预期偏弱叠加“资产荒”格局延续的推动下，长端和超长端的债券收益率在8月至9月中旬间整体呈下行走势。10年国债收益率最低下行至2.0%附近，30年国债收益率最低降至2.14%附近。但9月24日和26日一系列政策组合拳的出台，带动市场风险偏好大幅回升，权益市场大幅反弹，而债券市场在宽信用政策刺激、“股债跷跷板”、预防性减仓备付赎回等多重因素影响下大幅回调，长期和超长期国债收益率均大幅上行超20BP。 展望后市，一方面，短期债市风险点主要来自财政等政策加码以及债券市场若继续调整可能引发的赎回负反馈；另一方面，货币政策仍处于宽松阶段，近期债券收益率调整过程中，收益率逐渐进入配置价值区间，银行、险资等配置力量逆势增持，承接力较强。管理人认为经过调整以后，10年国债活跃券已明显向上偏离了MLF政策利率，短端国债、政金债收益率也大幅高于资金利率，如利率在1.3%左右的DR001，给机构留出较好的利差保护空间。一方面，本基金将尊重并谨慎应对市场运行变化情况，密切关注后续宽信用政策的推出，特别是财政政策的力度，同时密切留意市场调整可能带来的负反馈等连锁反应；另一方面，本基金也将也密切关注市场调整带来的交易机会，积极应对。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年以来，债券市场整体表现较好，收益率持续下行。进入二季度后，债券收益率继续维持下行趋势，但节奏有所放缓，波动率上升，呈现出震荡下行的走势，主要原因在于：1）一季度GDP数据超预期，3-4月基本面有短暂的回升，市场修正了前期对于宏观经济过于一致的偏悲观预期；2）央行监管态度发生一定变化，二季度反复多次提示长期债券的风险。在“硅谷银行”的前车之鉴下，央行作为需要兼顾经济增长、通胀、汇率以及金融稳定等多重目标的监管机构，并不希望部分机构过度参与长久期债券投资，积累过多利率风险暴露。本报告期内，本基金主要进行了利率债的配置与交易，由于仍然看好广谱利率的下行趋势，基金久期整体维持在较高水平，期间管理人根据监管态度、流动性预期的变化，对基金久期、仓位进行短期、动态的调整。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度经济基本面继续呈现结构分化的特征，房地产销售及投资延续弱势，基建开工进度偏慢，节日消费旺盛而平日消费平淡，出口则在2月以后出现一定边际好转的迹象。货币环境维持宽松，央行在1月24日国新办发布会上宣布于2月5日起下调存款准备金率50bp，并于1月25日起下调支农、支小再贷款再贴现利率25bp，并继续引导存款利率下调。债券市场供需格局较好，地方债发行速度偏慢，利率债净融资额仅约为1.25万亿元，大幅低于过去3年同期水平。一季度整体宏观环境对债券市场偏有利，债券收益率水平也有所体现，10年国债从2023年12月末的2.55%附近最低下行至2.25%附近。本报告期内，本基金主要进行了利率债的配置与交易，管理人根据对市场的判断对组合仓位、久期进行了动态调整。由于看好利率下行的趋势，本季度基金久期整体保持了3年以上的较高水平，1-2月基金仓位及久期呈上升趋势，券种结构上提高了政策性金融债的投资比例。在3月初债券收益率加速下行时，管理人认为市场情绪可能短期过热，进行了一定的交易性操作，本基金久期从5年以上大幅回落至至3年以内，中旬债券收益率调整后基金久期又重新回升至4年以上。市场在今年一季度的债券牛市中逐步形成较强的一致预期，步入3月下旬后，债市已经从趋势行情转向震荡行情，推动债市打破3月形成的震荡或需要新的驱动因素。基本面来看，3月制造业PMI时隔5个月后重返荣枯线以上，回升幅度强于季节性，供需两端均大幅回升至荣枯线以上，且需求端上升幅度更大，从宏观数据上看，基本面有边际企稳的迹象。但从高频数据来看，基建需求仍然较弱，地产销售面临“小阳春”后的验证期，通胀反弹幅度也有限。主要的前瞻指标中，M1增速偏弱，居民存款倾向和债务短期化倾向尚未逆转。因此，基本面改善的强度和持续性仍有待观察，今年二季度是较为重要的观察窗口。中长期来看，融资需求偏弱、微观主体活力不强等核心问题仍待解决；实际利率仍然偏高，为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降” ，降准仍有空间；存款利率、LPR与政策利率的调降仍可期。短期来看，市场对于基本面的交易权重或逐步增加，基本面的预期差交易需要重视，重点关注基建实物量、出口以及地产销售企稳的可持续性。因此，管理人认为中期利率仍有下行空间，短期继续观察各项边际变化。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
目前债券市场处于上下两难的状态当中，一方面实体经济需求疲弱，基本面回暖有限，居民收入预期不明朗；另一方面，出于维持汇率与银行息差稳定的考虑，央行有意引导利率适度上行。展望下半年，一些因素出现边际变化。首先，强势美元有转弱迹象。美国总统大选角逐日渐激烈，执政党派及政策的不确定性促使市场预期美股风格切换、美元走弱。2024年6月下旬以来，美元指数从高点回落约1.5个百分点，人民币对美元贬值压力得到阶段性缓解。其次，美国年内降息确定性提高。根据2024年7月中旬芝加哥期货交易所公布的衍生品隐含降息概率显示，市场对美联储9月降息的预测概率上升至94%，11月降息的预测概率上升至99%。这将使得中美货币政策的同向性加强，同样降低了人民币汇率的长期压力。最后，国内银行、保险等金融机构的负债成本有望继续下降，缓解息差压力，提升资产购买意愿。基本面方面，管理人认为下半年仍然存在较大压力。2024年6月经济数据普遍低于预期，代表消费的社会零售总额下滑幅度明显。从内需看，下半年商品房销售同比跌幅由于基数原因有望收窄并可能在今年四季度出现月度转正，全年大概率仍是负增长。而销售传导到投资需要一定时间，下半年房地产投资的明显改善的可能性较小难以打破房地产价格缓慢下降的过程。居民收入增长乏力、资产价格表现疲弱，皆不利于刺激居民消费能力和消费意愿的形成。民众新的消费习惯、消费观念已经定型，现行政策（消费补贴）的刺激难以产生明显效果。第二十届三中全会提出了“必须完成全年经济增长目标”的要求，管理人认为后续有望出台更多稳增长措施，但作用于生产端的可实现性大于需求端。从外需看，海外需求已经出现一定程度转弱，补库强度的自然衰减，对我国出口的负面影响可能在今年三季度开始体现。另外，特朗普的贸易政策有着更强的保护主义色彩，若其大选胜出，可能对我国的出口形势更加不利。7月22日央行下调了公开市场操作的利率，新的利率政策锚出现。央行此次果断降息，与上半年经济增长低于预期有关，而三中全会提到必须“完成全年增长目标”，货币政策很快跟进。但随后为了防止长端利率跟随反应，央行紧接着公告了“有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”，表明了央行维护曲线形态，有意向上控制长端利率的态度仍在。另外，同日1年、5年LPR的报价同步下调10bp，提高了未来存款利率进一步下调的可能性。总体而言，本次降息对债券市场无疑是较大的利好，资金利率中枢确定下移，带动短端利率向下突破。而国有大行对中长端国债的卖出使得收益率突破前低后又有所走高，收益率的反弹为债券投资提供了较好的安全保护，在基本面不发生实质性反转之前，管理人判断债券市场整体收益率暂不具有大幅调整的基础，本基金有必要保持中性的久期水平。
