东方区域发展混合(001614) - 基金经理

报告期内，A股主要指数均呈现冲高回落的走势。以上证50、中证100为代表的大盘股指数表现相对抗跌，而中证1000、中证2000等小微盘指数跌幅明显。板块方面，公用事业、银行、煤炭等具备红利属性的防御性板块有一定涨幅，TMT板块宽幅震荡，而顺周期相关的地产消费等行业跌幅明显。报告期内，基于白酒行业动销和批价数据发出了不良信号，以及考虑到市场仍处于底部震荡的格局，本基金阶段性的大幅降低了仓位。在此期间基金经理一直在思考并寻找具备“硬逻辑”支撑的投资机会并发现有色金属板块可能是一个较好的选择。因为贵金属和重要的工业金属会显著的受益于美联储或即将开启的降息周期，而全球不断加深的地缘冲突也为具备资源属性的金属价格提供支撑。同时在全球制造业活动并未减弱而主要工业金属未来两三年的供给约束并未减弱，这种供需偏紧的局面会使得需求的边际改善对价格的刺激更加显著。另外，尽管相关公司今年已有一定的涨幅，但经过近两个月的调整，许多公司已经又回到了一个比较好介入的位置，因此本产品在6月对有色板块进行了重点配置。

报告期内，A股先抑后扬，主要指数均呈现V型走势，代表中大市值的指数小幅上涨，中小市值表现相对较弱。行业上看，人工智能、红利、和周期三个方向表现突出并呈现发散态势。报告期内，本基金并没有把握好市场的节奏，对强势的方向做出及时和准确的配置，错过了市场的反弹。立足当下，本基金选择用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料板块进行防御，等待更好的机会转守为攻。

报告期内，A股市场跌宕起伏，上半年AI+和中特估引领主题投资，相关板块赚钱效应显著；但二季度末开始，经济压力开始逐步增加，叠加海外资金流出，市场进入调整，尽管稳经济的政策逐步落地缓解了一定压力，整个下半年主要指数还是呈现震荡下行的走势。报告期内，在经过反复的观察和思考后，本产品在年末对之前防守的思路做出了调整，因为市场持续的低迷使得许多行业走势反映了投资者过度悲观的预期，这时往往孕育着较好的反攻机会。而新能源板块特别是光伏行业是潜在利空充分Price in的代表，未来随着业绩层面利空的落地会进一步确认下一阶段边际改善的预期，股价大幅下跌后基本面层面的压制因素已经很低，所以基金经理在年末对光伏板块做了重点配置，以期在市场反弹中抓住阻力相对较小的方向。

报告期内，由于以人工智能为代表的的科技创新板块出现高位回调，在海内外复杂宏观环境的扰动下顺周期板块也表现疲弱，A股主要指数大多呈现下跌走势。风格上价值板块优于成长板块，估值低、分红率高的大盘指数表现相对强势，中小盘指数则跌幅显著。报告期内，本产品贯彻防守的思路，并未对二季度末以白酒为主的持仓结构做出调整。尽管九月份在国内科技巨头技术创新的催化下，科技成长板块有所上涨，但考虑到目前紧张的国际局势以及国内复杂的基本面和资金环境，任何结构性的机会都需要平衡风险和空间，特别是弹性大的进攻性品种，进一步的观察确认应该是更稳妥的选择。