摩根智慧互联股票A(001313) - 基金经理

三季度沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%。本季度市场又让投资者见证了历史。除去最后几天，市场一直处于相对悲观的观望氛围中，成交量不断萎缩，市场只有高股息个股具有防御属性，勉强支撑，其余个股持续下跌。宏观经济数据有一定压力，仅有出口数据表现较好。由于美国大选在即，市场对明年的出口预期也开始变差。国债收益率不断创新低。之后美国如期降息50个BP，为政府的经济刺激政策打开空间。在三季度的最后几天，政府出台了一系列的经济刺激政策，尤其是针对股市的政策大超预期，彻底激发了投资者的热情，短短几天，市场出现了冰火两重天的局面，成交量甚至创出了历史天量，中国资产突然变成全球追捧的低估资产。我们始终看好国内权益市场的长期机会，认为市场处于一个长期慢牛的走势之中，结构性行情为主。三季度本基金积极应对市场出现的各种极端变化，前期适度降低仓位，力争规避风险。当政策拐带出现后，我们积极加仓，同时结构上增配长期看好的智慧互联主题相关行业投资机会，比如AI的算力、人型机器人、智能驾驶等，提高组合弹性。本基金将始终坚持价值投资思路，坚持配置高景气度成长行业，选择高景气行业中相对优秀的龙头公司长期投资。展望四季度，我们保持乐观。九月底的政策转向是一个重大转变，预示着政府为经济发展制定了更符合国情的政策，并且把资本市场提高到了一个非常重要的位置。随着美国降息周期的开启，国内各种政策的空间打开，相信政府会有一系列的系统性政策来支持经济的稳健发展。当然我们会观察各种政策的效果，是否能够真正落实到上市公司的业绩上。市场依然处于估值非常低的位置，如果经济能够企稳回升，A股有望开启慢牛行情。在市场短期剧烈波动后，四季度可能依然会有较大的波动。港股依然是国内经济变化高弹性的标的。我们将适度增加换手率来应对波动，重点关注长期看好的成长方向，如人工智能、人型机器人、智能驾驶等。我们会始终坚持价值投资，坚持超配高景气度行业，选择朝阳行业中较优秀的龙头公司长期投资。智慧互联主题相关行业基本面良好，引领全球经济创新的步伐，本基金会深耕这些板块，大比例配置AI的算力和应用、消费电子、智能机器人、智能驾驶、数字经济、半导体等细分行业。合理的估值，较高的业绩增速，成长的确定性是本基金最看重的。

上半年沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌11%。上半年市场表现平淡，红利板块一枝独秀，成长板块全面承压，人工智能算力行业表现略好。一季度宏观经济数据恢复良好，二季度开始回落，房地产是宏观经济的关键变量，各地放松房地产政策开始推出。出口数据和中低端消费表现尚可，但海外贸易保护政策持续出台，美国大选态势，让投资者对未来出口形势产生担忧。市场整体风险偏好降低，成交量下降。大市值红利板块表现相对较佳，成长板块整体承压，仅有AI（人工智能）板块的算力方向在持续超预期的加持下表现略佳。我们始终看好国内权益市场的长期机会，认为市场处于一个长期慢牛的走势之中，结构性行情为主。上半年本基金重点配置在一些与智慧互联主题相关的高景气度行业上，比如AI的算力、人型机器人、智能驾驶、低空经济、数字经济等。本基金将始终坚持价值投资思路，坚持配置高景气度成长行业，选择高景气行业中相对优秀的龙头公司长期投资。

