平安消费精选混合A(002598) - 基金经理

二季度国内经济仍处于弱复苏态势，5月经济数据表现上，供给、基建、地产有所回落，社零和制造业回升，这与此前PMI数据、通胀、金融数据等表现基本一致，结构上也基本延续4月的特征。　　本报告期内，A股开始明显走弱，随着5、6月连续下跌，再次跌破3000点。市场情绪整体偏悲观，“弱基本面预期”环境下整体风险偏好承压。现阶段市场在对7月三中全会政策的期待下，预计会有市场参与度的回升，后续政策预期仍是市场底部的重要支撑力量。　　本报告期内，股票方面的投资策略是将中长周期视角和短周期行业景气相结合，以中长期视角为主，短期景气度为辅，在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司。中国经济发展到一定程度，人均GDP超过1万美远，实物消费步入中后期，我们相对更看好出海消费和精神类消费，行业配置方面，我们在A+H两个市场重点布局食品饮料、零售、医药等大消费板块，集中个股、均衡配置板块。

一季度国内经济仍处于弱复苏态势，随着积极政策信号不断释放，相关政策出台与工作落实，经济有望得到巩固。1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额正增长，春节期间消费需求较为旺盛，显示出一定的韧性。　　本报告期内，A股权益市场呈现出“V”走势。1月市场延续去年下跌态势，各大指数加速下跌；2月国内证监会组合拳压制空头力量，行情触底回升；3月各指数涨跌互现。市场情绪方面，前期极度悲观，随着政策加码和流动性风险缓解，市场情绪得到扭转。但由于经济基本面仍处于弱复苏的过程中，房地产对经济的负项作用尚未触底，所以随着指数的上涨，一季报业绩披露期临近，市场情绪回归理性。　　本报告期内，股票方面的投资策略是将中长周期视角和短周期行业景气相结合，以中长期视角为主，短期景气度为辅，在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司。中国经济发展到一定程度，人均GDP超过1万美元，实物消费步入中后期，我们相对更看好出海消费和精神类消费，行业配置方面，我们在A+H两个市场重点布局食品饮料、农业、零售等大消费板块，集中个股、均衡配置板块。

回顾2023年，市场赚钱效应较弱，整个走势应该超出大部分机构年初的预判。这一年，上证指数宽幅震荡，除了红利指数、微盘指数取得正收益外，大部分指数都是负收益，许多曾经风光无两的机构重仓股跌落神坛。从市场演绎脉络来看，涨跌起伏的背后折射的都是对经济发展的预期，显然，投资者的经济预期极其不稳定，从疫情解封后的“强预期强现实”到“弱预期弱现实”，甚至极度悲观到“无预期弱现实”。在这不稳定的预期主导下，2023年A股跌宕起伏。一季度，无论是投资者还是普通居民，大家沉浸在解封后的乐观预期下，彼时经济数据表现良好，市场整体上涨。令人更为振奋的是大洋彼岸的AI技术大突破，在ChatGPT的带动下，TMT板块气势如虹领涨。可惜进入二季度，无论是投资者还是普通居民，都感受到了不同程度的“寒意”，整个市场开始下跌。宏观方面，各项经济指标开始走弱，房地产行业数据令人担忧；微观层面，普通老百姓发现生意没有预期中的红火，商场的人流量始终未恢复到疫情前水平，大城市写字楼的空置高企，青年人的失业率令人担忧。“弱预期弱现实”开始逐步成为市场的主流预期。7月24日中共中央政治局会议召开，成为市场投资者以为的“政策底”，指数开始反弹。但随着三季度经济数据下滑，上市公司季报披露呈现出经济疲态，出台的政策对经济拉动作用收效甚微，投资者预期继续向下调整。美国经济强劲，加息预期反复，美元对人民币持续走强，外资大幅流出A股市场。权益市场的风险偏好持续低迷，投资者情绪悲观到“无预期弱现实”。　　　　本年度，基金产品操作方面思虑不周，业绩表现不尽如人意。上半年，ChatGPT的出现，意识到AI技术重大突破将对未来科技行业带来巨变，持仓进行了调整，加大TMT板块中AI相关的偏应用方面的配置，业绩在TMT板块上涨带动下取得正收益。下半年随着市场预期急转而下，投资者风险偏好低迷，该产品没有及时调整持仓结构，进入全面防御性策略当中，在成长方面的配置比例偏高，导致下半年负收益明显。

2023年三季度，国内经济压力最大和市场最悲观的阶段可能过去。大部分宏观数据上看，经济已经边际好转。9月制造业PMI继续回升，已经连续回升四个月至容枯线以上；8月份，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%；8月国内PPI增速、核心CPI增速继续企稳回升。　　本报告期内，A股权益市场指数下跌为主，成为目前年初至今跌幅最大的季度。三季度行情主要受弱经济影响，虽然强政策，但也无法扭转投资者悲观预期，交易疲弱。风格维度看，大盘股总体占优，上证50上涨，而代表小盘股的中证1000跌幅很大，指数权重高的银行、非银上涨，价值风格相对跑赢成长风格。　　　　本报告期内，股票方面的投资策略是将中长周期视角和短周期行业景气相结合，以中长期视角为主，短期景气度为辅，在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司。行业配置方面，我们在A+H两个市场重点布局食品饮料、汽车、医药、传媒等大消费板块，集中个股、均衡配置板块。