富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(020111) - 基金经理

在过去的一个季度里，我们管理的恒生医疗ETF取得了不错的业绩。回顾此前的半年报，我们曾提示大家需要关注的两大关键因素――美联储降息和中国的政策刺激，如今均已兑现。这不仅为市场带来了积极的信号，也为医疗板块的上涨奠定了坚实的基础。首先，美联储的降息政策为全球资本市场注入了新的流动性，降低了资金成本，提升了市场风险偏好。医疗行业作为兼具防御性和成长性的板块，自然成为了资金追逐的热点。同时，中国政府加大了对医药行业的支持力度，推出了一系列政策措施，鼓励医疗创新和产业升级。这些政策的落地，为医疗企业的业绩提升和行业发展提供了强有力的保障。即使抛开近期的普涨行情，我们依然对下半年乃至2025年的恒生医疗板块充满信心，核心原因有以下三个方面：第一，从港股创新药板块的业绩表现来看，连续四个半年的收入均实现了同比高增长。这表明创新药企业的市场拓展和产品销售持续改善。此外，这些企业的减亏速度加快。根据当前的发展趋势，预计部分公司有望在今年下半年或明年上半年实现扭亏为盈，为股东创造实质性的回报。第二，从创新药出海的角度来看，许多重磅的出海品种主要来自于在港股上市的创新药公司。这些企业积极布局全球市场，通过国际临床试验和合作，成功进入海外主流市场。这不仅为企业带来了新的收入增长点，也提升了中国创新药在全球的影响力。第三，从今年上半年医药行业的整体增速来看，创新药板块的表现尤为亮眼。得益于创新药的市占率不断提升，创新药企业的业绩增长超出预期。这种强劲的增长势头，预示着未来行业的提升趋势将持续。

运作分析：紧密跟踪指数标的，及时反馈公司行为和公司事件，最小化组合和指数的跟踪误差，为投资者提供长期稳定收益。投资策略：2024年上半年，恒生医疗面临多重挑战，导致表现不佳。首先，国内医疗市场表现疲软，又面临潜在的脱钩风险，这一情况直接影响了公司的盈利预期和整体基本面。其次，美联储的政策调整也对市场造成了影响，点阵图显示，今年对降息预期从之前的3次减少至仅1次，增加了市场的不确定性和压力。

在2024年第一季度的金融市场概况中，我们注意到一系列关键动态，特别是在流动性和行业发展方面的重要变化。从流动性的角度来看，美国的消费者价格指数（CPI）同比实际公布值继续略微超出市场预期，导致市场对美联储降息的预期由年初的六次降至一到三次。这一调整对全球市场流动性有显著影响，特别是对恒生医疗板块的估值造成了较大压力。从业绩角度分析，一季度医疗健康板块呈现出积极的迹象。特别是在创新药领域，销售情况明显复苏，同比增速较快。此外，为了巩固在PD1市场的领先地位，多家海外药企纷纷通过并购中国创新药企的ADC药物研发，这为未来的盈利增长提供了强大的动力。这一趋势显示了医疗行业在全球范围内的战略调整及其对创新的持续投资。然而，面临挑战的是CXO细分板块，在美国众议院提出的针对性提案影响下，该板块的估值受到持续压制，这对恒生医疗板块的整体表现产生了拖累。尽管如此，考虑到当前市场中负面事件已经充分反映，以及业绩调整也已在股价中得到体现，我们对未来持乐观态度。展望未来，随着销售的不断复苏和预期中的政策环境变得更为友好，综合考量市场动态和公司基本面，我们认为当前恒生医疗板块提供了吸引的投资机会，值得长期关注。在操作策略上，我们的组合管理中主要目标是降低跟踪误差，确保投资组合紧密跟随全收益指数的表现。