华安美元票息债-C(002429) - 基金经理

二季度，美债收益率走势主要受经济数据所驱动，3月超预期的就业与通胀数据导致美债收益率曲线在4月大幅熊陡；随后，4-5月主要经济数据的边际放缓又使美债收益率重拾跌势。整体而言，主要期限国债收益率在本季度先扬后抑，走出了过山车行情；四个关键期限（2、5、10、30年期）国债收益率，在报告期内分别上行了13、16、20、22bps。虽然受制于无风险收益率的上行，但由于利差的持续收窄，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度依然录得了+0.71%的正回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债继续跑赢，季度回报为+3.29%（彭博亚洲美元高收益债指数）。　　　　对比亚洲美元债市场的良好表现，中资美元债在本季度更胜一筹。彭博中资美元投资级债券指数录得+1.04%的季度回报，投资级整体利差也创下历史新低；中资高收益债方面，在基本面的修复与技术面的支撑下，硕果仅存的存量市场继续反弹，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了+4.63%的亮眼回报。　　　　本季度，美元指数震荡上行，整体涨幅1.28个百分点；同期，美元/人民币中间价录得了0.45%的涨幅；由于美元/人民币中间价与交易价的持续大幅偏离，本基金降低了部分汇率对冲敞口，减少汇率对冲对基金造成的业绩拖累。　　　　本季度，在无风险收益率大幅波动的情况下，本基金进行了一定的利率波段操作，但在整体利率敞口上仍维持中性久期；在券种配置上，依旧维持较高的利率债配置比例；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面处于较为均衡的状态，以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2024年6月30日，本基金A类份额净值为1.159元，C类份额净值为1.118元，本报告期A类份额净值增长率为0.43%，同期业绩比较基准增长率为0.49%，C类份额净值增长率为0.36%，同期业绩比较基准增长率为0.49%。

一季度，伴随着美国就业及通胀等主要经济数据接连超预期，付息国债发行规模重新抬头，叠加一众联储官员在不断敲打市场过于乐观的宽松预期，市场对联储降息的激进定价得以修正，各期限美债收益率在报告期内震荡上行；具体来看，关键期限2、5、10、30年期国债收益率，在报告期内分别上行了37、37、32、31bps。受制于美债收益率的大幅上行，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度仅录得+0.28%的总回报（美元计价收益，下同）；高收益债大幅跑赢，季度回报为+6.64%（彭博亚洲美元高收益债指数）。　　　　报告期内，国内经济依然处于探底过程中，但已有企稳复苏迹象。就中资美元债市场而言，虽然受制于无风险收益率的大幅上行，但依靠较好的票息保护，彭博中资美元投资级债券指数仍录得+0.90%的季度回报；另一方面，由于中资高收益债市场已基本出清，在宏观基本面的企稳复苏与技术面的修复支撑下，剩余发行人的存量债券价格有所反弹，彭博中资美元高收益债指数录得了+5.02%的季度回报。　　　　本季度，美元指数震荡上行，整体涨幅3.11个百分点；同期，美元/人民币中间价仅录得0.17%的涨幅；由于本基金留有一定的汇率对冲敞口，对本基金造成了一定的业绩拖累。　　　　本季度，伴随着无风险收益率的大幅上行，本基金适当加大了利率敞口暴露，但整体仍维持中性久期；在券种配置上，依旧维持较高的利率债配置比例；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面处于较为均衡的状态，以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2024年3月31日，本基金A类份额净值为1.154元，C类份额净值为1.114元，本报告期A类份额净值增长率为-1.20%，同期业绩比较基准增长率为-0.57%，C类份额净值增长率为-1.33%，同期业绩比较基准增长率为-0.57%。

2023年，亚洲美元债市场逆转了上年的颓势，整体表现良好。分信用结构来看，彭博亚洲美元投资级债券指数总回报+7.39%（美元计价收益，下同）；高收益债稍显逊色，但也录得了+5.05%的年度回报（彭博亚洲美元高收益债券指数）。　　　　就中资美元债而言，信用分化较为明显。中资投资级美元债追随亚洲投资级的表现，录得+6.98%的年度回报（彭博中资美元投资级债券指数）；高收益板块先扬后抑，在国内经济“强预期、弱现实”的背景下，继续受到一系列信用风险事件的冲击，整体下跌11.88个百分点（彭博中资美元高收益债券指数）。　　　　全年，美元指数在100-107的区间内震荡，最终收跌2.04个百分点；同期美元/人民币中间价涨1.70%，为本基金的人民币份额贡献一定汇兑收益。　　　　报告期内，本基金在大部分时间内维持中性偏短的利率敞口，有效管控利率风险；在券种配置上，增持利率债、减持信用债，不断提升组合信用资质。总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面处于较为均衡的状态；一方面以中短久期投资级债券为底仓，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益；另一方面，通过对收益率长端的波段操作，增厚组合收益。

上半年，亚洲美元债市场逆转了去年的颓势，整体表现良好。分信用结构来看，彭博亚洲美元投资级债券指数总回报+3.18%（美元计价收益，下同）；高收益债稍显逊色，但也录得了+2.36%的半年度回报（彭博亚洲美元高收益债券指数）。就中资美元债而言，信用分化较为明显。中资投资级美元债追随亚洲投资级的表现，录得+3.19%的半年度回报（彭博中资美元投资级债券指数）；高收益板块先扬后抑，在国内经济“强预期、弱现实”的背景下，继续受到一系列信用风险事件的冲击，整体下跌6.71个百分点（彭博中资美元高收益债券指数）。上半年，美元指数在100-105的区间内震荡，最终收跌0.11个百分点；同期美元/人民币中间价涨3.75%，为本基金的人民币份额贡献一定汇兑收益。上半年，本基金维持中短久期敞口，有效管控利率风险；另一方面把控信用风险，增持利率债持仓，提升组合信用资质。总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面仍处于较为保守的状态，以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。