鹏华改革红利股票(001188) - 基金经理

二季度市场震荡下行，外部环境的不确定性和中美关系的变化对市场带来巨大波动。但我们认为随着美联储降息周期的开启，制造业库存周期有望见底，企业盈利企稳；国内新质生产力方面政策推进，产业加速升级，我们对市场保持乐观，持续寻找成长带来的投资机会。第一，AI带来的产业变革正在发生，以英伟达为代表的硬件产业链高速成长，驱动全球科技产业周期触底反转，我们看好国内参与到AI浪潮中的企业业绩快速增长。第二，半导体板块的景气度有全球经济周期同步，我们观察到在若复苏的背景下，行业已经在营收端呈现复苏，毛利率端底部逐步确认，周期反转确定性加强。第三，医药反腐影响逐渐消除，我们看好政策友好的创新药方向，越来越多优秀的国内企业开始出海授权。    我们继续对代表新质生产力的半导体各环节龙头和优质创新药企业保持看好。

开年以来，市场经历严重分化，外部环境的不确定性和中美关系的变化对市场带来巨大波动。但我们认为随着美联储降息周期的开启，制造业库存周期有望见底，企业盈利企稳；国内新质生产力方面政策推进，产业加速升级，我们对市场保持乐观，持续寻找成长带来的投资机会。第一，AI带来的产业变革正在发生，以英伟达为代表的硬件产业链高速成长，驱动全球科技产业周期触底反转，我们看好国内参与到AI浪潮中的企业业绩快速增长。第二，半导体板块的景气度有全球经济周期同步，我们观察到在若复苏的背景下，行业已经在营收端呈现复苏，毛利率端底部逐步确认，周期反转确定性加强。第三，医药反腐影响逐渐消除，我们看好政策友好的创新药方向，越来越多优秀的国内企业开始出海授权。第四，我们观察到出口产业链整体业绩向好，在4月进入一季报验证期有望有较好的表现。

2023年的市场跌宕起伏，年初市场对国内经济边际修复保持乐观，然而春节后的各项数据低预期，所有顺周期行业经历全年的调整期。同时AI引领的科技创新如火如荼。下半年以华为产业链的重大突破带来一波投资机会。虽然全年市场的行情多变，但我们全年维度的投资思路和选择基本没有发生太大变化，还是立足于产业发展和公司长期成长性上做出投资决策。我们看好美国加息政策拐头带来的科技领域投资机会，以及供给端的科技创新有望推动需求的成长超预期。同时新能源领域需求的边际成长放缓，而供给端经历过去三年需求旺盛刺激下大幅扩张，供需的逆向剪刀差出现，因此我们全年减仓新能源。23年我们也开始重点布局创新药领域，创新药经过集采悲观预期的充分释放，一方面降价趋缓，另外国内头部创新药企开始出海布局，虽然年中经历短期盈利下修，但悲观预期充分释放后，具备核心竞争力的创新药迎来布局机会，我们加仓创新药。

医药在短期盈利下修预期充分释放后，具备核心竞争力的创新药迎来布局机会，我们加仓了创新药。同时国内手机龙头企业新机发布，扭转了电子产业下行趋势，产业链备货有望成为新一轮上行周期的起点，我们加仓了包括消费类半导体设计及手机产业链。