工银新蓝筹股票A (001651.jj)工银瑞信基金管理有限公司 | 成立日期 | 2015-08-06 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型股票型当前净值2.5000元基金经理盛震山管理费用率1.20%管托费用率0.20%持仓换手率211.51% (2023-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率10.75% |
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工银新蓝筹股票A(001651) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 王筱苓 | 2015-08-06 | 2023-11-23 | 8年3个月任职表现 | 9.86% | -- | 118.10% | 12.39% |
| 盛震山 | 2023-10-13 | -- | 0年9个月任职表现 | 11.26% | -- | 11.26% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 盛震山 | 专户投资部投资副总监、基金经理兼任投资经理 | 14 | 4.9 | 盛震山先生：中国，硕士研究生，曾先后在中国电信集团北京市电信有限公司担任工程师，在中国移动通信有限公司研究院担任项目经理，在光大证券股份有限公司担任研究助理，在诺安基金管理有限公司担任基金经理；2019年3月5日加入工银瑞信基金管理有限公司，现担任专户投资部投资副总监、基金经理兼任投资经理。2023年1月13日至今，担任工银瑞信聚丰混合型证券投资基金基金经理；2023年6月13日至今，担任工银瑞信领航三年持有期混合型证券投资基金基金经理。2023年9月26日至今，担任工银瑞信精选回报混合型证券投资基金基金经理；2023年10月13日起担任工银瑞信新蓝筹股票型证券投资基金基金经理。 | 2023-10-13 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
在2024年二季度中前期，国内宏观经济延续了开年以来景气向好的局面：外需订单良好、出口交付密集，中上游原材料和中间品的价格明显回暖，此外房地产限制性政策陆续放松。基本面的改善也反映到权益市场，2月初以来的反弹局面在此期间得以延续。A股市场上，从出口/出海链条，到以房地产为首的多数顺周期产业环节，均出现了大范围的、明显的估值修复。进入二季度中后期，国内PMI有所走弱，与此同时社融总量和结构的变化均指向信贷扩张意愿不足的情况。房地产市场仅在少数核心城市、部分区域，或是改善型需求为主的方向上得以延续，从全国来看依然存在较大的去库存压力。此外，海外贸易保护主义倾向有所抬头，在不同国家和地区均出现新的贸易摩擦迹象。 组合于二季度期间，基本维持了对公用事业和上游资源的重点配置，并结合对宏观环境、特定行业和具体公司的判断，进行了有针对性的调整。其中，上游资源行业主要增加了贵金属资源股的配置比例，公用事业和交通运输行业则进行了个股层面的配置调整。在二季度末，组合的行业结构和个股持仓事实上都更加聚焦了，这是我们努力做减法的结果。同时我们也注意到，组合配置的部分行业和个股均有较大的累积涨幅。经验表明，股票价格的较快抬升，往往意味着对应的资产以风险收益比衡量的吸引力在下降。因此，在未来不断变化的宏观和市场环境中，选股和组合管理将继续面临挑战。但我们仍然期望通过努力的主动选择，力争为基金持有人贡献长期可持续的、有竞争力的投资回报。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年第1季度，市场整体先抑后扬。宏观来看，尽管新房销售、传统基建的增速相对不强，但公用事业、制造业等领域的投资强度仍保持较高；从全球来看，海外头部发达国家的需求韧性得以维持，发展中国家新建供应链的投资热情高涨，因此外需超预期的强劲，对经济总量也起到了重要的拉动作用。 相对于制造端过剩环节较多的情况，资源端总体上继续保持紧平衡的供需格局，因此我们延续了对资源品的更多关注。