长城久益混合C(002544) - 基金经理

二季度，国内经济整体运行平稳。五月以来，国内地产调控政策出现重大变化，全国层面的贷款利率下限以及首付比例等，均有所下调，6月份国内大中型房企的销售额已环比回升，房地产对国内经济的拖累边际减弱。　　　　但弱需求和弱预期的现实，仍旧在二季度持续发酵，叠加资产端强大的配置力量，二季度债市持续走牛，二季度，10Y国债收益率下行10bp至2.2%，30Y国债收益率先上后下，收于2.43%。　　　　二季度，本基金降低了股票仓位，增持了较多债券，净值表现稳定。

一季度，国内经济企稳回升，韧性显现，多个指标开始转暖：3月制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，达到50.8；1-2月规模以上工业企业利润同比增长10.2%，生产端动能进一步提升；2月份的CPI同比增长0.7%回到正值。货币政策继续保持宽松，一季度央行降准一次。长端和超长端利率下行幅度较大，收益率均创下历史新低。美国方面，在经济数据和就业数据的催化下，降息预期不断下行，10年美债利率上行超过30bp。　　　　股市方面，一季度国内股市经历大幅下跌后快速反弹，主要指数均回归到年初的位置。板块间分化较大，以煤炭、有色、石油石化为代表的资源股以及银行、家电、公用事业等涨幅居前，而地产链及计算机、电子等跌幅居前，概念上表现突出的包括光模块、传媒、及低空经济。　　　　一季度，本基金仓位较为稳定，持仓结构继续优化，增加资源股及稳定收益板块持仓，季度取得正回报。

2023年，国内经济经历了曲折的复苏过程，困难主要来自于内外需求较为疲弱，以及地产投资下滑，但最终仍旧完成了年初制定的目标，全年GDP增速达到5.2%。年底召开的中央经济工作会议，对2024年的经济工作定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调，相信将会有更多有力的促增长的政策出炉，实现经济的高质量发展。通胀方面，全年CPI同比上涨0.2%，较为温和。货币政策也较为宽松，年内存款和LPR利率均有下行，10Y国债收益率由2.85%下行30bp至2.55%。　　　　权益市场方面，2023年A股经历了较好的开局，年初消费、医药、TMT等都有不错表现。在AI的加持下，通信、传媒、计算机等板块在上半年涨幅巨大。但随着下半年经济复苏节奏放缓，市场也随之走弱。全年来看，通信、传媒、能源、计算机等板块涨幅较大，而地产产业链、新能源及消费产业链跌幅居前。　　　　面临剧烈波动的市场，2023年我们适当控制了组合的股票仓位，并在结构上灵活调整，以增加组合的防守属性。

三季度，国内经济复苏节奏有所放缓，内需和外需都有一定承压。政策端逐渐发力，7月政治局会议召开后，包括财政及货币政策、房地产市场、资本市场等重要领域的政策都有所调整。三季度末可以观察的数据已开始触底回升，如制造业PMI再次回到荣枯线水平之上，为接下来的经济加快恢复夯实基础。    货币政策方面，三季度国内仍旧延续稳健偏宽松的货币政策，央行相继下调了存款准备金率以及逆回购、MLF及LPR的利率，流动性整体也较为宽松。而国外主要央行受制于较高的通胀率水平，仍旧采取紧缩式的货币政策，美联储于7月加息之后，未来仍存加息的预期，超过了市场此前的预测。    三季度，资本市场的利好政策频发，包括印花税减半、大股东减持、投资及融资节奏的动态平衡等一系列政策，给予投资者一定的信心。但市场表现仍旧分化较大，煤炭、石油、银行及非银涨幅居前，而新能源、TMT、农林牧渔等板块跌幅居前，赚钱效应较为一般。    三季度，本基金的仓位变动不大，维持在中低水平，持仓以消费和科技为主，结构相对均衡。