博远增睿纯债债券C (019803.jj)博远基金管理有限公司持有人户数18.00 | 成立日期 | 2023-10-31 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型债券型当前净值1.0868元基金经理黄婧丽管理费用率0.30%管托费用率0.10%成立以来分红再投入年化收益率5.91% |
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博远增睿纯债债券C(019803) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 黄婧丽 | 2023-10-31 | -- | 1年2个月任职表现 | 5.91% | -- | 7.03% | -5.21% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 黄婧丽 | -- | 11 | 6.5 | 黄婧丽：女，中国国籍，具有基金从业资格，毕业于伦敦帝国理工学院，硕士研究生。历任世纪证券有限责任公司固定收益研究员、国海证券股份有限公司固定收益投资经理助理、东吴基金管理有限公司投资经理、基金经理。2018年1月29日至2021年1月22日任东吴优益债券型证券投资基金基金经理；2018年5月9日至2020年12月16日任东吴悦秀纯债债券型证券投资基金基金经理；2018年11月8日至2021年7月19日任东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金基金经理；2019年3月8日至2021年1月22日任东吴增鑫宝货币市场基金基金经理。2021年8月加入博远基金管理有限公司，2021年12月13日起任博远臻享3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理；2022年3月8日至2024年7月8日任博远鑫享三个月持有期债券型证券投资基金基金经理；2022年6月2日起任博远增益纯债债券型证券投资基金基金经理；2022年8月8日起任博远利兴纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年12月14日起任博远增睿纯债债券型证券投资基金基金经理。2023年11月24日起任博远增裕利率债债券型证券投资基金基金经理；现拟任博远增汇纯债债券型证券投资基金基金经理。 | 2023-10-31 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年以来，债券市场整体表现较好，收益率持续下行。进入二季度后，债券收益率继续维持下行趋势，但节奏有所放缓，波动率上升，呈现出震荡下行的走势，主要原因在于：1）一季度GDP数据超预期，3-4月基本面有短暂的回升，市场修正了前期对于宏观经济过于一致的偏悲观预期；2）央行监管态度发生一定变化，二季度反复多次提示长期债券的风险。在“硅谷银行”的前车之鉴下，央行作为需要兼顾经济增长、通胀、汇率以及金融稳定等多重目标的监管机构，并不希望部分机构过度参与长久期债券投资，积累过多利率风险暴露。本报告期内，本基金主要进行了利率债的配置与交易，基金久期整体仍维持在较高水平，期间管理人根据监管态度、流动性预期的变化，对基金久期、仓位进行了动态的调整。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度经济基本面继续呈现结构分化的特征，房地产销售及投资延续弱势，基建开工进度偏慢，节日消费旺盛而平日消费平淡，出口则在2月以后出现一定边际好转的迹象。货币环境维持宽松，央行在1月24日国新办发布会上宣布于2月5日起下调存款准备金率50bp，并于1月25日起下调支农、支小再贷款再贴现利率25bp，并继续引导存款利率下调。债券市场供需格局较好，地方债发行速度偏慢，利率债净融资额仅约为1.25万亿元，大幅低于过去3年同期水平。一季度整体宏观环境对债券市场偏有利，债券收益率水平也有所体现，10年国债从2023年12月末的2.55%附近最低下行至2.25%附近。本报告期内，本基金主要进行了利率债的配置与交易，管理人根据对市场的判断对组合仓位、久期进行了动态调整。