鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115) - 基金经理

2024年2季度，全球经济动能总体延续较强的韧性，部分发达国家央行逐渐步入降息周期，市场对宏观风险的定价总体延续低位。其中，美国经济“软着陆”仍是主流叙事，经济动能来回摇摆，受金融条件松紧的影响很大，目前未出现趋势变化。美国通胀回落速度偏慢，但是供给端的进一步正常化降低了市场以及美联储对于二次通胀的担忧。2024年2季度，国内经济动能有所放缓。政策方面，总量政策强调“固本培元”，房地产政策从“三大工程”转为“放开限购+贷款收储”，货币财政政策的强度不及预期。内需方面，制造业投资在产业政策以及出口带动下保持较高增速，消费和基建投资的动能走弱，房地产销售与投资依然较弱。外需方面，受益于美国经济韧性、新兴市场经济好以及价格优势，出口保持较高水平。通货膨胀方面，上游资源品价格仍维持强势，中游制造和下游消费品价格延续低迷，核心原因是上游产能受限、中下游资本开支较大以及内需偏弱。流动性方面，受到汇率贬值压力的影响，降息预期落空，但资金利率基本保持平稳。信用扩张方面，央行在高质量信贷的目标下挤掉信贷水分，信贷和存款增速下滑；结构上，私人部门融资偏弱，政府部门融资回升。2024年2季度，海外股市延续走强，纳斯达克指数上涨8.26%，标普500指数上涨3.92%，指数的上涨主要是少数几家大型科技股的贡献。A股市场整体表现仍弱于海外市场，呈现震荡分化的特征。从风格来看，价值风格跑赢，代表大盘价值风格的上证50指数下跌0.83%，代表成长风格的创业板指数下跌7.41%。从行业板块来看，表现较好的行业主要是公用事业、煤炭、银行板块。主要宽基指数里，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%。中证国企红利指数下跌0.40%。截至2024年2季度末，国企相对市场的估值仍有折价，依然存在低估，与之形成反差的是过去3年国企与民企的ROE差距明显收窄，国企净利润增速的改善幅度要优于全市场。在主要的风格因子中，2季度红利因子的表现仍较为出色，其波动性相对较小，且为主要风格因子中极个别的阿尔法持续性好的因子之一，历史上红利因子的回撤期短且因子收益能很快创出新高。未来，我们仍然看好国企红利指数的长期配置价值，该指数的波动小于绝大多数指数产品及偏股混合基金，既契合保险、理财子等机构长期资金的配置需求，也是居民储蓄资金分散化投资的较好选项。截至2季度末，国企红利指数以整体法计算的市盈率、市净率分别仅在6.8、0.7附近，估值水平仍偏低，股息率接近6%，仍然具备较高的投资价值。由于国企红利指数相比其他风格指数的相对收益较为明显，投资者可逢调整布局或以定投方式投资，这样可以更好地平滑波动。操作方面，本基金本报告期内逐步完成建仓，建仓完成后严格按照基金合同要求跟踪指数，并做好日常申购、赎回资金安排。