富国盛利增强债券发起式C(020812) - 基金经理

二季度以来，市场围绕政策端反复博弈，央行在5月份宣布下调首付比例和政策利率下限，各地政府也进一步放松了限购政策，并在中央统筹下准备尝试收储用于保障房建设，这一系列地产政策的推出一度点燃了市场的风险偏好，并推动市场回暖。但财政资金到位的不足仍然是最现实的制约，财政政策仍然维持了整体偏谨慎的态度，随着经济和金融数据的转冷，市场也重新回归冷静，最终二季度权益市场冲高回落，债券利率则趋势性下行。债券方面，市场和央行在二季度反复博弈。由于供需失衡和禁止存款手工补息后的资金回流等因素影响，银行间利率持续下行，长端利率多次突破关键性点位，创下历史新低。出于对汇率压力的担忧，央行多次喊话警告债市注意利率调整风险，甚至拟实质性参与国债市场交易，但目前仅起到了延缓下行节奏的作用。可转债市场一度运行稳健，转债指数也修复了开年的回撤，但在二季度末，受正股退市担忧影响，偏债型转债出现了一轮普遍回调，破债底的转债数量创历史新高，这部分转债到期收益率的持续走高，在当下纯债收益率持续走低的背景下显得格外突兀，也引发了市场对于转债投资框架的重新审视和思考。在组合管理上，二季度组合成立伊始，逐渐开始在股票仓位上进行建仓，并依据模型的得分，整体配置偏向价值风格。尽管期间权益市场经历波动，但价值风格的配置方向还是贡献了较为稳健的超额收益，为组合抵御了一部分市场贝塔的冲击。纯债方面，当前高等级品种所能贡献的票息收益已经非常有限，组合在维持流动性的同时，尝试参与一些利率债的交易性机会，并考虑在转债市场上寻找一些被低估的高等级替代性品种。