华夏医疗健康混合C(000946) - 基金经理

二季度国内权益市场主要指数震荡下行。医药板块在二季度也经历了较长时间的调整。医疗行业反腐接近一年时间，未来将进入常态化阶段。受此影响，医疗行业上半年的收入增速维持在低位。从长期角度看，我们依然认为医疗反腐有利于医药行业正本清源，实现高质量发展。政策方面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，显示制度设计上对于创新药的支持。二季度我们的组合在创新药、创新医疗器械、院内刚需治疗产品以及医疗出海等方向上寻找投资机会。国内内需消费疲软，我们减持了受宏观环境影响较大的中高端消费医疗相关标的。我们观察到部分国内医疗设备、医疗耗材等公司已经具备了全球竞争力，并在海外市场竞争中逐渐提升市场份额。我们增加了相关领域的出海标的。国内的创新药行业经过几年的发展和政策的支持，格局已经渐渐清晰。部分创新药产品临近上市或者已经进入商业化阶段。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院，医疗器械的国产替代和产业升级也正在逐步推进。这些依然是我们看好的方向。

一季度国内权益市场主要指数基本走平，过程中波动较大，指数先跌后涨。医药板块在一季度也经历了较大幅度的调整。由于医疗反腐的影响和去年疫情带来的基数效应，板块内公司一季度收入增速出现分化。长期看，医疗反腐有利于医药行业回归医疗本质，实现高质量发展。医疗政策方面，创新药品、创新医疗器械一直是政策鼓励、支持的方向。一季度我们仍然坚持在创新药、创新医疗器械、院内刚需诊疗产品以及消费医疗方向上寻找投资机会。在消费医疗方向，我们减持了受宏观环境影响较大的中高端消费诊疗相关标的，增加了院外OTC的配置。国内的创新药行业经过几年的发展和政策的支持，格局已经渐渐清晰。部分创新产品临近上市或者已经进入商业化阶段。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院，医疗器械的国产替代和产业升级也正在逐步推进。这些依然是我们看好的方向。

医药行业在2023年也经历了由疫情到疫后复苏的过程。医院诊疗在二季度开始逐渐恢复正常。三季度医药行业受到了医疗反腐事件的影响，四季度逐渐在恢复中，临床效果更优的产品和刚性产品恢复更快。创新药依然是政策鼓励的方向，这一点我们在去年年报中已经提及。年底的创新药医保谈判，续约产品和新进入产品都有了明确的价格预期。组合层面，我们依然坚持原有的投资框架。沿着产业趋势的发展，我们依然布局在创新及产业链、高端制造升级以及部分低渗透率的医疗消费上。我们认为医疗反腐活动对行业短期影响有限，长期对于行业高质量发展将起到积极作用。我们一直认为医药是一个长期值得投资的行业，中国的人口老龄化以及经济水平的发展构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。政策层面，医保筹资端、药品准入审批政策，以及医保支付，都支持医药行业长期向好发展。好的产品、技术和服务仍然是创造行业需求的重要因素。我们坚持在创新、高端制造和医疗消费升级方向进行布局，力求给投资者创造稳定的回报。

三季度国内权益市场震荡下行。国内经济恢复的程度和节奏成为投资者关注的焦点。医药行业在三季度受到医疗反腐的影响。在此过程中，行业的收入增速出现了一定程度的波动。我们认为，此次由卫健委牵头的全国医药领域腐败问题整治，有利于长期医药行业正本清源，回归到医疗的本质上。短期受到医疗反腐的冲击，医疗板块在三季度出现波动。但正如前文所说，行业的规范有利于长期的发展，我们也看到板块在调整一段时间后逐渐企稳回升。三季度我们增持了部分创新药、创新药产业链以及创新医疗器械，并在医疗消费如眼科医疗服务、减肥药等方向寻找投资机会。国内的创新药企业经过过去几年的发展和政策的支持，已经逐渐进入收获期。医疗器械的国产替代也正在逐步推进。中国的人口老龄化以及经济水平的发展构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。在医保资金内，创新药、创新器械的占比逐渐增大。