东兴成长优选混合发起A(021390) - 基金经理

进入2024年三季度，沪深港三地股市先抑后扬，中国股市的配置价值凸显。首先，纵向和自身比，横向和世界各国股市比，A股和港股的估值都处于历史低位。当前A股核心宽基指数以及港股估值相比美国、日本仍然低估。截止到三季度末，万得全A、上证指数、上证50、沪深300和恒生指数的PE-TTM和PB，均低于美国标普500、道琼斯工业指数和日经225的相应指标。即使以中国的成长板块创业板指来看，其PE-TTM和PB同样低于美国纳斯达克100指数。估值最高的科创50指数，其PB 也低于美国纳斯达克指数。从GICS行业结构来看，以PE和PB分位数均值衡量，A股11个一级行业估值水平全部低于美股，港股除可选消费外，其余10个一级行业估值水平也全部低于美股。 A股GICS一级行业中，仅有信息技术、电信服务和能源估值分位数超过50%，其余地产、工业、日常消费、可选消费、医疗保健、金融、材料、信息技术和公用事业估值分位数均在50%以下，而对应美国标普500中的11个一级行业的估值分位数则均处于60%分位以上。港股除可选消费估值分位数为62%，与标普500的可选消费60%相当外，仅有材料和能源处于50%分位数以上外，其余行业均低于50%分位数。再者，政策利好频出，如央行创设互换便利工具等政策的支持。互换便利将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。此举可显著增强相关机构获取资金的便利性，且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司稳定市场的作用。互换便利作为一种长期制度型安排，有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，维护市场稳定；也有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。同时，中国经济持续向好的状况不会改变。财政政策预计会瞄准经济的薄弱环节，通过中央增发特别国债的方式，提升居民收入和保障公共服务，降低地方债务和支出负担，改善居民对未来的预期，提振消费需求。消费品以旧换新政策已经取得了明显的效果。通过发放消费券的方式，可以有效提升居民消费。再者，国际货币政策的改变为国内货币政策进一步宽松提供空间。降息能够给政府、企业、居民的资产负债表带来大量级的变化，进而扩大消费或投资支出。特别是在全球进入降息周期后，国内货币政策进一步宽松的空间更大。展望未来，相对看好反映未来发展趋势的核心资产与低估值的成长股（传媒、医药生物等）。核心资产通常指的是在行业中占据主导地位、具有持续竞争优势和稳健增长潜力的企业。这些企业不仅拥有强大的品牌影响力、技术研发能力和市场份额，还具备清晰的战略规划和良好的公司治理结构，能够克服经济周期的波动，长期来看，为股东创造收益。低估值的成长股具有估值低，未来成长空间巨大、盈利能力强的特点。这些企业通常处于新兴行业或细分市场中，具有较高的成长潜力和市场前景。例如医药行业，随着全球经济的持续增长和居民生活水平的提高，人们对健康的需求日益增强，这为医药行业提供了广阔的发展空间。人口老龄化是全球普遍现象，老年人口对医疗服务的需求远高于其他年龄段，直接推动了医药市场的扩容。特别是在新冠疫情之后，全球公共卫生体系面临严峻挑战，加速了生物医药、疫苗研发、医疗器械等多个细分领域的快速发展。此外，慢性病管理、精准医疗、远程医疗等新兴领域的兴起，也为医药行业注入了新的活力，这些细分领域都有值得深入研究挖掘的投资标的。本基金注重不同行业之间的比较，通过深入研究各行业的发展趋势、市场前景和竞争格局，选择具有成长潜力和竞争优势的行业进行投资。