广发安盈混合C(002119) - 基金经理

2024年二季度，转债及权益市场先涨后跌，大小盘分化显著，正股红利、资源品种和转债中的银行、公用底仓品种表现良好，科技硬件板块阶段性走强，小微盘及转债低价券下跌明显。本轮流动性和评级调整冲击结束后，低价券在严控信用风险前提下可逐步参与，但预计修复为结构性而非全面性，一篮子的高YTM策略适用性依然有限。正股的估值风险当前有明显释放，三季度债券利率或将重回低位，转债资产配置价值提升。报告期内，组合坚持价值投资，积极调整组合信用债持仓品种和结构，在获取确定性票息收益的同时，密切跟踪市场动向，灵活通过利率债交易调整组合久期。转债部分，及时跟踪市场风险偏好以及转债估值水平变化，在转债绝对价格下跌的过程中，关注“双低”品种的配置。展望三季度，预计债券市场的主线将依然围绕资产端和负债端两大方向展开。制造业周期有望延续上行趋势，但外需对内需的传导效果有待观察。财政政策或将成为内需的关键变量。预计三季度政府债券发行会有所加快，但财政政策对总需求的支撑力度预计有限。资金面方面，政府债券发行加快、人民币汇率压力等因素或将对资金面产生一定压力；但考虑到物价偏低，货币政策预计会维持支持性的基调，资金面偏宽松的格局可能不会有明显变化。整体来看，三季度债市依然处于胜率仍在，赔率一般的格局中。但流动性相对收敛，机构配置力量相对衰减，同时下半年机构止盈压力更大，预计债券市场波动会有所加大。具体操作上本基金将以守为攻，关注波动中的收益机会。

2024年一季度，股市有较大波动，上证指数先深度回踩，然后以更快的速度反弹，结构上小盘股在调整和反弹初期偏弱，中证2000指数最大跌幅达到37%，春节后小盘股补涨，截至一季度末年内收益仍大幅落后于已经翻红的上证50、沪深300等大盘指数。债市收益率先大幅下行，2月长端利率创下历史新低，随后转为窄幅震荡。转债跟随股市，且转债估值与正股同向变化，放大了转债波动，万得可转债等权指数最大跌幅达到12%，截至季末跌幅收窄至4%。报告期内，本组合继续秉承稳健增值的理念进行资产配置，精选兼具成长性和估值安全边际的股票获取超额收益。

2023年，权益市场先上后下，上半年AI与中特估表现亮眼，但二季度末开始大幅回撤；下半年哑铃型策略占优，高股息的红利价值股、资金博弈推动的微盘股是逆势而上的两个亮点，而其他风格和行业普遍回撤较大。全年来看，上证指数和万得全A分别下跌3.70%、5.19%，但万得基金重仓指数下跌15.67%，偏股混合型基金净值平均下跌13.52%。债市收益率整体震荡下行，仅8月至10月在地产和财政政策加码时出现阶段性上行，此后重回下行趋势，到年底利率重回全年低位。本基金秉承稳健增值的理念进行资产配置。权益方面，精选兼具成长性和估值安全边际的股票获取超额收益。债券部分，以票息策略为主，保持适当的组合久期，严控信用风险。

本季度，权益市场先扬后抑，主要股指下跌。7月下旬股指的快速反弹使市场对政策加码寄予过高、过快的预期，而后开始调整预期，股指连续回调；8月下旬政策再度集中发力，国内经济预期企稳，迎来二次反弹，但随后美债收益率上行创下了2008年以来的新高，在中美利差和汇率的压力下，北向资金持续抛售，指数再度回调，但跌势已经趋缓。债券市场先强后弱，以8月央行超预期降息为转折点，随后收益率开始上行。转债市场方面，受到股、债两方面影响，8月跟随正股下跌后，9月又受到债市调整影响出现溢价压缩，因此8月至9月中旬转债指数跌幅较大，季末企稳并小幅反弹。报告期内，本组合继续秉承稳健增值的理念进行资产配置，精选兼具成长性和估值安全边际的股票获取超额收益。本季度组合分步回补股票仓位，特别是8月中旬和9月中下旬在市场低位加速回补仓位，结构上较为均衡，增配了医药等消费属性的行业。