前海开源沪港深大消费主题混合C(002663) - 基金经理

2024年三季度，国内外宏观环境出现明显的边际变化。国内方面，尽管三季度经济基本面仍然下行，但一揽子逆周期政策出台，有助于后续经济基本面的企稳回升。国际方面，美联储在9月份降息50BP，以超预期的降息力度开启了此轮降息周期。 市场方面，三季度前期股市受累于下行的经济基本面，表现较差，但进入9月份之后，受益于国内逆周期政策超预期，以及美联储降息力度超预期，A股和港股市场均呈现上涨态势，三季度沪深300指数上涨16.1%，恒生指数上涨19.3%，均扭转此前的跌势，表现强劲。 宏观环境和市场的变化也引发了本基金投资策略的变化，我们降低了部分高股息个股持仓，增加了一些股价超跌、估值偏低以及受益于宏观方向的行业配置。 展望未来，由于美联储降息周期开启是较大概率事件，国内逆周期政策也将稳步发力，叠加政策端针对资本市场的支持措施逐步推进，我们认为市场的下行风险已经明显降低，因此对未来的市场展望也更加乐观。但经历短时间内的大涨过后，目前市场波动率明显增加，后续板块分化可能也将加大。我们将继续深耕大消费领域，寻找具备投资价值的优质标的，力求为投资者带来稳健可持续的回报。

报告期内，国内外宏观环境仍然较为复杂。国内方面，上半年经济景气前高后低，物价低位运行，整体呈现供强需弱，外需强于内需的格局。国际方面，美国经济数据逐步走弱，但通胀仍然顽固，降息预期一再推迟。 市场方面，报告期内A股和港股市场整体呈现震荡态势，其中沪深300指数上涨0.89%，恒生指数上涨3.94%，港股市场表现优于A股市场。从板块上看，红利和科技类资产表现较好。 报告期内，我们继续深耕大消费领域，整体投资思路是按照“高质量发展”的内涵，在大消费领域内重点配置于竞争格局优化、自由现金流强劲、股东回报提升的优质企业。

报告期内，国内外宏观环境仍然复杂。国内方面，经济景气度呈现分化趋势，地产、基建等部门仍然较弱，但外需回暖带动出口制造业复苏，上游资源价格上涨，下游消费复苏则较为缓和。国际方面，一季度美国经济数据强于预期，2024年软着陆预期升温，降息预期再度推迟。 市场方面，报告期内A股市场均呈现先跌后涨态势，沪深300指数上涨3.1%，恒生指数下跌3.0%。从板块上看，上游资源、科技成长类资产表现较好。 报告期内，我们继续深耕大消费领域，整体投资思路聚焦“高质量发展”，重点配置于竞争格局优化、自由现金流强劲、股东回报不断优化的优质企业。 外部环境在过去一年中剧烈变化，国内经济和资本市场在一季度都经历了一次压力测试，最终均体现出韧性，也让我们对2024年后续的展望变得更加积极。展望未来，我们的整体投资思路仍将聚焦“高质量发展”，寻找优质标的，力求为投资者带来稳健可持续的回报。

2023年，股票投资面临的宏观环境依旧复杂多变。年初中国防疫政策转段，国内经济景气度明显转暖，海外加息预期也有所回落，加上人工智能等科技突破，助长了投资者的积极情绪，市场表现较好。二季度之后，国内疫后补偿式需求退坡，经济景气度明显走弱，海外加息预期重新抬升，导致国内资本市场表现开始下跌，趋势持续全年。全年来看A股和港股市场均呈现下跌态势，其中沪深300指数下跌11.4%，恒生指数下跌13.8%。 2023年，本基金表现跑输基准，年初主要配置于可选消费、医药等领域，但受宏观环境转变的因素影响，二季度后表现不佳。面对宏观环境的转变，后期尽管增持了高股息类防御资产，但在一些消费领域的重点个股上未能更好地规避风险。