于1季度，原油、铜和黄金等重要商品的价格均有上升，而与其对应的权益资产则普遍实现了更高的股价涨幅。显然，仅用商品现货端的价格上涨来解释权益资产的估值弹性，在逻辑上是不充分的。以原油为例，其作为传统能源资源品，已处于持续多年投资相对不足的状态，因此产油国在当前需求存在波动的阶段仍具备将油价维持在相对高位的能力。如果原油价格在更长时间范围内维持高位震荡，意味着油气资产的潜在回报水平有望长期相对稳定、其业绩的周期波动或将受到抑制。市场中的多数投资者对此逐步建立认知、形成一致预期的过程，也就对应了原油股的估值持续提升的过程，而这显然需要更长的时间。这也可以较好的解释在此前的2023年2季度，原油股的股价在原油商品价格一路回落的过程中维持升势背后的原因。投资者终将意识到，在权益资产估值保持相对较低水平的阶段，商品价格的不确定性本身就意味着潜在投资价值。当然，我们不能忘记，无论是商品价格还是权益资产的估值，短期内较快上涨，往往意味着其从风险收益比衡量的吸引力正在回落、潜在波动将增加。因此，从权益投资角度，我们在发现长期结构性矛盾、尽可能保持组合持仓稳定性的同时，也需要关注短期波动对投资者体验的潜在影响。 在此期间，组合基本维持了对公用事业，以及特定上游资源和局部消费环节的重点配置。其中，我们明显增加了对油气资源股的配置权重，适度调降了煤炭股持仓。同时，出于组合结构适度多元化的考虑，新增了涉及消费和制造环节一些细分领域的个股。展望未来，在不断变化的外部条件和市场环境中，选股和组合管理仍将面临挑战。我们期望通过努力的主动选择，为客户争取长期可持续的、有竞争力的投资回报。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
回顾2023年，在开年之际，随着社会和经济运行的恢复，各个产业环节的景气度普遍提升。进入二季度后，地产销售的回暖未能持续，出口方面在此前累积的订单集中交付之后也出现走弱的迹象，实体层面的总需求未能出现如期的强劲回升，进而也影响了消费的信心。尽管此后一直到年底阶段，地产限制性政策在全国范围内普遍放松，但购房者的信心依然不足，体现在新房销售端的数据依然较弱，这也引发了市场对地产风险是否有可能进一步蔓延的担心。同时，我们注意到地方政府正面临债务去化的压力，而此前过度依赖土地财政的发展模式受到挑战，因此在地方政府层面，继续进行信贷扩张、支持总需求增长的动力有所不足。时至年底，我们注意到中央政府出台了进一步支援地方政府债务去化、明确三大工程等扩张性政策，并且出台了一系列更加积极的金融支持措施，这些都是稳定经济增长预期的有利信号。 市场方面，2023年上证指数出现了-3.7%的调整，中证800指数的变动幅度为-10.09%，创业板的调整幅度达到-19.49%。尽管主板指数调整相对较小，但市场的结构分化非常明显。低估值、高股息的个股明显跑赢市场整体，地产及其产业链、新能源、消费等产业环节的调整幅度相对较大；TMT、汽车等行业虽然机会时有闪现，但这些行业领域的投资机会往往题材性较强、相应的股价波动幅度较大，且从价值判断的角度往往难于评估个体资产的安全边际，因此投资获利的难度不小。 在2023年的投资过程中，为应对宏观层面的挑战，组合进行了针对性的调整，减持了地产及其产业链、金融行业、出行等高端和可选消费环节，新布局了存在供给侧约束的上游资源、潜在资产回报相对稳定的公用事业。从全年来看，组合持仓保持了低估值特征，且在配置结构优化调整后，净值的波动幅度得到了较好的控制。截至2023年底，组合配置的行业领域主要包括公用事业、以传统能源和有色金属为主的上游资源，以及医药、零售、轻工和纺织服装等行业的一些下游环节。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年3季度，A股持续表现疲弱，经过2季度的单边下跌，市场在7月份出现反弹，后延续下跌趋势。沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。绝大部分行业出现下跌，其中传媒、计算机、电力设备、国防军工等行业跌幅较大。受到能源价格表现强劲的影响，煤炭、石油石化板块表现居前，在疲弱的市场里逆势上涨。