一季度沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%。本季度市场表现跌宕起伏，元旦后市场急跌，上证综指最低跌到2635点，市场出现流动性风险。春节前期，市场企稳反弹，上证指数迅速收回了3000点。一季度哑铃型策略比较有效，大市值的高股息品种和科技板块表现较好。高股息品种更强一些。一季度的宏观数据有一些亮点，比如出口数据和中低端消费表现较好，整体消费呈现价跌量增的状态，高端消费相对差一些。房地产的情况还需要继续观察。3月PMI数据超预期。整体市场的风险偏好有所提升。市场目前比较看好的板块集中在两个方向上，一是高股息板块，二是新兴高景气的科技板块。这两个方向对宏观经济较不敏感，有各自的阿尔法逻辑。我们始终看好国内权益市场的长期机会，认为市场处于一个长期慢牛的走势之中，结构性行情为主。一季度季度本基金重点配置在一些与智慧互联主题相关的高景气度行业上，比如AI的算力和应用、人型机器人、智能驾驶、低空经济、数字经济等。本基金将始终坚持价值投资思路，坚持配置高景气度成长行业，选择高景气行业中相对优秀的龙头公司长期投资。展望二季度，我们并不悲观。目前国内宏观经济企稳的迹象已经出现，出口表现不错，房地产和固定资产投资何时改善还需进一步观察，市场对国内经济的预期不高，对政策的也没有什么预期，市场处于估值非常低的位置。监管层已经出台了一系列活跃资本市场的政策，未来依然会继续呵护资本市场。美国通胀回落明确，降息周期开启，外资流出压力减小。港股在经历调整之后，估值吸引力提升，依然是国内经济变化高弹性的标的。宏观经济对新兴行业成长个股影响较小，本次两会也重点提到了新质生产力。重点关注以下几个方向：一是新技术引领的高景气行业，如人工智能、人型机器人、智能驾驶等，二是估值合理，基本面即将迎来反转的成长行业，如医药、半导体等。我们会始终坚持价值投资，坚持超配高景气度行业，选择朝阳行业中较优秀的龙头公司长期投资。智慧互联主题相关行业基本面良好，引领全球经济创新的步伐，本基金会深耕这些板块，大比例配置AI的算力和应用、智能机器人、智能驾驶、信创、数字经济、半导体等细分行业。合理的估值，较高的业绩增速，成长的确定性是本基金最看重的。

2023年沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。全年市场表现不佳，跌宕起伏。上半年市场指数表现不佳，但市场还是比较活跃，AI板块表现出色，引领市场，其他板块表现持续性不强。一季度国内经济恢复性增长，表现良好，但是二季度国内经济恢复弱于预期，各项经济数据都很一般，政府也没有出台太多的刺激政策，依然是以经济高质量发展为主要抓手，市场对于房地产的未来比较悲观。美国经济表现稳健，通胀开始下行，加息周期进入尾声，美股表现强势，人民币贬值幅度较大。上半年AI是市场为数不多的亮点，相关产业链轮番表现，算力板块尤为强势。市场资金处于存量博弈的状态，结构差异很大，个股波动也很大。下半年市场机会更少一些，市场没有太多的亮点，尤其是成长板块如AI、TMT、新能源等行业在三季度跌幅较大。三季度出台了一些房地产刺激政策，顺周期、房地产产业链等行业表现相对较好。三季度国内经济继续低迷，各项经济数据都很一般，政府开始出台一些经济刺激政策，比较引人注目的是放松房地产限购政策，但是效果并不明显。美国经济依然稳健，美元继续强势，美债收益率继续攀升，美国开启降息周期还需时日。下半年市场流动性较差，南向资金不断卖出，市场成交量逐渐萎缩，上半年表现良好的人工智能板块在这种背景下，调整幅度较大。美国四季度通胀回落，2024年降息预期增强，人民币表现强势，美债收益率大幅下降，理论上有利于外资的回流。我们始终看好国内权益市场的长期机会，认为市场处于一个长期慢牛的走势之中，结构性行情为主。2023年本基金重点配置在一些与智慧互联主题相关的高景气度行业上，比如AI的算力和应用、人型机器人、智能驾驶、信创、数字经济等。本基金将始终坚持价值投资思路，坚持关注高景气度成长行业，选择高景气行业中相对优秀的龙头公司长期投资。