长城久益混合A(002543) - 基金经理

三季度，国内经济表现较为疲弱，各主要经济和金融数据仍未见较大起色。显然，中央层面已注意到此现状，政治局于9月下旬召开会议，分析研究当前的经济形势和经济工作，并对经济工作做出了非常丰富而且具体的部署。在一系列政策的支持下，我们相信中国的经济仍旧保持较大的潜力和较强的韧性，四季度我们将看到积极的变化。　　　　货币政策方面，9月下旬央行下调了0.5%的存款准备金率，以及将7天逆回购操作利率下调20bp至1.5%，同时引导银行降低存量房贷利率，政策的针对性和有效性均不断加强。三季度，国内债券收益率整体下行，1Y国债收益率下行20bp至1.35%，10Y国债收益率下行5bp至2.15%。　　　　三季度，本基金仍旧保持中短久期，同时杠杆率也较低，有效的应对了来自于债券市场的剧烈波动，净值表现稳定。

上半年，国内经济整体运行平稳，GDP增速达到5%。在面临着预期转弱和需求收缩的难题下，国内出台了较多的政策，如放松房地产的限购和降低首付比例、设备更新和消费品以旧换新等政策来支撑需求。　　　　货币政策方面，上半年国内仍保持稳健宽松的货币政策环境，央行降低了包括OMO、MLF、LPR和存款准备金率等重要利率水平，各商业银行也相继降低了存款利率，债市也走出了全面牛市。上半年，国内长端债券收益率大幅下行，10Y国债收益率下行35bp至2.20%，30Y国债收益率下行40bp至2.42%。　　　　上半年，本基金的投资策略出现重大调整，由偏股投资转向债券投资，调整后的组合表现较好。

一季度，国内经济企稳回升，韧性显现，多个指标开始转暖：3月制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，达到50.8；1-2月规模以上工业企业利润同比增长10.2%，生产端动能进一步提升；2月份的CPI同比增长0.7%回到正值。货币政策继续保持宽松，一季度央行降准一次。长端和超长端利率下行幅度较大，收益率均创下历史新低。美国方面，在经济数据和就业数据的催化下，降息预期不断下行，10年美债利率上行超过30bp。　　　　股市方面，一季度国内股市经历大幅下跌后快速反弹，主要指数均回归到年初的位置。板块间分化较大，以煤炭、有色、石油石化为代表的资源股以及银行、家电、公用事业等涨幅居前，而地产链及计算机、电子等跌幅居前，概念上表现突出的包括光模块、传媒、及低空经济。　　　　一季度，本基金仓位较为稳定，持仓结构继续优化，增加资源股及稳定收益板块持仓，季度取得正回报。

2023年，国内经济经历了曲折的复苏过程，困难主要来自于内外需求较为疲弱，以及地产投资下滑，但最终仍旧完成了年初制定的目标，全年GDP增速达到5.2%。年底召开的中央经济工作会议，对2024年的经济工作定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调，相信将会有更多有力的促增长的政策出炉，实现经济的高质量发展。通胀方面，全年CPI同比上涨0.2%，较为温和。货币政策也较为宽松，年内存款和LPR利率均有下行，10Y国债收益率由2.85%下行30bp至2.55%。　　　　权益市场方面，2023年A股经历了较好的开局，年初消费、医药、TMT等都有不错表现。在AI的加持下，通信、传媒、计算机等板块在上半年涨幅巨大。但随着下半年经济复苏节奏放缓，市场也随之走弱。全年来看，通信、传媒、能源、计算机等板块涨幅较大，而地产产业链、新能源及消费产业链跌幅居前。　　　　面临剧烈波动的市场，2023年我们适当控制了组合的股票仓位，并在结构上灵活调整，以增加组合的防守属性。