大金融板块充分发挥了避险作用，非银行金融、银行和房地产行业均有一定涨幅。大消费板块在本季度表现平平。风格方面，高估值、成长板块等成长性股票表现最弱，以低估值、高分红为特征的价值型股票表现较好；高盈利质量股、绩优股等，受到宏观经济表现的影响，尽管上半年已经跌幅较大，依然未能止跌，本季度继续下跌。国内经济在疫情防控放开后，短期内出现了明显的反弹，但进入2季度后，经济复苏动能环比走弱，地产销售持续低迷，居民就业情况不佳，收入预期受到很大影响，从而使得消费整体复苏疲弱。进入3季度之后，地产销售未能改善，就业、消费等领域没有大的变化。经过上半年的炒作，人工智能、机器人等主题渐渐退潮，市场缺乏新的热点。 自从2022年4季度组合调整到与宏观经济相关度较高这一结构之后，今年自2季度以来表现不及预期，主要由于持续疲弱的宏观经济超出了市场预期，相关股票表现疲弱。我们在2季度即进行了调整，主要的调整思路就是选择今年业绩强劲、短期基本面较强的个股，调出过于依赖预期的个股。组合依然保持低估值的特征。3季度组合继续按照这一原则进行调整，增持了煤炭行业，减持了建筑行业。根据半年报的情况以及实际调研反馈的信息，大消费板块、医药行业内部进行了个股调整。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
当前市场对经济的预期较为谨慎，特别是在上年同比高基数的情况下，对2024年上半年经济增长的预期不高；同时，市场整体的估值水平经历了较大幅度的调整，目前已经处于历史上很低的位置，我们倾向于认为估值进一步下探的空间已经相对有限。此外，也还有部分产业环节的基本面仍然不稳固，因此不排除未来市场的潜在压力更多来自于一些行业和细分领域的基本面，而不是估值水平。站在2024年开年之际，我们认为当前的市场与一年前的情况存在明显差异。这种差异主要在于，在一年前的今天，随着社会经济秩序恢复正常，市场普遍预期总需求亦将随之明显复苏，因此市场的交易热点主要集中在以消费为主的顺周期板块。当前，市场对于内需和外需叠加较弱、信贷扩张和消费信心均不足的客观情况已有普遍认知，因此寻找预期差变得更加富有挑战。 相对于短期的市场波动，我们更关注经济运行中的长期结构性矛盾，以及其对于机会和风险的潜在影响。举例来说，在过去十年乃至更长时间里，受益于房价持续不断的、乃至数倍的上涨，房地产行业吸引了大量社会资源、资金的竞相涌入，资本的错误配置由此而生。在产业内部，随着近几年景气下行，多数房企的战线普遍收缩到为数不多的一二线城市，有商业开发价值的优质土地资源主要靠抽签才能获取。过度竞争导致从利润率到资本投入产出效益的持续下降，即使违约风险陆续出现，也未能缓解经营压力，“剩者为王”的期待难免成为乐观主义者的一厢情愿。在风险外溢方面，房地产的过度繁荣直接导致了资金成本，即利率水平的大幅抬升，对其他行业和领域的投资产生了事实上的挤出效应。此外，尽管房地产行业规模的收缩对宏观经济的负向拖累程度在边际上将显著减轻，但尾部风险尚未完全解除。我们还注意到，在过去十年房地产和互联网相继繁荣的过程中累积的闲置资本，又竞相涌入到一些热门产业环节中，导致这些领域也开始显现无序扩张、竞争加剧的迹象，因此我们在未来的投资过程中需要考虑新一轮的资本错误配置再次演绎的风险。但是换一个角度来看，风险往往也孕育着机会：随着房地产行业的吸金效应大幅削弱，利率的中枢水平得以明显下降，那些竞争格局稳定、需求韧性十足的产业环节，龙头上市公司的盈利能力和现金流保持强劲、股价长期低位徘徊呈现低波动风险特征，其股息收益率具备相对优势的吸引力就凸显出来，这也是过去一段时间此类资产逐步得到市场青睐的重要原因。 最后，从投资的角度，一方面我们相信长期来看市场依然是基本面的称重机，当前经济层面的一些限制性因素终将回转，实体经济也一定会恢复信心，重拾扩张的动力。只要投资者兼具耐心和信心，就终将迎来市场绽放光彩的一天。另一方面，任何市场环境下都存在结构性机会和个股机会，而发现这些机会需要坚持不懈的努力。从市场运行的历史经验来看，经常表现为资金的跷跷板，即为数不多的投资机会一旦被发现，其重估的潜力和空间都是巨大的。因此，我们未来的投资运作就是要在不确定的市场中努力寻找投资机会，力争为客户回馈有竞争力的投资回报。
