国富金融地产混合A(001392) - 基金经理

3季度，市场先跌后涨，政治局会议对经济工作的表态对市场存在一定积极影响。上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。  回顾三季度，从板块表现来看，还是分化较大。非银行金融、传媒和房地产领涨市场，石油石化、公用事业和煤炭涨幅靠后。  本基金三季度操作较少，总体看适当提升银行仓位，增加了高红利的四大行等标的。金融板块整体跑赢市场，组合坚持侧重低估值红利的策略。

经历2023年长达一年的下行后，市场在24年上半年有一定企稳迹象，尤其1月大跌后，2-5月迎来持续4个月反弹行情。上半年沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。从行业来看，银行、公用事业、电子、煤炭和交运涨幅居前，代表红利和AI两个方向；计算机、商贸零售、社服和传媒则排名靠后，与顺周期相关的板块，尤其是消费行业，表现相对疲软。  上半年本基金在行业配置上更倾向于银行板块，银行相对超配，加仓高股息低估值的标的。

2024年一季度市场呈现大的V型走势。年初市场延续2023年下半年以来的下行趋势，并在1月份加速下行，直至2月初开启强势反弹。一季度沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，整体看还是红利板块占优。从行业来看，一季度银行、石油石化、煤炭和家用电器等红利价值行业涨幅居前，医药、计算机、电子和房地产则表现最差。  春节前，市场对经济极度悲观，资金出于防御考虑，集中涌向低估值的红利板块，用稳定现金流对抗经济不确定性，高股息的银行板块受益，涨幅领先市场。1月底2月初，受到多重交易因素，市场出现恐慌性下跌，流动性较差的微盘股领跌。证监会出台系列政策，市场信心恢复，春节后迅速反弹,AI算力、机器人、新能源车、低空经济等成长型方向领涨，同时金铜等资源品也表现优异。在市场风险偏好提升、指数反弹期间，金融地产等前期抗跌的板块则相对跑输。  本基金在一季度侧重低估值红利策略，适当提高银行仓位，增配高分红标的。

2023年全年来看，国内实际GDP增长5.2%，较2022年的3%有明显回升，但名义GDP则从2022年的4.8%回落至4.6%。从经济各领域看，工业受到出口回暖和低基数效应带动生产同比回升，全年工业增加值同比从2022年的3.6%回升至4.6%；疫情放开后消费有明显恢复，社零总额同比从2022年的-0.2%回升至7.2%；固定资产投资依然是经济放缓的主要因素，全年增速3%，远低于GDP增速，其中房地产开发投资同比下降9.6%，降幅较22年的9.5%略有扩大，基建投资增长5.9%，制造业投资增速6.5%。2023年化解地方债务、防范风险是政策主基调，扩张性财政政策略显不足，全年经济表现趋于平稳，并未出现年初市场预期的大幅反弹。  从A股市场来看，宏观经济低于预期使得全年市场疲软，尽管期间有“中特估”、“AI”等主题性机会，但整体赚钱效应一般。全年上证指数下跌3.7%，深成指下跌13.54%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。由于经济预期下降，全年缺乏景气方向，市场表现出更多主题和小盘股的特征，基金重仓股持续跑输大盘。就金融地产板块来看，表现基本和市场持平：非银全年下跌2.67%，在31个申万行业里排名第12；银行全年下跌7.89%，排名第18；地产下跌26.39%，排名第29。  2023年金融地产缺乏明确的行业逻辑，整体配置以防御为主。