国寿安保高端装备股票发起式C(020721) - 基金经理

2024年三季度A股市场整体呈现V形反转态势，在政策加力和预期扭转情况下，主要指数普遍上涨，市场风险偏好明显提升。各细分行业普遍取得正收益，尤其是直接受益于政策发力的金融、地产、消费等顺周期行业涨幅领先，在流动性改善和风险偏好提升的背景下，计算机、传媒、半导体等科技板块也表现较好，而此前避险属性较强的煤炭、公用事业等高股息板块涨幅较为落后。　　本期基金持仓继续集中在高端制造领域，传统周期制造和科技成长都有布局。坚持产业趋势为主，宏观判断为辅的选股思路，对前期看好的方向做了进一步聚焦，并适当左侧布局了一些底部行业。周期制造领域持仓重点集中到船舶方向，船舶行业景气持续，重点公司资产重组已经公告，资金博弈减弱，预计后续回归基本面定价。对于商用车、工程机械、油气装备等行业，鉴于潜在贸易壁垒影响难以评估，选择暂时卖出。科技成长领域持仓重点在AI终端方向，AI终端处于产业创新初期，相关公司基础业务稳健，估值较低，潜在赔率高，值得以时间换空间。适当左侧布局了军工和汽车行业。军工在经历数年的下行周期后，部分龙头公司已经呈现出业绩触底迹象，等待需求拐点到来。汽车作为消费品，兼具科技属性，是顺周期消费板块中估值弹性较大的品种。　　港股方面，三季度整体走势和A股类似，本基金重点关注港股新势力车企的投资机会。整车叠加电动化和智能化的科技属性，是顺周期消费品中估值弹性最大的品种，新车周期强的车企有望迎来戴维斯双击，对相关标的进行了重点配置。

2024年上半年A股市场震荡向下，主要指数普遍下跌，市场风险偏好明显下降，大小风格剧烈分化。以银行、煤炭、公用事业、家电等为代表的低估值、高股息板块取得正收益，其他行业普遍承压，多数成长和周期板块行情较弱，但也不乏结构性机会，科技成长板块中的AI算力和AI终端，周期板块中的地产链和有色金属，都呈现一定的趋势性行情，但行情波动较大。大小风格方面，代表大盘价值股的上证50和沪深300在上半年均取得正收益，而代表小盘股的中证2000等指数跌幅较大。　　上半年本基金基本完成建仓工作，持仓聚焦在高端制造领域，传统周期制造和科技成长都有布局。周期制造领域，重点关注下游需求向好或已出现触底态势、竞争格局清晰、具备全球竞争力的企业，包括船舶、商用车、工程机械、油气装备等行业，相关龙头企业的盈利能力有望持续恢复。科技成长方向，重点关注AI终端产业的发展，终端品牌商利用AI赋能的趋势开始显现，其客户忠诚度和产业链话语权有望强化，产业链上游公司也将受益于相关硬件升级，若AI终端等消费电子需求向好，也将显著拉动上游半导体周期向上。　　港股方面，上半年整体呈现震荡上行趋势。港股在经历长期回调后，不少公司估值相比A股有较大折价，性价比凸显，对于前述看好的领域，若存在两地同时上市的公司，会积极考虑配置港股相关标的。另外重点关注港股上市新势力车企的相关投资机会，当前普遍处于悲观预期的高赔率阶段，确定性还存在分歧，当前我们选择下注在出口商业模式稀缺的标的上，后续也会关注其他标的的潜在机会。