易米远见价值一年定开混合A(020442) - 基金经理

今年二季度，A股市场先扬后抑，市场情绪再次恶化。一方面，美国宏观经济数据发布后，美联储转向鹰派，市场对于首次降息的预期不断后移；另一方面，国内宏观经济持续弱复苏，金融和消费数据疲软，美元持续走强，人民币贬值压力增大。受到国内外经济数据不及预期的影响，市场风险偏好不断下降，低波红利表现优异，成长类资产受制于估值压制。此外，美国贸易大选不断临近，针对中国优势产品的持续打压也进一步压制市场情绪。历史来看，每年5月均为定增发行数量较少的月份。同时，也因为市场波动环境，上市公司启动、投资者参与意愿均相对较弱的影响，5、6月竞价定增发行数量较少，月均项目发行数量为低个位数。由于项目发行供给短时收缩，平均发行折价率有所下降。本基金建仓伊始，市场情绪处于阶段性相对高位，我们基于对市场的持续跟踪和对风险的谨慎判断，强化约束选股指标。基于产品投资策略以及我们对市场比较谨慎的判断，本基金现阶段仓位较低。展望下半年，在国内经济动能环比未见明显改善、政策端有望进一步发力托底的大背景下，我们关注三中全会的召开是否具有结构性的突破。截至二季度末，市场对于三中改革方向预期尚未收敛，投资者整体预期偏低，存在强于预期的可能性。整体来看，虽然可见的宏观经济和外部环境大幅改善的支撑因素较弱，市场大幅上攻的难度较高，随着积极因素的不断积累、催化因素的持续出现，特别是全球断链脱钩大背景下，新质生产力和核心科技是政策发力的重点、国内经济高质量发展的核心，部分行业存在结构性投资机会。我们认为，随着后续市场的逐步企稳、监管政策到位，定增市场启动发行的项目数量、融资规模、折扣水平均会有所恢复，本基金将持续参与定增项目报价，择机在股价存在较大超跌时布局孪生股票，仓位预计会有明显提升，在获取折扣收益的基础上体现一定的进攻性。