九泰锐丰混合A(168104) - 基金经理

2024年上半年，国内宏观经济整体处于下行寻底区间，权益市场波动加大，风格极致分化，本基金聚焦消费表现不佳。国际方面，欧美通胀逐步得到控制，美国降息预期进入兑现阶段，但美国经济较为强劲且今年是大选之年，诸多不确定因素叠加导致降息预期反复摇摆。国内方面，房地产连续第三年下滑，一线城市以价换量，前期积累较大风险逐步得到释放但前景不明朗；在房地产悲观预期下消费受到一定影响，投资者悲观预期脱离基本面先行导致消费类资产加速下行是布局良机；出口受益于国外经济的复苏表现较好；同时可以看到，AI人工智能、红利资产依然走出独立行情，风格极致演绎。本基金上半年投资策略主要聚焦消费白马，坚持长期持有的运作方式；当前投资者对消费的悲观预期反应过度，加速下行一定会加速见底。预计下半年国家出手伴随宏观调控政策出台，未来5年的经济方向定调落地，房地产市场会逐步企稳，消费者信心逐步恢复、美国降息预期引发外资回流，都将助推权益市场上行，本基金聚焦价值白马等待估值修复。本基金在报告期内，持续保持对持仓个股的深度研究，不断挖掘更具估值性价比的资产，保持投资风格的长期稳定性。

本报告期内，海外美国降息预期反复上演，国内经济依旧处于弱复苏状态；市场走势极致，急速杀跌后走出深V反弹行情，但反弹过程中跟板块差异较大。本基金面对当前复杂的经济形势和悲观的市场预期持有更加积极乐观的心态，依旧坚持认为2024年有较好的机会，报告期内整体股票仓位水平较高。风格上本基金目前主要聚焦消费，专注在消费行业的长期价值上做好深耕，聚焦优质赛道和公司，做好深度调研和跟踪，及时反馈更新；后续将重点关注美联储降息节奏、国内消费复苏、社会经济预期好转三个方面的信息。本基金将继续加强政策研究、行业跟踪，及时自上而下作出决策，保持客观性和灵活性。

本报告期内，全球经济增长有所放缓，但中美两大经济体表现平稳坚韧；国内经济呈现弱复苏态势，投资端地产修复不及预期但各项政策频出，出口端环比有所下滑，各个细分板块分化加剧，消费端整体呈现弱复苏但实际情况好于之前悲观预期；本年度，整体宏观环境偏弱的情况下机会和风险并存，但积极因素更多。本基金面对当前复杂的经济形势和悲观的市场预期持有更加积极乐观的心态，整体股票仓位水平较高，除有部分个股调整，整体风格没有较大变化。投资方向主要聚焦地产，顺周期，风电；地产和顺周期股价悲观预期已经脱离基本面在运行，存在价值修复的空间，新能源中光伏和锂电基本面出现下滑趋势，但风电在其中存在较强预期差，未来不论是业绩还是各项数据都将逐步兑现。本基金的投资方向和结构原则上仍将保持相对稳定，结构调整将紧密跟踪经济周期自上而下进行优化。

下半年我国经济运行面临来自国际国内新的困难挑战，国际市场需求减弱，全球经济金融领域风险积累，地缘政治格局深刻调整，外部环境复杂严峻；国内需求不足，一些企业经营困难，但整体上下半年我国经济将在上半年持续恢复的基础上保持稳定向好态势。三季度投资方向主要聚焦国内消费复苏、风电招标开工恢复、安全可控与人工智能等领域，上述领域或将成为未来经济的重要发展方向，也将会是重要的权益投资机会来源。