博时国证粮食产业指数发起式C(020651) - 基金经理

2024年第3季度A股市场波动继续维持在较高水平，场呈现“V型”反弹格局。7月和8月上证指数弱势震荡下行，并于9月中旬一度跌破2700整数点大关。不过随着9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股票市场提出一揽子超市场预期的政策，9月26日政治局会议罕见讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放更积极信号，指数直线拉升，上证指数最终站稳3300点，市场赚钱效应极好。截止至9月30日，三季度上证指数上涨12.44%、深成指上涨19.00%、创业板上涨29.21%。行业板块全线上涨，非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务、计算机、传媒和电力设备等板块季度涨幅超20%，无一板块收跌。国证粮食板块虽在季末跟随整体市场修复录得快速弹升，3季度表现仍相对弱化，单季涨幅15.97%。从数据来看，24Q2种植板块实现营收280.87亿元，同比+30.64%，归母净利润2.93亿元，同比扭亏为盈（23Q2为-0.75亿元）。进入二季度以后，玉米价格有止跌企稳的态势，底部基本确认。展望后续，持续低价影响下，种植面积下降已成定局，根据USDA8月报告，24/25年度，美玉米新作面积从7月预估的9150万英亩下调至9070万英亩，收获面积相应下调，从上月的8340万英亩下调至8270英亩。种业方面，24Q2种业板块实现微利，同比扭亏。24Q2板块存货周转天数平均为252.81天，同比增加86.81天，环比增加18.天，库存压力上行，但对比2018年的历史周期底部，目前种业库存天数实际仍维持在较低水平。综合种植、种子板块Q2业绩及基本面情况，我们认为种植最差的时候已经过去，后续有望逐步好转。

2024年上半年A股市场波动继续维持在较高水平，自2月以来，得益于监管层对于股市的政策呵护与漏洞封堵提振了市场情绪，市场修复一度持续至4月中旬。但之后伴随着CPI、社融等经济指标的显著弱化，市场对于经济通缩预期加剧，影响了企业端的业绩前景。叠加监管机构对于上市公司的财务监察工作的趋严，部分中小市值公司的财务质量、公司治理等环节暴露出较大风险，继续压承市场风险偏好。万得全A指数上半年走低8.01%，整体表现较为孱弱。国证粮食板块半年度表现相对弱化，期间跌幅达14.15%。主要受到种植业的拖累较为明显，申万种植的21家上市企业一季度合计营业收入同比+38%，环比-42%；合计归母净利同比-45%，环比-59%。2024年种业板块的周期驱动虽然偏弱，但转基因商业化已正式落地，玉米种业有望从周期行业变为成长行业，看好未来技术领先种企迎来成长黄金期。年内种业板块的非理性下跌，除了利润驱动暂时看不到之外，也与成份偏向中小市值公司，市场的风险偏好急剧收缩有关。