华富量子生命力混合C(020488) - 基金经理

2024年二季度，中国经济整体平稳，但结构分化特征明显。出口受益于全球经济复苏，对我国经济形成了明显支撑，内部尽管仍受到有效需求不足的影响，但政策逆周期调节力度加大，新质生产力加快培育，新旧动能持续转化。　　宏观经济数据来看，经济运行整体保持平稳。投资方面，2024年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）为188006亿元，同比增长4.0%，连续两个月下滑。从分项来看，仅有制造业单月投资增速回升，基建、地产同比增速继续下降。消费方面，5月份，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。今年消费数据在月度间波动较大，或与工作日分布有关，实际波动或弱于数据表现，今年前5个月消费累计增速为4.1%，中枢仍然较低。出口方面，以美元计，我国5月出口3023.5亿美元，进口2197.3亿美元，贸易顺差为826.2亿美元，5月出口同比增长7.6%，超出市场预期。今年出口数据也存在着月度间的波动，或与基数及工作日分布有关，从累计增速角度来看，今年前5个月出口累计同比增长2.7%，出口整体仍延续复苏趋势。　　国内市场二季度各指数震荡下跌，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.43%、-2.14%、-7.41%。 行业表现方面，中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭、电子，涨跌幅分别为7.59%、5.31%、2.74%、2.33%、0.72%。下跌方面，综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机跌幅居前，涨跌幅分别为-25.39%、-20.38%、-19.81%、-16.21%、-14.06%。　　展望下半年，预计中国经济将整体保持平稳。财政支出力度提升，基建投资有望提速；消费品以旧换新政策持续发力，消费有望实现稳定增长；全球制造业景气扩张、库存持续回补，出口有望维持稳健增长。宏观经济对地产的依赖仍在减弱，尽管由此带来的需求不足和预期偏弱的状态仍在继续，但产业转型升级趋势明显，新质生产力持续培育，将对宏观经济形成明显支撑。另外活跃资本市场政策组合拳，预计将在投资端、融资端、交易端等方面持续发力，持续活跃资本市场、提振投资者信心。　　投资策略上，本基金通过甄别各个策略的选股逻辑，筛选出短期有业绩波动，中长期可以为投资者带来合理收益的投资策略。基金将维持股票高仓位运行，持仓围绕成长风格。板块配置上会协同行业信息及板块信息，做到均衡配置，尽可能避免极端事件对于净值的冲击。本基金通过控制投资股票个数，使得恰当把握投资标的与模型思路趋于一致变为可能，以更鲜明、更准确的风格表达获取收益。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来更好回报。

2024年一季度，中国经济开局良好。从外部看，全球市场需求回暖，国际贸易景气度回升，中国外贸出口增速回升。从内部看，宏观政策进一步加码发力，经济增长内生动力有所增强。　　宏观经济数据来看，投资、消费、出口均在改善过程中。投资方面，2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）为50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。从三大分项来看，制造业、地产投资增速高于去年12月两年复合增速，基建增速略低于去年12月两年复合增速。制造业方面，1-2月固定资产投资同比增速回升至9.4%，边际改善的主要是运输装备、电子、纺服，表现偏弱的是汽车、食品、有色。基建方面，1-2月新、旧口径基建投资同比增速回落至6.3%、9.0%，分行业来看，电力投资韧性更强。地产方面，1-2月地产投资同比增速回升至-9%，但从实物量来看，开工、施工、竣工同比降幅较大，且开工竣工边际转弱，资金方面，1-2月新房销售面积、销售额同比增速分别回落至-20.5%、-29.3%，到位资金同比增速亦同步下滑，反映地产投资恢复偏慢。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。分渠道来看，1-2月餐饮、商品零售、实物商品网上零售同比增速均较去年12月两年复合增速有所回升，反映春节消费旺季行情基本兑现。分品类来看，可选消费强于必需消费，其中：通讯器材、汽车同比增速高位续升，地产后周期消费（家具、家电、建材）增速改善。出口方面，1-2月我国出口同比增速续升至7.1%，超出市场预期，3月PMI新出口订单指数为51.3%，较前值46.3%明显提高，也印证了今年出口的景气提升，当前美国经济基本面仍强，劳动力市场的韧性也支撑了消费的增长，而随着美国进入补库阶段，外需短期内仍有韧性。　　国内市场一季度各指数触底反弹，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.23%、3.10%、-3.87%。 行业表现方面，中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属，涨跌幅分别为12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%。下跌方面，综合、医药、电子、房地产、计算机跌幅居前，涨跌幅分别为-15.69%、-11.85%、-10.18%、-9.34%、-8.79%。　　投资策略上，本基金通过甄别各个策略的选股逻辑，筛选出短期有业绩波动，中长期可以为投资者带来超额收益的投资策略。基金将维持股票高仓位运行，持仓围绕成长风格。板块配置上会协同行业信息及板块信息，做到均衡配置，尽可能避免极端事件对于净值的冲击。本基金通过控制投资股票个数，使得精确把握每一只标的与模型思路相一致变为可能，以更极致、更准确的风格表达获取收益。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年，中国经济逐渐走出疫情的影响，服务业和消费快速增长，新产业新动能继续快速成长，成为拉动经济增长的重要引擎，但内需不足、房地产信用风险和地方政府化债压力增大等问题仍然存在。　　宏观经济数据来看，2023年我国GDP实际增长5.2%，增速好于2023年两会定下的5%的增长目标，其中四季度GDP同比增长5.2%。投资方面，2023年全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点，其中制造业投资增长6.5%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，房地产开发投资下降9.6%。消费方面，2023年社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%，其中除汽车以外的消费品零售额422881亿元，增长7.3%。出口方面，2023年我国出口总额3.38万亿美元，较上年下降4.6%。　　国内市场2023年各大指数整体下跌，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-3.70%、-11.38%、-19.41%。行业表现方面，杠铃策略的两端科技和高股息表现相对靠前，中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、传媒、煤炭、家电、石油石化，涨跌幅分别为24.78%、19.84%、13.39%、9.13%、9.03%。下跌方面，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工跌幅居前，涨跌幅分别为-41.18%、-24.80%、-24.65%、-20.47%、-17.50%。　　量化方面，2023年小市值风格持续，万得微盘股指数上涨49.88%，一定程度上反应了左侧投资适应于2023年的市场，全年右侧投资相对弱势。在全年市场偏弱的背景下，作为避险首选的红利风格也获得了相当的关注度，在宽基指数大幅下跌的大环境下，尽管红利未获得可观的绝对收益，却有着不错的相对表现。

