财通资管创新医药混合C(019741) - 基金经理

在去年上半年院内诊疗复苏的高基数效应下，今年上半年医药板块的基本面表现缺乏亮点，且随着二季度开始的一系列专项治理政策，导致部分子行业的短期景气度和中期可见度发生了变化。内外部压力交织下，上半年医药行业表现乏善可陈，且缺乏清晰的主线。在整体板块缺乏β的情况下，板块内个股分化进一步拉大，且今年市场对于个股的审视更为严苛，不仅看重业绩增速的绝对值，也要考量业绩增长的质量，包括业绩增长的确定性、可持续性。 上半年，我们继续坚持内外双循环的投资策略。对内，我们寻找能分享银发经济和国内需求迭代的投资标的，包括但不限于创新药械、血制品、高壁垒仿制药、中药、设备耗材等领域；对外，我们挖掘积极拥抱出海浪潮的公司，包括但不限于医疗耗材和设备、原料药、创新药械等领域。在持有基本面持续向好板块和个股的同时，逐步布局基本面迎来改善或者即将见底的板块和个股。

2024年一季度医药板块表现疲软，显著跑输大盘指数，一方面去年四季度医药被明显加仓，导致今年初的交易拥挤度有所提升；另一方面由于美国议员提案影响CXO等子行业情绪，叠加基数效应下的业绩比较优势不明显，板块缺乏清晰的高共识度方向。我们认为，医药需求侧的逻辑市场并无分歧，供给侧的变化需要时间来消化。当前，国内企业需要积极拥抱海外市场，同时中国供给也是降低海外国家医疗开支占比的高性价比解决方案，因此脱钩不应该成为核心担忧点，虽然美国选举大年存在不可控的风险，但医药板块长期逻辑仍然是清晰的。因此，我们坚持内外双循环的投资策略。对内，我们寻找能分享银发经济和国内需求迭代的投资标的，包括但不限于创新药械、血制品、高壁垒仿制药、仿制药CXO、药店、中药等领域；对外，我们挖掘积极拥抱出海浪潮的公司，包括但不限于医疗耗材和设备、原料药、创新药械等领域。我们始终坚持寻找产业周期和企业经营周期共振的公司，希望打造一支能较为稳定战胜业绩基准的产品，并持续拓展认知边界，优化组合管理能力，为持有人的利益不断努力。