建信优选成长混合A(530003) - 基金经理

2024年三季度，美国开启降息周期，9月19日美联储首次降息50BP，超出部分投资者的预期。降息之后美国国债收益率曲线整体下行，季度末由于部分数据趋势不明朗，曲线重新上移。投资者预期美联储大幅降息有利于降低融资成本，促进经济软着陆，因此美国股票市场表现较好，黄金、铜和石油等商品表现较好。国内，9月24日一行一局一会在国新办新闻发布会上介绍金融支持高质量发展有关情况，多项重磅政策同时推出：降息、降准、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、促进中长期资金入市、促进并购重组等。。　　股票市场方面，上证指数在三季度最低下跌到2690点，政策出台之后，从9月24日开始快速反弹，季末收于3337点，季度收益率12%。政策节点前后板块表现差异较大。政策出台前，市场主要反应总需求弱，经济压力大，受益以旧换新的家电、高股息的银行等防御类行业表现较好，农林牧渔、食品饮料等板块跌幅较大。政策出台后，受益政策的互联网金融、券商等板块领涨，前期调整幅度较大、降息敏感的成长类板块，如科技类、部分医药类表现突出，顺周期的地产，消费类的白酒、医药消费品、社会服务等板块表现较好。横跨整个时间段，政策出台之后的反弹幅度较大，这些行业在整个三季度的表现较好。债券市场方面，收益率曲线全面下行，国债期货创历史新高，十年期国债收益率达到历史新低，接近2%。　　三季度本基金股票持仓主要为管理层优秀、具有核心竞争力、估值合理的高景气个股，以及价值被低估的核心白马品种。结构上来看，主要持仓为受需求低迷影响的核心消费类品种，和超跌、但基本面良好的成长类品种为主。板块上来看，以内需型消费类、医药、制造类为主。

2024年上半年，美国货币政策仍旧是全球宏观聚焦点，美联储面对尚不明朗的就业、经济和通胀形势选择按兵不动，维持较高利率，引导降息预期后移。美国市场上半年的重要影响因素是降息预期和软着陆预期，叠加技术创新的拉动，美国股票市场上半年表现良好，不断创历史新高。商品市场上，以黄金和铜为代表的资源类品种，叠加供需结构、金融市场等影响，在二季度中期创历史新高。二季度末期，伴随美国大选的进行，关税、财政等政策的不确定性对市场带来扰动。　　国内经济平稳，通胀维持在较低水平，地产消费低迷。政策方面，中央金融工作会议之后，资本市场的定位进一步明确，如何坚持人民至上，发挥资本市场科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融的功能，需要后续持续关注。之后，“新国九条”重点强调上市公司提升投资价值、加强投资者回报和机构责任。另外，国内进一步对外开放免签，吸引更多的海外游客通过亲身体验来认识中国。　　股票市场上半年先抑后扬，受雪球和量化产品极致风格的影响，2月5日上证指数低点2635点，跌破2020年3月19日疫情低点2646点。后续，以沪深300权重为代表的股票拉动指数出现持续反弹，上证指数在5月20日达到3127点高点。之后宽幅震荡，期末跌破年初位置，上半年上证综指收益率转负。结构上看，低估值高分红品种持续表现，取得较好的收益，具有代表性的行业有银行、电力、交运、煤炭，油气。海外出口的稀缺性增长得到市场更多的认可，相关品种持续表现较好，代表性的行业有家电、机械。资源品价格上涨，带动黄金、铜等有色板块表现较好。主题方面，新质生产力和设备更新相关股票表现活跃，AI相关的板块表现较好，如光模块，苹果AI规划带动下的消费电子板块、周期性电子板块在二季度也有所表现。债券市场方面，收益率曲线全面下行，国债期货创历史新高，十年期国债收益率达到历史新低2.21%。　　上半年本基金的股票持仓以管理层优秀、具有核心竞争力、估值合理的品种为主。考虑到部分优质股票的估值进入底部水平，本基金综合考虑基本面和估值情况，对于持仓结构进行了优化和调整，对部分表现较好的品种选择实现收益，增加了稳定收益类品种的配置比例。

2024年一季度，虽然部分数据呈现出再通胀和经济持续向好迹象，但美联储坚持引导市场的降息预期，资本市场的重点仍旧是美联储降息前交易。美国股票市场在良好经济预期和降息的双重推动下不断创新高，实际利率转负推动黄金创新高。工业金属中，铜在供给紧张的推动下表现良好，以石油为代表的资源品价格维持在高位。国内两会进一步明确了24年的工作重点，宽松的环境有利于经济向好。中央金融工作会议之后，资本市场的定位进一步明确，如何坚持人民至上，发挥资本市场科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融的功能，需要后续持续关注。　　一季度股票市场先抑后扬。受雪球和量化产品极致风格的影响，2月5日上证指数低点2635.09点，跌破2020年3月19日疫情低点2646.8点。后续，以沪深300权重为代表的股票拉动指数出现持续反弹，季末收盘于3041.17点。结构上来看，资源品整体表现较好，如石油、煤炭、有色，低估值高分红的银行和家电也有较好表现。而前期表现较好的医药、电子等表现较差。主题方面，AI板块相关板块整体保持活跃，新质生产力相关股票表现较好。债券市场表现较好，收益率普遍下行。　　一季度本基金的股票持仓以管理层优秀、具有核心竞争力、估值合理的品种为主。考虑到部分优质股票的估值进入底部水平，本基金综合考虑基本面和估值情况，对于持仓结构进行了优化和调整，增加了股票仓位，提高了组合的风险偏好。

2023年宏观波动增加，发达国家通胀和利率处于高位。美欧通胀上升到四十年来的最高水平，一方面的原因是供应端受到制约，另一方面，之前被疫情抑制的劳动力市场，面临经济复苏、需求上升的矛盾。美联储快速大幅加息之后，高利率环境改变了宏观运行范式，年初美国硅谷银行和瑞士信贷相继暴露风险。11月之后，伴随美国经济数据降温和美联储释放鸽派信号，市场对美国货币政策转向基本达成共识。在良好数据和降息预期的相继推动下，美国股票市场全年表现较好，科技股受AI拉动取得显著的超额收益。国内经济数据低位修复，出口回落，消费降速，地产销售缓慢。政策放松，地产购房资格和金融条件的支持力度加大，地方政府债务化解和城中村改造陆续出台，特别国债增发赤字率提高。　　2023年股票市场以调整为主，呈现出波动加大，结构分化，换手提高的特点，对投资标的安全边际的要求提高，全年上证指数下跌4%。结构上来看，以创业板为代表的白马成长股和以沪深300为代表的蓝筹白马表现较差，红利股取得绝对收益，微盘股票表现优异。在相关规则进行修订以后，北交所表现较好。从行业角度来看，受AI拉动的TMT板块表现最好，具有资源属性的煤炭和石油石化表现较好，受消费拖累的餐饮服务行业表现最差，地产产业链普遍表现较差。债券市场表现较好，收益率以波动为主，6月和12月出现收益率低点。　　2023年本基金的股票持仓以管理层优秀、具有核心竞争力、估值合理的品种为主。考虑到高波动、安全边际提高的特点，基金操作上适当提高换手，重视收益的实现。2023年前期，基金维持较低仓位，以阶段性操作为主。年初以受益于消费场景修复的消费类个股为主，在chatGPT出现之后，选择在AI上坚持长期投入、具备赶超可能性的优秀公司进行阶段性配置。下半年，考虑到政策不断放松，本基金选择调高仓位，结构上增加顺周期板块配置。债券市场方面，本基金阶段性配置了长久期国债，并选择在收益率低点实现收益。