诺德短债D(022413) - 基金经理

2024年第三季度，宏观经济复苏平缓，受益于本季度货币政策和大规模设备更新等政策发力，制造业PMI指数波动回暖，从7月份49.4%逐步回落至8月的49.1%，再回升至9月的49.8%，制造业景气回升；7月、8月出口增速波动回升，8月贸易顺差扩大至910.2亿。服务业延续以价换量、回升向好态势，中秋节旅游市场表现较为平稳，居民消费信心仍待增强。地产销售方面，第三季度地产利好政策频出，全面取消房贷利率下限、下调存量房贷利率等政策利好房地产业企稳回暖。货币政策方面，央行季末的超预期降息、降准，充分释放流动性，缓解银行资金面压力。回顾第三季度债券市场情况，市场资金面呈现稳中偏紧态势，货币政策落地后转松，债券收益率波动下行；目前随着权益市场升温，资产荒的格局有所好转，债市短期利空因素较多，存在“理财赎回潮”扰动的可能，各等级各期限债券收益率普遍回调，市场更偏好于中短久期的高等级信用债的投资。　　报告期内，本基金继续坚持票息为主的投资策略，兼顾一定的资本利得。本基金在配置上以流动性良好的信用债为主要投资品种，组合整体维持较低的杠杆水平，基金净值波动上升。

2024年第二季度，宏观经济复苏仍面临冷热不均的情况，制造业PMI指数从4月份的50.4%逐步回落至5月和6月的荣枯线以下，出口数据的修复表现较为平缓，6月以来的高频数据显示工业生产再度回落。服务业则延续回升向好态势，但五一和端午假期的人均旅游收入均略低于2019年的水平，居民消费信心仍待增强。地产销售方面，伴随着“517”楼市新政的颁布，房地产销售数据边际改善，但以价换量的持续性有待进一步观察。货币政策方面，央行继续保持战略定力，精准有效实施稳健的货币政策，延续了“稳健的货币政策”与“逆周期调节”的总基调。回顾二季度债券市场情况，市场资金面呈现稳中偏松态势，债券收益率小幅下行，在“资产荒”的格局下，市场开始对超长期信用债的投资更加关注。　　报告期内，本基金继续坚持绝对收益的投资思路，坚持票息为主的投资策略，同时兼顾资本利得。本基金在配置上以流动性良好的债券为主要投资品种，组合整体杠杆水平较低，基金净值波动上升。

2024年第1季度，宏观经济继续延续修复态势，新兴行业产能不断释放，1-2月份，货物进出口总额66138亿元，同比增长8.7%。其中，出口37523亿元，增长10.3%，出口数据远超市场预期。政策层面，1季度降准如期落地，LPR进行了非对称降息，货币政策有力支持了实体经济的发展。具体到债券市场上，在1月24日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上央行宣布2月5号降准、2月下旬LPR的非对称降息以及权益市场出现超预期调整等多重因素影响下，债券市场延续上涨态势。3月底，10年期国债收益率向下突破2.3%，破近十年新低。具体到期限与品种方面，利率品整体表现优于信用品，长端下行幅度超过短端。　　报告期内，本基金密切关注市场动态变化，坚持以绝对收益为核心目标，严控产品回撤。本基金在配置上仍以国债、政策性金融债、中高等级信用债为主要投资品种，组合整体杠杆水平较低，基金净值波动上升。

2023年，经济在复苏中逐步前行，全年GDP增速实现5.2%的增长，但2022年和2023年两年的平均增速仅有4%左右，略低于潜在经济增速。回顾2023年，无论是经济、政策还是资产价格，预期与现实均呈现较大差异。经济增长在长期、中期和短期依旧面临一定的难题。短期来看，经济受到就业不充分、有效需求不足、预期减弱等多方面因素制约，中长期则面临人口、债务、地产周期进入新的周期影响。　　映射到债券市场上，2022年的债市调整行情为2023年的债券配置提供了较好机会。尽管利率年初与年尾价格差距不大，但利率中枢呈现缓慢下移态势。尤其是金融机构二永债、城投债以及超长债先后出现结构性机会。在较为宽松的货币政策支持下，杠杆操作也在上半年取得较好成果。　　报告期内，本基金配置品种仍以国债、政策性金融债、中高等级信用债为主要投资品种，基金净值波动上升。未来，本基金将继续保持对市场的持续跟踪以动态调整组合配置，力求组合持续稳健运行。