博时中证新能源ETF发起式联接A(019855) - 基金经理

2024年二季度国内市场对宏观经济的预期不断下修，偏弱的基本面和低于预期的地产数据也加重了市场担忧，市场整体呈现震荡下跌态势，期间波动和结构分化都比较大。基本面上，消费有所恢复，但处于偏弱状态，主要矛盾仍是内需复苏动能不足。在进入4月之后，经济数据开始环比走弱且不及预期。一是信贷数据回落，二是制造业PMI再次跌落收缩区间，叠加4、5月CPI超预期回落至低位，反映了国内消费复苏乏力和全球工业品需求不济，对市场的盈利预期和风险偏好造成一定的冲击。海外方面，美国经济数据有所波动，但6月制造业与服务业数据超预期，表明美国经济仍具有韧性。通胀有所放缓，但仍存在压力，展望后续的降息操作或许会更加曲折，这也可能会给国内市场带来更多的不确定性。市场风格方面，4月初和6月初的两轮行情使得大盘与小盘拉开了显著差距，二季度整体上是大盘占优。在行业和板块的市场结构上，随着风格变化，价值板块整体略微占优，成长板块分化加大。新能源产业链供需格局仍未得到明显改善，整体呈现下跌趋势。展望三季度，当前 A 股估值处于历史底部区间，市场下行空间十分有限。稳增长基调下，政策进一步发力后指数有望上行，中期看好A股行情，建议积极应对。 锂电方面，新能源车量价增速趋势进入新常态，锂电环节的供需格局仍处于不利态势，但中长周期看，锂电产业链价格已处于长期底部位置，可以持续关注产业链动态变化。 新能源方面，光伏主产业链供需格局改善趋势并不显著，但价格也跌至历史较低位置。 本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2024年一季度国内基本面延续修复态势，经济总体处于向中枢回归的过程。3月中国制造业和非制造业PMI均超枯荣线，边际有所回暖。以出海制造业为代表的外需出现较为明显的改善，而以地产和基建为代表的内需则稍弱一点。从各种出行数据来看，实体经济活跃度逐步改善，居民消费潜力有待进一步释放。海外方面，美国经济整体回落但仍呈现韧性，主要是美国财政仍在积极发力。总体而言，财政发力和外需改善是本轮复苏引擎，市场在一系列稳增长政策以及资本政策支撑下有所企稳。市场风格方面，一季度整体上是大盘占优，但以春节作为节点，前后呈现出比较剧烈的变化，节前大盘较好，节后小盘有明显的反弹。在行业和板块的市场结构上，随着风格变化，红利资产表现较好，具体到中信行业上，石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属表现优异，TMT、房地产、医药则跌幅较大。展望二季度，海外补库周期有望拉动出口继续增长，随着一季度各项经济数据的企稳回升，企业投资以及居民消费信心或在二季度迎来边际提升，地产短期改善概率较低，在国内通胀仍然很低的情况下，二季度大概率处于稳信用、宽货币的状态。与去年初对整体经济以及企业盈利的高预期相比，当前投资者不管是对经济增长还是企业盈利的预期相对偏低，在这样的背景下，二季度市场表现反而有可能出现超预期的情况。特别是考虑到A股市场在经历2年多的低迷后，当前估值处于历史低位，一旦未来企业盈利出现超预期的增长，股市向上空间大。看好A股市场二季度整体的配置价值。锂电方面，新能源车量价增速趋势进入新常态，锂电环节的供需格局仍处于不利态势，但中长周期看，锂电产业链价格已处于长期底部位置，可以持续关注产业链动态变化。 新能源方面，光伏主产业链价格也跌至较低位置，边际改善可期。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。