永赢上证科创板100指数增强发起C(021279) - 基金经理

2024年二季度，从宏观经济视角来看，中国经济正处于从传统地产链主导的经济模式向科技型新质经济模式平稳转型的阶段。在中长期窗口下，这种转型是一个持续的过程。然而，在短期窗口，经济数据增速有所放缓，部分行业的复苏情况并不乐观，导致市场情绪在二季度相对悲观。自5月份以来，市场整体呈现震荡下跌的走势。从宏观经济边际变化的角度来看，中国经济的最新数据并未低于预期，平稳复苏很可能是未来中观窗口的长期状态。因此，市场存在一定程度的过度反应，实际中国经济的韧性要好于市场预期。从市场微观结构层面角度分析，本季度市场大小盘风格分化严重，而价值风格今年以来一直表现强势。相较之下，小盘成长风格一直受到压制，市场对其信心明显弱于其他风格。除了宏观层面的因素外，监管近期针对上市公司财务造假出台的新政策也对市场有一定的短期影响。估值偏高、市值偏小且近期基本面数据有一定压力的公司，近期更容易受到市场恐慌情绪的影响，存在许多优质的企业被市场错误定价。科创100指数的成分股多为国家战略发展方向的高科技公司，因此受到上述市场分化影响较大，指数二季度随大市震荡下跌。产品成立于5月28日，整体策略分为两类：以多因子模型为主的核心策略和以量化基本面策略与行业增强策略为辅的卫星策略。核心策略模型设计理念偏重基本面逻辑，倾向选择表观盈利较好且远期数据持续边际改善的公司进行投资，这一方面契合了科创100指数科技成长投资风格的定位，另一方面能有效规避在新政策指引下具备潜在退市风险的公司。因此，在下跌行情中，产品的投资组合相比指数表现出更强的韧性。卫星策略在6月份主要配置了电子行业主题增强策略。从指数成分股出发，电子行业是科创100指数中占比最大的行业之一，是其重要的内生行业主题。从投资角度看，电子半导体行业已逐步完成了主被动去库存阶段，2024年整体行业周期处于底部回升阶段。同时，下游消费电子行业逐步回暖，部分龙头公司的半年报预告数据进一步验证了这一趋势。结合国家集成电路产业投资基金第三期项目的推进，综合判断，半导体乃至整个电子行业的戴维斯双击效应或已在进行中，是近期较为看好的高赔率策略，为产品在市场行情上扬时的进攻端带来了不错的超额收益贡献。在2024年第三季度，7、8月份是公司半年报密集披露期，通常此时公司基本面的动量投资效应较为显著。因此，在主策略方面，我们将继续侧重于盈利成长型因子的配置，通过将基本面持续边际优化的公司纳入投资组合，力争进一步积累稳定且坚实的超额收益，为产品提供更好的收益体验打下坚实基础。在卫星策略方面，我们计划择机引入多个基本面量化策略，选股逻辑与投资风格契合科技与成长主题，与科创100指数内生风格保持一致，力争更加稳定的超额收益。在第三季度，我们将根据科创100指数成分股的估值与半年报表观数据，择机引入更多种类的量化基本面模型作为卫星策略进行投资决策，以帮助产品稳定提升超额收益，争取为持有者创造更好的收益体验。