本季度基金久期整体保持较高水平；1-2月基金久期呈上升态势，并在2月末达到3.5年以上，在3月初债券收益率加速下行时，进行了一定的交易性操作，久期阶段性下降至2.6年附近，待3月中旬债券收益率调整后基金久期又重新上升至4年附近。市场在今年一季度的债券牛市中逐步形成较强的一致预期，步入3月下旬后，债市已经从趋势行情转向震荡行情，推动债市打破3月形成的震荡或需要新的驱动因素。基本面来看，3月制造业PMI时隔5个月后重返荣枯线以上，回升幅度强于季节性，供需两端均大幅回升至荣枯线以上，且需求端上升幅度更大，从宏观数据上看，基本面有边际企稳的迹象。但从高频数据来看，基建需求仍然较弱，地产销售面临“小阳春”后的验证期，通胀反弹幅度也有限。主要的前瞻指标中，M1增速偏弱，居民存款倾向和债务短期化倾向尚未逆转。因此，基本面改善的强度和持续性仍有待观察，今年二季度是较为重要的观察窗口。中长期来看，融资需求偏弱、微观主体活力不强等核心问题仍待解决；实际利率仍然偏高，为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降” ，降准仍有空间；存款利率、LPR与政策利率的调降仍可期。短期来看，市场对于基本面的交易权重或逐步增加，基本面的预期差交易需要重视，重点关注基建实物量、出口以及地产销售企稳的可持续性。因此，管理人认为中期利率仍有下行空间，短期继续观察各项边际变化。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年债券资产整体表现不俗，10年国债收益率全年下行约30bp，3-5年国债收益率下行约25bp，收益率曲线形态略微走平。信用债收益率在地方政府隐性债务化解所催生的“资产荒”行情下，也出现大幅下行，信用利差大幅收窄。对于宏观经济形势，2023年年初时市场对于重大转折后经济的恢复有着一定的期待，而后随着经济反弹力度偏弱，数据逐渐低于预期，现实也逐渐清晰：国际局势分化加剧、地缘政治冲突频发、逆全球化进程深入、过去二十年依靠房地产形成的高杠杆模式基本走到尽头、疫情成为周期变更的触发点。近年来居民、企业、地方政府的资产负债表、风险偏好均发生了显著的变化。2023年货币政策维持宽松，央行分别在3月进行了一次降准，在6月、8月进行了两次中期借贷便利工具（MLF）利率的下调，并通过公开市场操作持续调节市场流动性。财政政策节奏则相对后置，上半年由于经济增速同比数据较好，财政刺激的迫切性不强，政府债券发行进度偏慢。下半年经济下行压力加大且城投债务风险发酵，财政发力提速，四季度先后集中推出了2.5万亿特殊再融资债以及1万亿国债增发的计划。整体而言，2023年的宏观环境对债券资产较为有利。报告期内，本基金进行了利率债的配置与交易，考虑到本基金每日开放，对流动性要求较高，持仓大部分选择了活跃券作为主要投资标的。在此基础上，管理人根据市场判断对组合仓位、久期进行了动态调整。2023年三季度内本基金保持了较以往较高的仓位和久期水平。2023年四季度初期，随着流动性收紧，本基金降低了仓位和久期，有效控制了回撤。2023年11月下旬后，管理人认为债券市场收益率水平已经到达合意区间，开始逐渐加大对本基金仓位和久期的配置，较好地捕获了12月收益率下行的机会。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年三季度，国内经济总体呈现先探底后回升的态势。7月信贷投放不佳，社融总量和结构均弱、月度新增量录得今年以来最低值，出口回落幅度继续扩大，工业增加值、固定资产投资以及社会零售总额均低于市场预期。在此背景下，7月24日政治局会议召开，针对市场所关心的问题给出了积极回应，提出了1）提高居民收入、2）适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策、3）化解地方政府债务，制定并实施一揽子化债计划、4）活跃资本市场等几点重要政策方向。会议定调后，各部委、地方政府分别响应，密集出台了一系列提振信心、促进经济的措施。其中，住建部、央行、金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，给出了“认房不认贷”政策具体实施标准。随后，各大城市紧密跟进，宣布实施“认房不认贷”，全国更有多个城市进一步放松了限购标准。同时，央行引导商业银行进行了存量房贷利率的调整。财政部亦联合住建部、税务总局，延续换购住房退还个人所得税政策，并宣布印花税减半征收。