华安美元收益-C(002393) - 基金经理

三季度，伴随着日元套息交易平仓等事件的冲击及美联储首次降息操作的落地，美债收益率自年内高位大幅回落。具体而言，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别下行了111、82、62、44bps，美债收益率曲线大幅牛陡。虽然利差小幅走阔，但受益于无风险收益率的大幅下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得了+4.79%的正回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债则小幅跑输，季度回报为+4.08%（彭博亚洲美元高收益债指数）。　　　　对比亚洲美元债市场的亮眼表现，中资美元债在本季度稍显逊色，但差距不大。彭博中资美元投资级债券指数录得+4.39%的季度回报，投资级整体利差也较历史低位小幅走阔；中资高收益债方面，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了+3.95%的回报。　　　　本季度，美元指数自高位震荡回落，整体跌幅达4.80个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.68%；由于本基金持有部分汇率对冲敞口，减少了部分美元中间价变动对基金造成的业绩拖累。　　　　本季度，本基金整体维持中性的利率敞口，因此较好地受益于无风险收益率的大幅下行；券种配置上，在美债收益率下行的过程中，组合减配了部分利率债敞口，增配部分高资质信用债持仓；但总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2024年9月30日，本基金A类份额净值为1.187元，C类份额净值为1.145元，本报告期A类份额净值增长率为2.15%，同期业绩比较基准增长率为3.27%，C类份额净值增长率为2.05%，同期业绩比较基准增长率为3.27%。

上半年，美债市场在宽松预期与紧缩预期的交易中不断切换，主要期限国债收益率震荡上行；具体而言，关键期限2、5、10、30年期国债收益率分别在报告期内上行了+50、+53、+52、+53个基点。分季度来看，一季度，伴随着美国就业及通胀等主要经济数据接连超预期，付息国债发行规模重新抬头，叠加一众联储官员在不断敲打市场过于乐观的降息预期，市场对联储降息的激进定价得以修正，各期限美债收益率在区间震荡上行。二季度，美债收益率走势依旧受经济数据所驱动，3月超预期的就业与通胀数据导致美债收益率曲线在4月大幅熊陡；随后，4-5月主要经济数据的边际放缓又使美债收益率重拾跌势。整体上主要期限国债收益率在区间内先扬后抑，走出了过山车行情。　　　　虽然受制于无风险收益率的上行，但由于利差的持续收窄，彭博亚洲美元投资级债券指数在上半年依然录得了+0.99%的正回报（美元计价收益，下同）；亚洲美元高收益债（彭博亚洲美元高收益债指数）则大幅跑赢，录得了+10.14%的半年度回报。　　　　对比亚洲美元债市场的良好表现，中资美元债在报告期内更胜一筹。彭博中资美元投资级债券指数录得+1.95%的半年度回报，投资级整体利差也创下历史新低；中资高收益债方面，在基本面的修复与技术面的支撑下，硕果仅存的存量市场持续反弹，彭博中资美元高收益债指数在报告期内录得了+9.88%的亮眼回报。　　　　上半年，美元指数整体震荡上行，区间涨幅4.40个百分点；同期，美元/人民币中间价录得了0.62%的涨幅；由于本基金留有一定的汇率对冲敞口，对本基金造成了一定的业绩拖累。　　　　报告期内，在无风险收益率大幅波动的情况下，本基金进行了一定的利率波段操作，但在整体利率敞口上仍维持中性久期；在券种配置上，依旧维持较高的利率债配置比例；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面处于较为均衡的状态，以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。

一季度，伴随着美国就业及通胀等主要经济数据接连超预期，付息国债发行规模重新抬头，叠加一众联储官员在不断敲打市场过于乐观的宽松预期，市场对联储降息的激进定价得以修正，各期限美债收益率在报告期内震荡上行；具体来看，关键期限2、5、10、30年期国债收益率，在报告期内分别上行了37、37、32、31bps。受制于美债收益率的大幅上行，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度仅录得+0.28%的总回报（美元计价收益，下同）；高收益债大幅跑赢，季度回报为+6.64%（彭博亚洲美元高收益债指数）。　　　　报告期内，国内经济依然处于探底过程中，但已有企稳复苏迹象。就中资美元债市场而言，虽然受制于无风险收益率的大幅上行，但依靠较好的票息保护，彭博中资美元投资级债券指数仍录得+0.90%的季度回报；另一方面，由于中资高收益债市场已基本出清，在宏观基本面的企稳复苏与技术面的修复支撑下，剩余发行人的存量债券价格有所反弹，彭博中资美元高收益债指数录得了+5.02%的季度回报。　　　　本季度，美元指数震荡上行，整体涨幅3.11个百分点；同期，美元/人民币中间价仅录得0.17%的涨幅；由于本基金留有一定的汇率对冲敞口，对本基金造成了一定的业绩拖累。　　　　本季度，伴随着无风险收益率的大幅上行，本基金适当加大了利率敞口暴露，但整体仍维持中性久期；在券种配置上，依旧维持较高的利率债配置比例；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面处于较为均衡的状态，以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2024年3月31日，本基金A类份额净值为1.157元，C类份额净值为1.118元，本报告期A类份额净值增长率为-1.53%，同期业绩比较基准增长率为-0.57%，C类份额净值增长率为-1.67%，同期业绩比较基准增长率为-0.57%。

2023年，亚洲美元债市场逆转了上年的颓势，整体表现良好。分信用结构来看，彭博亚洲美元投资级债券指数总回报+7.39%（美元计价收益，下同）；高收益债稍显逊色，但也录得了+5.05%的年度回报（彭博亚洲美元高收益债券指数）。　　　　就中资美元债而言，信用分化较为明显。中资投资级美元债追随亚洲投资级的表现，录得+6.98%的年度回报（彭博中资美元投资级债券指数）；高收益板块先扬后抑，在国内经济“强预期、弱现实”的背景下，继续受到一系列信用风险事件的冲击，整体下跌11.88个百分点（彭博中资美元高收益债券指数）。　　　　全年，美元指数在100-107的区间内震荡，最终收跌2.04个百分点；同期美元/人民币中间价涨1.70%，为本基金的人民币份额贡献一定汇兑收益。　　　　报告期内，本基金在大部分时间内维持中性偏短的利率敞口，有效管控利率风险；在券种配置上，增持利率债、减持信用债，不断提升组合信用资质。总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面处于较为均衡的状态；一方面以中短久期投资级债券为底仓，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益；另一方面，通过对收益率长端的波段操作，增厚组合收益。