诺安汇利混合E(022851) - 基金经理

固收方面，2024年3季度，纯债市场收益率先下后上。7月，经济数据走低，央行调降政策利率，债券利率整体下行；8月，央行持续传递对长期利率关注，市场成交量收缩，三季度经济数据维持偏弱，长端利率先上后下，信用债估值回调；9月，经济基本面未有明显变化，月末央行宣布降准、降息，同时政治局会议传递政策信息，市场风险偏好抬升，债券收益率普遍上行。总体来看，10年国债收益率下行至2.15%附近，10年国开债收益率收于约2.25%，信用利差和等级利差走阔。本阶段基金主要参与利率债和中高等级信用债投资，优化组合结构和久期。权益方面，三季度国内金融数据不及预期，同时美国经济硬着陆风险增加导致市场风险偏好进一步降低，上证指数下跌到2700点附近。季末随着金融部门出台一系列超预期政策和政治局会议对于当前经济高度重视，点燃了市场热情，上证指数涨幅近千点，指数回到2023年来的高位。虽然市场面临震荡回调风险，但经济持续向好是确定的，相信市场会有不错的投资机会。本阶段基金持仓主要以红利相关资产为主，增加消费和非银金融等顺周期资产配置。

2024年上半年，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，虽然经济面临周期压力和反复，但当前市场的整体估值处于历史中具有吸引力的位置。在传统价值和成长价值中均具有较多投资机会。汇利坚持全市场选股，对高期望收益股票不断轮动以期获取超额收益。

2024年一季度开局延续了去年的经济状况。在去地产化的结构性调整中，经济遭遇了地产下滑、企业盈利放缓、居民存款上升、消费意愿偏低等因素影响。在上市公司财务报表中体现为营收和净利润增长乏力。受此影响，沪深300指数已连续下跌三年，市净率水平在一季度下降到历史低点。期间货币政策方面通过降准、降息等一系列工具持续发力，使得一季度权益市场整体呈现出V字型行情。从年初市场快速回调，红利指数一枝独秀的局面到2月份起，市场转折向上，科技传媒周期带领大盘走高的局面。市场风格重新从大盘切向小盘。汇利坚持全市场选股，对高期望收益股票不断轮动以期获取超额收益。 市场展望：2023年至2024年初，经济数据一直低于预期，但针对结构性重点方向的信用支持政策不断出台，基本面或将表现出逐步复苏的状态。进入2024年3月以来，CPI、PMI等宏观数据均出现好转迹象。若经济出现持续修复，地产下行幅度收窄，居民边际消费倾向提高，则大盘成长风格有望重新占优，进而改变目前的市场风格，管理人将持续密切关注宏观经济的发展状况。

2023年的市场表现一波三折，一月份在高景气预期下市场出现了较好的反弹，二季度在ChatGPT为代表的科技革命浪潮中出现了一段TMT的牛市，但可惜的是后续没有转化为预期中的高盈利后持续调整。大盘后续也在PMI等经济数据不及预期的压力下出现了较大幅度的调整，尤其是8月之后出现了单边调整的态势，我们对此做了相应的调整，逐步减少了基金重仓股的配置，增加了和经济相关度较低的小盘风格的比重。