华安稳健回报混合A(000072) - 基金经理

二季度，海外通胀有所下行，经济数据有所降温，美联储保持偏鹰、降息推迟。国内经济继续温和修复，固定资产投资和消费同比小幅回落，出口同比增速回升。通胀方面，CPI同比维持正增长，PPI同比降幅收窄。货币政策保持稳健，注重逆周期和跨周期调节。货币市场流动性保持宽松，资金利率中枢小幅下降，短端利率债收益率跟随资金利率下行；长端利率债受流动性、供需和预期等影响，收益率表现为区间震荡；信用利差继续收窄。权益市场在二季度先扬后抑，沪深300指数在二季度下跌2.14%，公用事业、银行、煤炭、电子等行业涨幅居前，综合、传媒、商贸零售等行业表现相对弱势。　　本基金保持了对利率债和高等级信用债的基本配置，动态调整股票仓位和结构，动态调整组合久期和杠杆水平。

一季度，海外通胀表现韧性，美联储降息推迟。国内经济继续温和修复，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资均实现了同比增长，显示出供给端和需求端的动能均在改善。通胀方面，2月CPI同比增速转正，PPI同比增速底部徘徊。货币政策保持稳健，注重逆周期和跨周期调节，在一季度下调了存款准备金率50bp，信贷增速保持平稳，社融增速稳中略降。货币市场流动性趋于宽松，资金利率中枢有所下降，短端利率债收益率跟随资金利率下行；长端利率债受流动性、供需和预期等影响，收益率亦大幅下行；信用利差窄幅波动。权益市场在一季度先抑后扬，沪深300指数在一季度上涨3.1%，石油石化、煤炭、有色金属等行业涨幅居前，生物医药、计算机、房地产等行业表现相对弱势。　　本基金保持了对利率债和高等级信用债的基本配置，动态调整股票仓位和结构，动态调整组合久期和杠杆水平。

2023年，海外通胀高位回落，美联储9月起暂停加息。国内经济温和复苏，高质量发展扎实推进。制造业PMI经历了扩张-收缩-回升-回落的过程；出口回落可控，投资增速持续回落，消费持续修复。通胀方面，CPI同比增速持续回落至0%附近波动，PPI同比负增幅度有所收敛。货币政策保持稳健，注重跨周期和逆周期调节，M2增速持续下降，信贷增速先上后下，社融增较22年有所下降。货币市场流动性在下半年有所收紧，资金利率整体围绕OMO利率波动，短端利率债跟随资金利率波动，全年来看经历了“上-下-上”；长端利率债受流动性、供给和预期等影响，收益率震荡下行；信用利差继续收敛。受经济预期影响，权益市场先扬后抑，市场先后围绕经济复苏、AI、“中特估”、高股息低波等风格展开，全年来看TMT等科技产业以及红利价值股表现较好，地产和消费产业表现相对弱势。转债表现跟随正股波动，中证转债指数全年下跌0.48%，估值在四季度有明显收敛。　　本基金保持了对利率债和高等级信用债的基本配置，动态调整股票仓位和结构，动态调整组合久期和杠杆水平。

三季度，海外通胀延续缓和，美联储降低加息频率和幅度，7月加息25个基点后，9月暂停加息。国内经济持续恢复，高质量发展扎实推进。制造业PMI连续四个月回升，并站上荣枯线，服务业PMI在荣枯线以上波动；出口降幅有所收窄，投资延续下滑（主要受累于房地产投资跌幅扩大），消费延续修复。通胀方面，CPI同比增速在0%附近徘徊，PPI同比增速跌幅收窄。货币政策维持宽松，央行分别下调OMO和MLF利率0.1个百分点和0.15个百分点，M2、社融、信贷增速低位运行。货币市场流动性边际趋紧，资金利率先下后上，短端利率债收益率跟随资金利率变化；长端利率债受流动性和供给等影响，收益率先下后上；信用利差低位波动。经济基本面底部修复，市场风险偏好较低，权益市场延续震荡下行，高股息低估值行业涨幅居前，前期涨幅较大的TMT行业显著回调。本基金保持了对利率债和高等级信用债的基本配置，动态调整股票仓位和结构，动态调整组合久期和杠杆水平。