信澳宁隽智选混合A(019720) - 基金经理

2024年一季度，A股市场呈现震荡行情，在风格和行业上都有较大的分化以及较快速度的轮动。1月初市场延续了去年的悲观情绪，市场整体显著下行，引发雪球、DMA等杠杆产品的连锁反应，在月底一度陷入流动性危机，其中小微盘和成长板块的下跌最为显著，只有大盘价值风格具有一定的防御性；二月份随着主力资金的增持，市场逐步稳定，成长板块反弹最为显著，价值风格则相对回撤；三月份，市场整体在3000附近反复震荡，但是风格上大盘成长占优，小盘和价值风格都出现回撤。虽然一季度大盘价值指数涨幅居前，小盘成长指数跌幅最深，但是风格的持续性较差，波动较大，极难捕捉。行业上，与风格的轮动类似，一季度也呈现个别行业的脉冲式行情，一月份是煤炭和银行，二月份是TMT，三月份是有色和石油石化，与风格的变化形成对应，也同样呈现快速轮动，难以捕捉的形态。本基金专注于“指数+”策略，采用量化方法，通过对基准的分析，选择合适的因子构建模型，在全市场范围内选择股票，并在风险模型的帮助下有效控制对基准的偏离，目标是在一定的跟踪误差范围内实现对基准的持续超越。相较于传统的主动量化策略，"指数+"产品更加重视对基准的分析和偏离；相较于传统指数增强产品，“指数+”策略摆脱了传统控制成分股暴露的限制，将主动风险放在更高性价比的地方。本基金以中证全指为基准，聚焦万得偏股型基金指数，通过量化方法追踪主动权益基金整体的风格和行业特征，在此基础上运用多因子模型从全市场可投股票池中优选模型打分高的标的来配置。其中，量化打分逻辑从基本面价值出发，综合考虑个股的估值、质量、成长性和当前交易特征等多方面信息。我们更加注重基本面信息在模型中的作用，而不仅仅依赖于相对黑箱的机器学习技术，所有因子设计和策略设计都基于人类的洞见，可解释、可分析、可验证。在量化方法下，我们的持仓会相对分散，行业和风格上也相对均衡。一季度我们相对主动权益基金整体更加偏好价值风格，同时相对分散的持仓也会导致我们在中盘和小盘股上会有更多的暴露，在超额收益方面我们主要在一月份和三月份跑赢市场，在二月份略跑输，主要的超额收益来自于风格内和行业内选股，从归因上看整个一季度价值、成长、质量、分析师等基本面因子为我们带来了正贡献，量价因子和规模因子贡献为负。在未来我们也会坚持既有模型和策略，在风格和行业上对标基准，注重在风格和行业内的多因子选股，发挥量化投资在广度上的选股优势和在跟踪误差上的风控优势。