长城稳健成长混合C(019822) - 基金经理

三季度，国内经济表现较为疲弱，各主要经济和金融数据仍未见较大起色。显然，中央层面已注意到此现状，政治局于9月下旬召开会议，分析研究当前的经济形势和经济工作，并对经济工作做出了非常丰富而且具体的部署。在一系列政策的支持下，我们相信中国的经济仍旧保持较大的潜力和较强的韧性，四季度我们将见到国内经济企稳回升。　　　　股市方面，三季度A股经历了较大波动。随着9月下旬来自于央行、金融监管总局以及证监会对资本市场部署实施的一系列支持政策，A股迎来暴力反弹，成交量也迅速放大，投资者信心快速升温。年内各主要指数收益均回到正值，非银金融、房地产、TMT等板块领涨。　　　　组合表现方面，由于本基金致力于在低回撤的基础之上获取稳健收益，在三季度的市场持续下跌中，一直保持较低的股票仓位，防守动作较为明显，净值表现出较强的稳健性。随着9月下旬一系列鼓励支持资本市场的政策的推出，我们注意到了此转变，并及时调整了组合的持仓结构，组合表现符合预期。

上半年，国内经济冲破重重阻力，仍旧取得较好表现，GDP增速达到5%。与此同时，也面临着预期转弱和需求收缩的难题，针对此种情形，国内出台了较多的政策，如放松房地产的限购和降低首付比例、设备更新和消费品以旧换新等政策来支撑需求，目前看来效果已逐步显现，而且可以预期下半年将迎来更多的政策加持。上半年的的货币政策依旧保持宽松的状态，央行降低了包括OMO、MLF、LPR和存款准备金率等重要利率水平，债市也走出了全面牛市。　　　　权益市场方面，上半年国内股市呈现大幅震荡：年初经历大幅下跌之后，随后迎来大幅反弹，但市场在5月下旬见顶，此后一路回调。风格上，大盘股和红利股表现占优，小盘股表现较差；行业层面，银行、公用事业、能源及有色涨幅靠前，而TMT、地产链、消费等行业跌幅较多。市场成交额也不断萎缩，截止半年末已不足7000亿元。　　　　上半年，本基金由于基金管理人的更换，策略调整也较大。新的策略主要定位于净值曲线的稳健增长，努力降低产品的回撤。在这一目标之下，投资策略随之发生变化，包括仓位调整、持仓结构、组合动态优化等一系列投资行为均有所改变。目前看来，策略调整已初步取得一定成效，组合净值和回撤控制均表现较好。

一季度，国内经济开始企稳回升，多个数据指标已经开始转暖：3月制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，达到50.8；1-2月规模以上工业企业利润同比增长10.2%，生产端动能进一步提升；地产需求端也呈现企稳的迹象，截止3月底，重点城市二手房成交连续6周环比增长；同时，2月份的CPI同比增长0.7%，告别连续四个月的下滑。诸多宏观微观指标都印证了，国内经济正稳中向好运行，我们对2024年全年的经济增长充满信心。与此同时，货币政策也保持稳健偏宽松的状态，一季度央行进行了一次降准，超过了市场预期。长端和超长短利率下行幅度也较大，10Y和30Y国债收益率均创下历史新低。　　　　权益市场方面，一季度国内股市经历大幅下跌后快速反弹，主要指数均回归到年初的位置，小市值公司的反弹力度要弱于中大市值公司，市场的结构出现了明显的分化。领涨板块主要为资源股，如石化、有色、煤炭等板块，红利资产如家电、银行、电力涨幅也较大，而跌幅较多的板块主要为医药、电子、地产产业链。　　　　一季度，本基金由于管理人的更换，策略调整也较大。新的策略主要定位于净值曲线的稳健增长，努力降低产品的回撤。针对这一目标，产品的持仓结构和仓位均出现了较大的调整：市场出现大幅下跌时，本产品仓位较低，同时，持有的股票主要以红利资产和防守型资产为主，因此在市场下跌过程中跌幅较小，最大回撤仅有1.8%。在随后的反弹中，加仓的方向主要为资源品，以及部分细分领域有明显的积极变化的行业，如面板产业链，因此获得了较好的收益。同时，本基金新加入了可转债策略，也为产品贡献了较好的收益率。

2023年，国内经济在曲折中复苏前行，面临着国内外需求疲软的双重压力，叠加地产销售及投资的下滑，但仍旧完成了年初制定的目标，全年GDP增速达到5.2%。年底召开的中央经济工作会议，对2024年的经济工作定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调，相信将会有更多有力的促增长的政策出炉，实现经济的高质量发展。全年的货币政策总体稳健偏宽松，无风险收益率的下行，也带动存款和LPR等利率全面下行，10Y国债收益率由2.85%大幅下行30bp至2.55%。　　权益市场方面，2023年A股经历了较好的开局，年初消费、医药、TMT等都有不错表现。在AI的加持下，通信、传媒、计算机等板块在上半年涨幅巨大。但随着下半年经济复苏节奏低于预期，市场也随之走弱。全年来看，通信、传媒、能源、计算机等板块涨幅较大，而地产产业链及新能源跌幅居前。　　2023年，本基金调整投资策略，目标定位于构建稳健低回撤的组合，通过相对灵活的仓位控制和精选行业及个股，打造更加有特色的产品。