鹏华先进制造股票(000778) - 基金经理

2024年9月份，A股及H股市场迎来了久违的显著上涨，成交量也迅速放大，当月沪深300指数上涨21.0%，恒生指数上涨17.5%。我们相信，理性只会迟到，不会缺席。  造成此轮急速上涨的因素是多方面的，既包括近期发生的、显著变化的显性因素，也包括长期存在的、但易被忽视的基础性因素。显性因素包括进一步降准降息、多措并举提振资本市场、促进地产止跌回稳、美联储降息等等，基础性因素则更为重要，A股估值在经历长期调整后处于极低位置，中国经济具备广大的市场、完备的工业体系、充沛的人力资源、扎实的发展基础，中国市场拥有积极进取、勇于革新的优质企业。  展望后市，我们倾向以积极乐观心态面对，A股市场中长期仍具备进一步上行的空间。经济层面，大力度的扩张型政策已经拉开帷幕，未来将陆续落地，对经济基本面的影响也将逐步体现，中国经济韧性强、潜力大、空间广的基本面没有发生改变；估值在短期内出现了快速提升，但也只是完成了前期“白菜价”的修复，目前估值依然处于合理偏低位置，远远谈不上泡沫化，和海外股票市场相比，A股的估值也同样具备吸引力，在美联储降息以及国内政策调整之后，外资对于中国股票市场的关注度提升，未来海外资金或进一步流入A股以及H股市场。  报告期内，本基金的核心投资策略未发生改变：买入具备明显竞争优势和长期增长前景的优质资产，中长期持有以积累经营复利和价值复利，通过企业内在价值提升来实现股价上涨，同时注重安全边际。在选股上，我们重点聚焦的是商业模式、护城河、长期增长前景以及估值，相对淡化的是市场情绪波动和短期资金买卖。

2024年上半年，沪深300指数上涨0.9%，结束了21-23年连续三年的下跌，恒生指数上涨4.0%，结束了20-23年连续四年的下跌。行业方面涨跌互现，银行、煤炭、石油石化板块涨幅居前，计算机、社服、零售板块跌幅显著。尽管上半年强势行业的数量不够多、强势个股的数量也不够多，但客观而言，市场的整体表现和21-23年相比，还是发生了明显的变化。  报告期内，本基金的核心投资策略未发生改变：买入具备明显竞争优势和长期增长前景的优质资产，通过中长期持有的方式积累经营复利和价值复利，通过企业内在价值提升来推动股价上涨，同时注重安全边际。在选股上，我们重点聚焦的是商业模式、护城河、长期增长前景以及估值，相对淡化的是市场情绪波动和短期资金买卖。  持仓风格和上期总体保持一致，仅在个别品种上做了小幅调整。报告期末，组合持仓主要集中在家电、机械、汽车等行业。

2024年一季度，沪深300、上证50指数触底回升，涨幅分别为3.1%和3.8%。我们认为，市场中长期仍具备上行空间，因此，组合在心态及动作上都倾向于积极。市场估值目前处于历史偏低位置，相对于其他大类资产而言，股票具备性价比，而低估值的利好效应，将在较长的时间维度内持续释放。上市公司基本面，则会受到政策、竞争力、创新以及海外市场的综合影响，总体而言，2024年影响基本面的积极因素会增多。  在股票投资上，我们主要思考公司的长期定位以及价值创造，基于长期维度做决策，淡化对于短期市场的揣测，选股重点聚焦企业竞争力、业绩确定性以及安全边际。报告期内，本基金的选股策略、持仓风格和上期是一致的，仅在个别品种上做了小幅调整。

2023年，A股市场总体回落，多个指数出现下跌，其中，上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.4%，创业板指下跌19.4%。行业层面出现了分化，TMT、煤炭及家电板块有所上涨，社服、房地产及新能源板块则明显下跌。  本基金的核心投资策略是：买入具备明显竞争优势和长期增长前景的优质资产，通过中长期持有的方式积累经营成果和价值复利，等待市场价格回归真实内在价值。在选股上，我们重点聚焦的是企业商业模式、护城河、长期增长前景以及估值，相对淡化的是短期的情绪波动和资金买卖。  报告期内，本基金的核心投资策略和前期保持一致，多只个股的持仓具备延续性。期末组合持仓主要分布在家电、机械、汽车以及食品饮料板块。