富国宏观策略灵活配置混合A/B(000029) - 基金经理

第二季度，美国降息预期再度下降，致使美元汇率偏强，给人民币汇率带来压力。国内，由于一季度经济数据好于预期，宏观政策整体进入观察期，财政支出进度总体偏慢。4月以来，治理资金空转的举措，给M2和社融增速带来较大的压力，也影响了对经济预期的改善。在此背景下，无风险利率持续走低，A股市场冲高回落。当期，本基金对电力设备板块的配置获取了较好的收益，但在汽车、建筑类央企的配置上遭到了损失。

第一季度，在特别国债发力、出口回升、春节长假与闰年效应的共同带动下，中国经济开局良好，企业利润增速回升；同时，在资产荒的背景下，无风险利率继续走低，这些都构成了A股市场的有利因素。同期，美国经济的表现也强于预期，联储降息的预期推后，美元指数走强，给人民币汇率带来了压力；此外，中美博弈背景下，外资持续流出，这两点成为对A股市场的不利的宏观因素。从宏观层面来看，总体上利大于弊。然而，由于杠杆盘平仓的压力，A股市场在春节前曾出现快速下行，之后，在各方共同的努力下见底回升。本基金基于宏观的判断，在多数时间都保持了偏高的股票仓位，但在配置上，机器人、数据要素、半导体等科技板块的配置受到了不利风格的冲击，遭受了损失。

2023年初，在国内疫情过峰显著早于预期的背景下，对中国经济回升的期待，推动A股市场反弹至年内的最高点。随后，尽管在“中特估”、人工智能等国内外因素的催化下，相关板块表现不俗，但对地方平台债务、房地产和人民币汇率的担忧相继开始困扰市场，拖累A股整体走低，而上述一度被市场热捧的主题投资，也难免经历了昙花一现的尴尬。特别是在下半年，国内的货币政策和地产调控政策不断加码放松，中国经济逐步见底企稳，监管层也不断出台呵护A股的举措，但海外投资者对中国经济的预期依然偏于悲观，北向资金持续大幅流出，A股市场则加速回调，景气投资严重失效。出于对政策转向的期待，本基金的仓位相对偏高，而景气投资策略的失效则加重了净值的损失。

三季度，随着货币政策和地产调控政策的不断加码放松，中国经济逐步见底企稳。国内投资者虽仍担心政策力度不足，但对经济前景的预期还是有所修复，带动无风险利率的见底回升，以及A股顺周期板块的回暖。然而，海外投资者对中国经济的预期依然偏于悲观，北向资金持续大幅流出。整体上，A股在三季度呈现震荡下行态势，上半年表现强势的板块大多趋于调整。基于对刺激政策必将扭转经济下行态势的判断，以及对监管层呵护A股举措的信心，本基金维持了偏高的股票仓位。配置上，在地产板块上获得了正收益，但对地产链、新能源、半导体设备和数据要素的配置录得了亏损。