工银创新动力股票(000893) - 基金经理

上半年国内经济波澜不惊，出口与消费部门稳定增长，基建与地产投资相对疲弱。具体来看，受到外需偏强提振，出口延续了此前的增长态势，并带动制造部门进一步在海外扩张。消费内部存在分化，中高端消费受到财富效应下降拖累表现偏弱，大众消费则保持一定增长。由于地产需求恢复迟缓，相关投资始终处于比较低迷状态。政策层面，关注到对经济的支持措施在不断出台，资本市场则保持了较强的监管力度。　　本基金仓位保持在略高于基准的水平。行业配置层面，考虑到当前宏观经济及政策的状态以及相应行业的估值水平，组合主要超配建筑、机械、钢铁，低配银行、非银、汽车。基于自下而上选股，上半年主要增持了电子、机械、食品饮料；通过横向比较不同行业估值吸引力，减持了钢铁、交运、石化。上半年组合正面贡献较大的行业为电子、交运、非银，负面拖累的行业为地产、电力、银行，其中电力与银行是低配导致。

一季度市场探底回升，期间沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.9%，成长表现弱于价值；上证50上涨3.8%，国证2000下跌8.8%，大盘个股表现显著领先。行业层面，银行、家电、上游资源表现较好。　　期间组合仓位保持在略高于基准的水平，净值表现小幅领先基准。组合配置中交运、建筑、轻工正面贡献较多，银行、有色低配以及对地产的配置带来了负面拖累。操作层面，综合考虑基本面变化以及估值性价比，主要增持了机械行业；减持了零售、非银，主要基于自下而上的个股判断。此外，基于均衡行业配置的考虑小幅减持了钢铁。　　一季度国内经济整体平稳，消费延续稳定增长，制造业景气水平3月份开始有所回升，拖累项房地产在多种政策扶持下也有小幅复苏态势，二手房交易活跃度开始提升。组合投资在保持流动性的前提下，通过相对均衡的行业风格配置控制风险，同时继续关注经济增长结构调整带来的机遇，寻找具备中长期成长机会的优质公司，持续优化组合结构，致力于实现可持续的超额收益。

2023年国内经济企稳复苏。分结构来看，消费领域呈现出一定的分化，中高端受到资本品价格影响表现偏弱，大众消费相对平稳。投资领域基建略好于地产，制造业投资延续复苏态势。出口产业整体表现较好，外需仍是重要的增长来源。资本市场层面，权益市场略显低迷，泛科技类及红利类资产全年表现较好，投资品与中高端消费相关领域则表现偏弱。政策层面，从严监管表现为主基调，相关改革措施有利于推进市场成熟度进一步提升。　　本基金仓位保持在略高于基准的水平。行业配置层面，组合对建筑、钢铁保持超配，低配金融、电子、食品饮料，主要考虑到当前经济面的基本特征以及相应行业的估值水平。全年看主要增持了钢铁、农林牧渔、石油石化，考虑基本面因素以及保持组合持仓的流动性水平；主要减持了通信、汽车、计算机，主要基于自下而上个股的价值判断。从配置效果看，电力设备、建筑产生较大正贡献，负贡献主要来自地产。

三季度市场延续震荡下行，期间沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，成长表现略弱于价值；上证50上涨0.60%，国证2000下跌6.66%，大盘个股表现领先。行业层面，上游资源及金融板块表现较好。　　期间组合仓位保持在略高于基准的水平，净值表现领先基准，主要来自组合配置的周期性行业取得一定的超额收益。操作层面，增持的方向包括石化、电子，前者基于中期基本面及性价比考虑，后者考虑基本面以及降低低配比例；减持军工、地产，均考虑到二者的行业前景具有较大不确定性。回顾来看，对上游资源的低配造成较大拖累，基于对中期需求走势判断，目前仍维持此前配置。　　三季度国内经济延续复苏态势，随着财政政策力度边际减弱，复苏动能仍较为平缓。地产部门需求在政策扶持下略有恢复，但力度不及预期，对投资部门也带来一定拖累。出口及消费表现较为稳定。组合投资继续立足个股层面：一方面继续寻找能够提供符合不断变化的市场需求的产品或服务的优质公司，在性价比合理的前提下买入持有；另一方面也关注潜在的经济回升机会，保持对部分周期龙头的适当配置，力争在风险可控的前提下实现组合的稳定超额收益。