在2023年三季度，中国经济持续恢复，展现出企稳的趋势。服务消费不断复苏，产业结构也不断升级，但是经济恢复的基础还需要进一步巩固，短期内总需求不足的问题仍然突出。　　从宏观数据来看，投资、消费和出口都有所好转。具体来说，1-8月份全国固定资产投资（不含农户）达到327042亿元，同比增长3.2%。其中，制造业和基建投资增速回升，地产投资持续下滑。8月份，新、旧基建的两年复合增速分别回升至8.9%和10.7%；制造业投资两年复合增速回升至8.8%；地产投资两年复合增速降至-12.4%，房屋新开工和竣工面积的复合增速略有改善，但施工面积复合增速有所回落。消费方面，8月份社会消费品零售总额为37933亿元，同比增长4.6%。必需和可选消费的两年复合增速分别回升至5%和7.6%。从品类数据来看，社交出行相关消费明显改善，汽车、纺服、化妆品零售额两年复合增速回升，但地产后周期消费仍然偏弱。8月份我国出口总额为2848.7亿美元，同比增速为-8.8%，较上月有所反弹，一方面是因为去年同期出口基数较低，另一方面是因为海外制造业近期景气度回升。　　在国内市场上，三季度各大指数有所回调。上证指数、沪深300、创业板指的涨跌幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。行业表现方面，中信一级行业指数中涨幅居前五位的是煤炭、非银行金融、石油石化、银行和房地产，涨幅分别为10.37%、6.48%、5.79%、5.20%和1.55%。而下跌方面，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械跌幅居前，涨跌幅分别为-14.19%、-13.88%、-13.53%、-9.32%和-9.13%。　　自7月以来，宏观政策逆周期调节力度进一步加大，财政、货币、产业等各项稳增长政策陆续出台，经济筑底企稳的趋势开始显现。展望四季度，前期出台的一系列稳增长政策将继续发挥作用，有针对性的储备性政策有望及时出台实施。服务消费潜力将继续释放，基建投资有望提速，高技术和民间制造业将支撑制造业投资较快增长。预计经济内生增长动能将进一步增强。在金融形势方面，预计四季度融资环境将维持稳中偏宽的状态，货币社融增速有望企稳回升，信贷支持力度将继续增大，重点关注重点领域和薄弱环节。　　投资策略上，本基金通过甄别各个策略的选股逻辑，筛选出短期有业绩波动，中长期可以为投资者带来超额收益的投资策略。基金将维持股票高仓位运行，持仓围绕成长风格。板块配置上会协同行业信息及板块信息，做到均衡配置，尽可能避免极端事件对于净值的冲击。本基金通过控制投资股票个数，使得精确把握每一只标的与模型思路相一致变为可能，以更极致、更准确的风格表达获取收益。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。