西部利得行业主题优选混合C(673043) - 基金经理

报告期内，2024年2季度，国内宏观经济延续回升向好态势，运行总体平稳；其中外需继续回暖，进出口数据较强，对国内经济形成有力支持；消费稳步增长，固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快，新质生产力继续培育壮大。房地产刺激政策持续出台，维持行业缓慢修复。财政积极扩张，货币政策保持稳健宽松，为经济持续向好提供助力。　　债券市场方面，2季度流动性宽松、机构配置需求旺盛等因素并未发生改变，债券收益率震荡下行。但收益率绝对点位较低，长端收益率风险被持续关注，期间造成了一定波动。债券部分主要配置中高等级信用债和利率债品种。　　权益市场方面，在延续去年四季度弱势走势基础上，叠加小盘股流动性风险集中释放，创下本轮调整的新低，之后在一系列市场利好因素下出现了快速反弹行情，目前处于震荡调整期。在此期间，海外人工智能大模型和算力等产业链基本面继续高歌猛进，对A股相关产业链和板块的提振效应也十分明显。上半年本基金股票配置在原先稳健防守基础上适度加大了总仓位，结构上保持了均衡配置，仍以板块龙头品种为主。

报告期内，权益市场在延续去年四季度弱势走势基础上，叠加小盘股流动性风险集中释放，创下本轮调整的新低，之后在一系列市场利好因素下出现了快速反弹行情，在此期间，海外人工智能大模型和算力等产业链基本面继续高歌猛进，对A股相关产业链和板块的提振效应十分明显。一季度本基金股票配置在稳健防守基础上适度加大了总仓位，并取得了较好的正收益回报。展望24年全年，在连续经历了两年弱势之后，A股全年有望逐步走强，当前充沛的流动性和宏观经济政策的不断加码发力，是全年行情值得期待的重要基础。本基金权益投资将积极把握市场回暖信号，顺势而为，努力为投资人获取绝对收益回报。  债券部分，2024年1季度，宏观经济保持稳健增长，3月官方制造业PMI为50.8，在2023年9月后首次达到50以上，投资者对于经济增长的信心在3月份逐步增加。1月份央行宣布降准0.5%，释放资金1万亿元，整体流动性宽松，投资者对后续降息也有较强预期，同时投资者仍然欠配，多因素下债券收益率在1月和2月经历了一段较为顺畅的下行。而3月两会政策基调较为克制，财政政策温和扩张，货币政策合理宽松，债券收益率快速下行。之后由于投资者止盈情绪浓厚，交易盘拥挤等因素影响，快速反弹，收益率出现了较大波动。债券部分主要配置利率债以及中高等级信用债。

报告期内，国内外经济周期呈现错位运行特征。国内后疫情阶段在经历了经济复苏的小阳春后，逐渐呈现出周期继续下行的特征，表现在地产、制造业投资增速处于历年来较低水平，进出口增速回落较为明显，CPI等持续处于低位。全年相关对冲政策力度逐渐增强，市场总体仍处于持续调整期。本基金股票配置仓位前高后低，总体维持较低水平，风格上持续保持均衡价值为主，精选全年业绩增长较为确定的龙头公司以对冲市场不确定性，阶段性增配科技创新等板块，整体防御性较强。  债券市场方面，2023年债券收益率明显下行，但全年利率走势也较为曲折。首先2023年1月到2月，受到疫后恢复的影响，投资者对经济增长信心提振并且对宽信用加码进行预期，债券市场有所承压。之后3月到8月底，债券市场就经济复苏的强度与政策的有效性进行博弈，同时流动性较为宽松，央行也进行了两次降息，债券收益率经历了一段较为顺畅的下行期。8月底开始，一线城市地产政策出台、债券发行供给增大、资金价格中枢抬升等因素均对债券市场产生冲击，利率经历了较为长时间的回调。而12月中旬开始，中央经济工作会议表态符合市场预期，并无超预期的政策出台，债券市场情绪开始转暖，同时新一轮存款挂牌利率调降引发投资者对于进一步降息的预期，债券收益率再次下行。产品主要投资流动性较好的利率债以及中高等级信用债品种。

报告期内，国内权益市场围绕对经济复苏的预期变化呈现窄幅震荡格局，ChatGPT引爆市场对AI有望带动新一轮产业技术革命的巨大憧憬，市场局部出现了结构性热点行情。本基金股票配置围绕经济复苏主线重点均衡配置各行业大市值龙头公司，以分享龙头公司在弱复苏格局中确定性相对较高的盈利增长，同时本基金也适度参与了市场结构性行情，报告期内股票仓位总体保持稳定。展望四季度，投资者更加关注AI应用端后续进展和国内经济复苏的节奏和力度。本基金权益投资仍以追求确定性为主，以业绩增长确定性为组合投资的核心考量因素，以实现绝对收益为主要投资目标。债券部分，2023年三季度，债券收益率总体上先下后上。7月开始，债券市场流动性较为宽松，同时宏观经济依旧处于弱势复苏，宏观环境对债券市场较为有利，债券收益率震荡下行。但到7月底政治局会议后投资者对经济刺激政策加码出台的预期抬升，会议后，短期内债券收益率出现明显调整。进入8月后，流动性持续宽松，同时央行意外宣布降息，10年国债收益率快速下行到年内低点。但降息后，银行间资金价格中枢却有所抬升，叠加地产政策密集出台，一线城市“认房不认贷”开始实施，地产优化政策逐步加码，经济基本面平稳回升，8月底开始债券收益率震荡上行。债券部分主要投资利率债以及高等级信用债。