富安达行业轮动混合(001660) - 基金经理

由于对稳增长政策预期降低，叠加经济数据的担忧和外围的压力，三季度市场进入了极度缩量回调的阶段，市场的整体信心相对较弱，最低的时候市场成交量连续维持在5000亿上下。8月高股息资产也出现了高位回调，包括银行、煤炭等。不过，这些高位回调资金的流出也为激活底部品种打开了机会。随着政策转向和一系列稳增长政策的落地，市场出现了比较明显的正反馈，但由于前期压抑过久，导致反弹波动大，这也为后续的上涨积累了一定的压力。但我们对未来是积极看好的，只要政策的方向不发生变化，那市场向上的大方向预计没有太多问题。本基金更多以价值投资为主，希望通过优选商业模式好的优质资产，并长期持有来获利，对短期的行业波动和公司盈利波动相对不关注，所以虽然我们对未来的经济改善预期较强，但仓位上可能不会做太大的调整，更多还是以价值蓝筹为主。当然，也会考虑适当增加一些科技的配置，更多是增强产品的弹性，但比例应该不大。

上半年虽然市场方向很多，但持续性较强的主要是4个方向，红利、出海、科技和上游资源，其他方向虽然短期或成为主线，但持续性不强。另外涨幅的风格表现也很有规律，大市值的蓝筹公司平均涨幅亮眼，100亿以下的公司今年以来的整体收益已经出现明显负收益。 而从2季度的维度去看投资，主线更多是从4月份的上游资源，过渡到5月份的地产顺周期，再到6月份的缩量轮动，如果频繁追轮动，无疑难度是很大的。

一季度市场的整体波动较大，尤其是一月份前后，基本面与流动性的双重压力叠加导致市场出现明显下跌，上证指数最低跌至2635点。而随着国家针对性的采取一系列维护市场平稳运行措施，市场在2月初见底企稳，随后展开了一波反弹。3月的市场更多源于科技冲高后的方向缺失，同时叠加美国降息确定性的增强和全球制造业的向好，市场关注度开始向上游切换。一季度演绎了防守、进攻和震荡的三个市场场景，整体的操作难度还是比较大的。本基金定位长久期、追求相对稳健的收益表现，配置的大多是顺周期的银行、家电、白酒等行业龙头。虽然基本面的恢复并不强劲，但的确是在恢复的，而且也正是这种对基本面的担心才导致市场对确定性的追求更加极致。另外，我们更看重的是公司的长期价值，只要公司管理层、运营战略等未发生大的偏离，短期波动对我们的投资选择影响不大。

2023年已经结束，但回顾市场的波动和基金操作，仍是很有感慨。作为疫情后放开的第一年，市场表现不及预期，尤其是在8-9月份地产政策持续落地后，市场开始担心政策的力度和实效，导致市场整体表现偏弱。当然，回顾全年，其实机会是很多的，如上半年的AI和中特估，下半年的煤炭、华为概念以及12月的MR等，但也有持续回落的电新。所以能不能站到更高的视角看待全局，并做出最正确的选择非常关键。本基金配置的大多是顺周期的银行、家电、白酒等行业龙头。虽然基本面并不强，但也正是这种对基本面的担心才导致市场对确定性的追求更加极致。我们全年调仓并不多，但整体的市场表现尚可。