证监会也有所为，公布 “阶段性收紧IPO”、 “限制减持条件”以及“降低融资保证金比例”等多项重磅政策。在政策加持下，叠加库存周期的自发回暖，经济初步见底，8月各项数据均有所回升。PMI连续两月回升至49.7，CPI回正，PPI降幅大幅收窄，工业增加值、社会零售总额同比增速也分别回升至4.5%和4.6%，超出市场预期。9月之后，PMI又进一步回升至50.2，重回枯荣线以上，经济阶段性触底反弹得到了一定的数据验证。货币政策方面，货币环境维持宽松，央行分别于6月、8月两次下调MLF利率，并在9月中旬进行了全面降准。9月下旬为了平滑银行间流动性，又连续在公开市场进行了加量投放，充分表达了呵护市场流动性的态度。债券收益率在基本面疲弱的推动下，7月延续下行，但在8月降息后下行动力初现不足，并在9月降准利好落地、基本面企稳回升的影响下，有所走高，市场转为调整。本报告期内，本基金主要配置了利率债，期限选择集中在1-5年。考虑到基金历史规模变动较大，组合保持了较高流动性，选取活跃券作为主要持仓。本基金管理人根据对市场的判断对组合仓位、久期进行了动态调整，于8月下旬开始降低久期，并在9月下旬收益率调整幅度达到一定水平后，又逐渐拉长了组合久期。展望四季度，本基金管理人认为市场止盈、供给等干扰因素较多，在经济增速没有进一步下滑的背景下，收益率单边下行的行情难以持续，但在稳信用和宽货币的组合之下，债券市场大概率会呈现震荡走势，在操作中可以灵活应对。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
目前债券市场处于上下两难的状态当中，一方面实体经济需求疲弱，基本面回暖有限，居民收入预期不明朗；另一方面，出于维持汇率与银行息差稳定的考虑，央行有意引导利率适度上行。展望下半年，一些因素出现边际变化。首先，强势美元有转弱迹象。美国总统大选角逐日渐激烈，执政党派及政策的不确定性促使市场预期美股风格切换、美元走弱。2024年6月下旬以来，美元指数从高点回落约1.5个百分点，人民币对美元贬值压力得到阶段性缓解。其次，美国年内降息确定性提高。根据2024年7月中旬芝加哥期货交易所公布的衍生品隐含降息概率显示，市场对美联储9月降息的预测概率上升至94%，11月降息的预测概率上升至99%。这将使得中美货币政策的同向性加强，同样降低了人民币汇率的长期压力。最后，国内银行、保险等金融机构的负债成本有望继续下降，缓解息差压力，提升资产购买意愿。基本面方面，管理人认为下半年仍然存在较大压力。2024年6月经济数据普遍低于预期，代表消费的社会零售总额下滑幅度明显。从内需看，下半年商品房销售同比跌幅由于基数原因有望收窄并可能在今年四季度出现月度转正，全年大概率仍是负增长。而销售传导到投资需要一定时间，下半年房地产投资的明显改善的可能性较小，难以打破房地产价格缓慢下降的过程。居民收入增长乏力、资产价格表现疲弱，皆不利于刺激居民消费能力和消费意愿的形成。民众新的消费习惯、消费观念已经定型，现行政策（消费补贴）的刺激难以产生明显效果。第二十届三中全会提出了“必须完成全年经济增长目标”的要求，管理人认为后续有望出台更多稳增长措施，但作用于生产端的可实现性大于需求端。从外需看，海外需求已经出现一定程度转弱，补库强度的自然衰减，对我国出口的负面影响可能在今年三季度开始体现。另外，特朗普的贸易政策有着更强的保护主义色彩，若其大选胜出，可能对我国的出口形势更加不利。7月22日央行下调了公开市场操作的利率，新的利率政策锚出现。央行此次果断降息，与上半年经济增长低于预期有关，而三中全会提到必须“完成全年增长目标”，货币政策很快跟进。但随后为了防止长端利率跟随反应，央行紧接着公告了“有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”，表明了央行维护曲线形态，有意向上控制长端利率的态度仍在。另外，同日1年、5年LPR的报价同步下调10bp，提高了未来存款利率进一步下调的可能性。总体而言，本次降息对债券市场无疑是较大的利好，资金利率中枢确定下移，带动短端利率向下突破。而国有大行对中长端国债的卖出使得收益率突破前低后又有所走高，收益率的反弹为债券投资提供了较好的安全保护，在基本面不发生实质性反转之前，管理人判断债券市场整体收益率暂不具有大幅调整的基础，本基金有必要保持中性的久期水平。
