东方周期优选灵活配置混合C(021478) - 基金经理

三季度A股先震荡下跌，9月末开始强势拉升，各大指数分别创下今年以来的新高。根据Wind数据显示，三季度上证指数上涨12.4%、万得全A上涨17.7%、创业板指上涨29.2%。申万一级行业来看，二季度所有行业均上涨。其中，非银金融涨幅领先，达到41.7%；房地产、综合涨幅也超过30%，仅有7个行业涨幅小于10%。　　三季度，美联储开启降息周期，首次降息达到50bp，超出市场预期。贵金属持续强势，走出独立行情，COMEX黄金三季度涨幅达到13.54%，创下今年以来单季度新高，符合我们对于黄金价格趋势的判断。　　报告期内，我们根据对黄金价格趋势的判断，适当减少了小金属的配置，加大的贵金属的配置。贵金属商品价格表现强势，但是股票价格表现相对较弱，可能是A股持续回落的拖累。我们认为在贵金属价格持续强势的背景下，上市公司的盈利是可靠的，股价阶段性的强弱不会改变其盈利趋势，未来贵金属仍然是比较好的投资方向。

上半年A股市场呈现震荡行情：一月份市场延续下行趋势，二月开始持续上行修复，5月中旬上证指数触及高点之后开始回调，并一直持续至二季度末。其中，红利和大盘风格成为上半年的主要风格行情。根据Wind数据显示，上半年上证50、沪深300分别录得3.0%、0.9%的正收益，其他市场指数下跌。申万一级行业来看，银行、煤炭、公用事业收益超过10%，综合、计算机、商贸零售等7个行业跌幅超过-20%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。看好美国利率顶点之后，贵金属的投资机会。对贵金属（黄金、白银等）及部分小金属进行了重点配置。在结构上，重视矿产类公司、回避金价上涨之后可能面临压力的零售类公司。小金属方面，关注需求稳定、供给受限的品种，并阶段性参与。

一季度A股呈现先抑后扬的行情，其中1月份市场普跌，上证50、沪深300等大盘指数跌幅较小，2月份市场回暖之后，3月份进入横盘震荡。根据Wind数据显示，一季度上证指数上涨2.2%、万得全A下跌2.8%、创业板指下跌3.9%；行业来看，银行、石油石化、煤炭、家用电器四个板块涨幅均超过10%，医药生物、计算机、电子、综合四个行业跌幅最大，均超过-10%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。　　今年处于美联储加息的后半段，美债实际利率可能会触顶回落，从历史规律的角度来看，美联储加息结束之后，美元指数有望持续走弱，美债实际利率有望出现趋势性下降，这期间以黄金为代表的贵金属有望出现持续的牛市行情，是非常值得配置的资产。

2023年A股继续震荡调整，根据wind数据，上证指数收跌-5.2%，上证50、沪深300分别收跌-11.7%、-11.4%，创业板指收跌-19.4%；申万一级行业来看，通信、传媒、计算机、电子行业领涨前四，分别上涨25.8%、16.8%、9.0%、7.3%；有21个行业下跌，美容护理、商贸零售幅超过-30%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。　　美债利率在2023年10月份出现高点，四季度后期持续回落，美联储的利率政策表态开始走向鸽派，2024年出现降息的可能性增加，这对A股、国内的货币政策、全球商品价格都是一个良好的信号。